（來源：華西研究）

華西機械

12月17日，北電集成12英寸產線中標結果公告，精測電子中標缺陷檢查機、應力測試儀設備；12月20日，精測電子公告簽訂重大合同，擬向客戶出售明場缺陷檢查機和應力測試儀等，訂單金額合計1.20億元。

（一）中標核心明場圖形缺陷檢測機，量測龍頭具備極強競爭力

①明場作為量檢測設備價值量最高、技術門檻最高的品類，根據燕東微公告，北電集成工藝制程節點覆蓋28nm-55nm，此次公司中標核心明場設備，有力證明公司在量測設備領域的競爭力，打破市場質疑。

②北電集成系北京電子控股有限公司全資子公司，擬投資330億元用于建設12英寸集成電路晶圓生產線1條，規劃產能5萬片/月，預計2026年6月開始投產。根據中國國際招標網信息，目前設備已開始招標，結合計劃投產時間推斷，我們認為2025年將是設備招標的高峰期。考慮到公司核心產品已覆蓋1xnm以上制程，膜厚產品、OCD 設備以及電子束設備已獲得先進制程重復訂單，疊加此次核心明場設備中標，看好后續北電集成招標給公司帶來的訂單彈性。

（二）BIS新規加速量測進口替代，公司半導體訂單拐點已經出現

①行業層面：BIS新規落地，美系半導體設備出口管制升級+大陸晶圓廠受限加強（注腳5）+規避白手套（red flag），以上手段無疑會加速設備國產替代。目前量/檢測國產化率較低，先進制程明/暗場等設備尚未實現嚴格意義量產突破，考慮到美系企業KLA基本壟斷量測設備環節，為國產替代最迫切環節。

②公司層面：目前核心產品已覆蓋1xnm及以上制程，膜厚產品、OCD設備以及電子束缺陷復查設備已取得先進制程重復性訂單，半導體硅片應力測量設備驗證通過且已取得國內多家頭部客戶重復性訂單。根據公司三季報，先進制程工藝節點的明場缺陷檢測設備已完成交付，有圖形暗場缺陷檢測設備等其余儲備的產品目前正處于研發階段；同時公司增資武漢科服子公司，積極布局先進封裝。外部制裁催化疊加自身產品線不斷成熟，看好2025年公司半導體量測設備訂單高速增長。

（三）多重政策利好刺激3C消費復蘇，顯示面板主業持續向好

近日，江蘇、貴州等省份陸續落地手機補貼政策，并加大對3C產品的促銷力度。以江蘇省為例，在補貼名錄中包含7類3C產品，并且新增20類家電商品，可補貼產品成交價格的15%。隨著各地3C產品補貼政策陸續落地，有望明顯刺激3C產品消費復蘇。此外，12月11日，中共中央政治局會議明確指出實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，刺激內需和消費，有望進一步帶動3C消費景氣預期回升。此外，端側AI加速到來，展望2025年，在AI手機革新背景下，蘋果有望進入新一輪創新周期，而AI眼鏡、AI PC同樣迎來快速發展，看好顯示面板業務持續向好。

（四）投資建議

我們維持公司2024-2026年營業收入預測分別為29.85、38.30和48.04億元，同比+23%、+28和+25%；歸母凈利潤分別為2.27、3.47和5.33億元，同比+51%、+53%和+54%；對應EPS分別為0.83、1.27和1.94元，2024/12/20日股價73.82元對應PE為89、58和38倍，維持“增持”評級。

風險提示：顯示面板行業景氣下滑、半導體業務拓展不及預期等。

證券分析師：黃瑞連S1120524030001；

發布日期：2024-12-22；

《精測電子（300567）：中標明場缺陷檢測等設備，半導體量測業務拐點已經出現》

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