本周化工市場(chǎng)綜述

本周市場(chǎng)有所震蕩，其中申萬(wàn)化工指數(shù)下跌2.52%，跑輸滬深300指數(shù)2.38%。標(biāo)的方面，漲跌幅靠前更多與主題有關(guān)，比如：冰雪經(jīng)濟(jì)、AI材料產(chǎn)業(yè)鏈。基礎(chǔ)化工行業(yè)邊際變化方面，主要建議關(guān)注四大事件，一是印尼將把毛棕櫚油出口專項(xiàng)稅從目前的7.5%提高到10%；二是鎮(zhèn)海煉化二期擴(kuò)能和高端新材料項(xiàng)目全面機(jī)械竣工；三是鼎龍股份發(fā)布公司浸沒(méi)式ArF及KrF晶圓光刻膠產(chǎn)品首獲客戶訂單的公告，國(guó)產(chǎn)高端材料有望逐步突破；四是中國(guó)化學(xué)纖維工業(yè)協(xié)會(huì)滌綸長(zhǎng)絲分會(huì)發(fā)布了“滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展倡議書(shū)”，我們的理解未來(lái)反內(nèi)卷的行業(yè)會(huì)越來(lái)越多，行業(yè)協(xié)同有望逐步提升。AI行業(yè)，本周我們看到國(guó)內(nèi)海外AI發(fā)展齊頭并進(jìn)，比如：今年前五大“買卡大戶”有兩個(gè)中國(guó)公司，再比如：國(guó)內(nèi)應(yīng)用也在加速推進(jìn)，再比如：張一鳴已卸任字節(jié)跳動(dòng)CEO一職，已經(jīng)將工作重心轉(zhuǎn)到大模型和AI的戰(zhàn)略和研究。汽車行業(yè)，本周有大事件，就是日產(chǎn)、本田醞釀合并，這可能是行業(yè)變革的標(biāo)志也可能是中國(guó)汽車行業(yè)崛起的標(biāo)志。

本周大事件

大事件一：國(guó)常會(huì)：允許專項(xiàng)債用于土儲(chǔ)、支持收購(gòu)存量商品房，完善不同類型政府投資基金差異化管理機(jī)制。會(huì)議指出，要實(shí)行地方政府專項(xiàng)債券投向領(lǐng)域“負(fù)面清單”管理，允許用于土地儲(chǔ)備、支持收購(gòu)存量商品房用作保障性住房；會(huì)議研究推進(jìn)足球振興發(fā)展相關(guān)工作，指出振興足球是建設(shè)體育強(qiáng)國(guó)的重點(diǎn)工作。

大事件二：谷歌大幅更新生成式AI，推出視頻模型VEO 2和最新版Imagen3。谷歌的旗艦AI研究實(shí)驗(yàn)室Google DeepMind周一大幅升級(jí)其人工智能驅(qū)動(dòng)的內(nèi)容生成工具，推出了Veo 2視頻生成模型和增強(qiáng)版Imagen 3圖像模型，挑戰(zhàn)OpenAI在AI圖像和視頻生成的領(lǐng)先地位。谷歌表示，這些更新有望徹底改變創(chuàng)意工作流程，為視頻和圖像創(chuàng)作者提供更高的真實(shí)感和定制化體驗(yàn)。

大事件三：汽車產(chǎn)業(yè)大洗牌，日產(chǎn)、本田醞釀合并。本田與日產(chǎn)正在考慮通過(guò)設(shè)立控股公司進(jìn)行運(yùn)營(yíng)，還計(jì)劃最終將三菱汽車納入控股公司旗下，日產(chǎn)目前是三菱汽車的最大股東，持有24%的股份。不過(guò)日產(chǎn)和本田均表示，有關(guān)合并的報(bào)道內(nèi)容并非兩家公司中的任何一家宣布。如果此合并順利達(dá)成，這將成為自2021年1月菲亞特克萊斯勒與法國(guó)PSA集團(tuán)合并組建Stellantis以來(lái)，全球汽車行業(yè)規(guī)模最大的一次合并。

大事件四：國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)主持國(guó)務(wù)院第十一次專題學(xué)習(xí)時(shí)指出，明年要開(kāi)展規(guī)范涉企執(zhí)法專項(xiàng)行動(dòng)，持續(xù)優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境，促進(jìn)穩(wěn)預(yù)期強(qiáng)信心；要強(qiáng)化執(zhí)法監(jiān)督，關(guān)注罰沒(méi)收入異常增長(zhǎng)、大量異地執(zhí)法、大額頂格處罰等情況，審查核實(shí)相關(guān)執(zhí)法行為，有問(wèn)題的要及時(shí)糾正。

大事件五：“買卡大戶”微軟今年買了近50萬(wàn)張GPU，是Meta的兩倍多。據(jù)分析公司估計(jì)，微軟今年購(gòu)買了48.5萬(wàn)個(gè)英偉達(dá)的Hopper芯片，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于Meta（22.4萬(wàn)個(gè)）、字節(jié)跳動(dòng)（23萬(wàn)個(gè)）、騰訊（23萬(wàn)個(gè)）、亞馬遜（19.6萬(wàn)個(gè)）、谷歌（16.9萬(wàn)個(gè)）等公司。

大事件六：豆包發(fā)布會(huì)：豆包視覺(jué)理解模型正式發(fā)布，比行業(yè)價(jià)格低85%。豆包視覺(jué)推理大模型進(jìn)入“厘時(shí)代”，價(jià)格降至0.003元/千token，一塊錢能夠處理284張圖片。豆包大模型日均tokens使用量，發(fā)布7個(gè)月以來(lái)增長(zhǎng)超過(guò)33倍。豆包還發(fā)布全新圖片生成模型，首次實(shí)現(xiàn)了準(zhǔn)確的中文文字生成。大模型應(yīng)用加速落地，賽力斯的豆包模型調(diào)用量提升1400倍。

大事件七：AI Agent就是新APP，Salesforce在講一個(gè)“數(shù)萬(wàn)億美元”的大故事。Salesforce首席執(zhí)行官M(fèi)arc Benioff稱：“數(shù)字勞務(wù)市場(chǎng)的總體規(guī)模不是數(shù)千億美元，而是數(shù)萬(wàn)億美元?！盇I Agent不再只是一個(gè)工具，而是成為了企業(yè)新的“數(shù)字員工”，能夠自主執(zhí)行任務(wù)、驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)流程、創(chuàng)造新的商業(yè)價(jià)值。

大事件八：微信小店灰測(cè)“送禮物”功能，帶飛微盟股價(jià)。和“發(fā)紅包”結(jié)合社交與支付功能類似，“送禮物”為社交裂變與電商的融合提供想象空間。今年三季度，電商業(yè)務(wù)微信小店被首次寫(xiě)進(jìn)騰訊財(cái)報(bào)，中信建投預(yù)計(jì)，“送禮物”功能對(duì)打開(kāi)微信電商GMV空間具有重要戰(zhàn)略意義。?

大事件九：媒體：張一鳴進(jìn)軍私募，重心轉(zhuǎn)到大模型和AI。雖然已卸任字節(jié)跳動(dòng)CEO一職，但張一鳴已經(jīng)將工作重心轉(zhuǎn)到大模型和AI的戰(zhàn)略和研究。他不僅親自負(fù)責(zé)從競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手公司招攬中國(guó)AI人才，還多次在內(nèi)部強(qiáng)調(diào)追求“通用人工智能”的目標(biāo)。

大事件十：印尼將把毛棕櫚油出口專項(xiàng)稅從目前的7.5%提高到10%，并將于2025年1月1日強(qiáng)制實(shí)施B40生物柴油計(jì)劃。

投資組合推薦

萬(wàn)華化學(xué)、寶豐能源

風(fēng)險(xiǎn)提示

國(guó)內(nèi)外需求下滑，原油價(jià)格劇烈波動(dòng)，國(guó)際政策變動(dòng)影響產(chǎn)業(yè)布局。

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目錄

正文

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報(bào)告信息

一、本周市場(chǎng)回顧

本周布倫特期貨結(jié)算均價(jià)為73.26美元/桶，環(huán)比上漲0.11美元/桶，或0.15%，波動(dòng)范圍為72.88-73.91美元/桶。本周WTI期貨結(jié)算均價(jià)70.04美元/桶，環(huán)比上漲0.33美元/桶，或0.47%，波動(dòng)范圍為69.38-70.71美元/桶。

本周基礎(chǔ)化工板塊跑輸指數(shù)（-2.13%），石化板塊跑輸指數(shù)（-1.27%）。

本周滬深300指數(shù)下跌0.14%，SW化工指數(shù)下跌2.27%。漲幅最大的三個(gè)子行業(yè)分別為其他塑料制品（-5.05%）、改性塑料（-4.94%）、復(fù)合肥（-3.93%）；跌幅最大的三個(gè)子行業(yè)分別為非金屬材料Ⅲ（4.34%）、有機(jī)硅（0.68%）、氟化工（0.15%）。

二、國(guó)金大化工團(tuán)隊(duì)近期觀點(diǎn)

輪胎：開(kāi)工小幅回落，原料價(jià)格震蕩

①供給端：根據(jù)中國(guó)橡膠信息貿(mào)易網(wǎng)顯示，本周全鋼胎開(kāi)工率為62.1%，環(huán)比提高4.9%，同比提高4.5%；半鋼胎開(kāi)工率為79.1%，環(huán)比持平，同比提高6.8%。

②需求端：國(guó)內(nèi)外需求持續(xù)復(fù)蘇，半鋼需求旺盛，全鋼需求逐漸修復(fù)。海外市場(chǎng)考慮到歐美較高通脹的背景和輪胎具備的剛性消費(fèi)屬性，或?qū)⑼苿?dòng)消費(fèi)降級(jí)，國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)出海布局進(jìn)程可能超預(yù)期。

③原料端：本周國(guó)內(nèi)天然橡膠上漲但合成橡膠價(jià)格下跌。天然橡膠供應(yīng)方面海南預(yù)計(jì)月底或全面停割，泰國(guó)南部后期受雨水天氣影響減輕，后期天然橡膠或釋放，制約原料膠水價(jià)格，利空天膠市場(chǎng)；丁苯橡膠供應(yīng)方面下周各家裝置暫無(wú)新增檢修消息爆出，產(chǎn)量預(yù)計(jì)較本周變化不大；順丁橡膠供應(yīng)方面山東地區(qū)個(gè)別民營(yíng)順丁裝置下周有投料預(yù)期，山東威特目前臨時(shí)停車，下周有望重啟運(yùn)行，國(guó)營(yíng)順丁裝置穩(wěn)定運(yùn)行，預(yù)計(jì)下周供應(yīng)面波動(dòng)不大，后續(xù)關(guān)注企業(yè)具體投料產(chǎn)出進(jìn)度。

金禾實(shí)業(yè)：甜味劑市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定

①三氯蔗糖：廠商挺價(jià)積極，需求端稍顯乏力

本周三氯蔗糖市場(chǎng)大體維穩(wěn)運(yùn)行，市場(chǎng)心態(tài)各異，生產(chǎn)企業(yè)維持24萬(wàn)高位報(bào)價(jià)，且自上周開(kāi)始新老訂單搭配出貨的價(jià)格有上調(diào)，貿(mào)易商跟漲存有壓力，報(bào)價(jià)主要在18-19萬(wàn)元/噸震蕩，國(guó)內(nèi)需求不見(jiàn)好轉(zhuǎn)，下游企業(yè)議價(jià)情緒較強(qiáng)。目前市場(chǎng)整體貨源較為充裕，廠商裝置負(fù)荷均爬至滿產(chǎn)，貿(mào)易商前期低價(jià)時(shí)備貨較足，現(xiàn)在積極出貨中，三氯蔗糖市場(chǎng)觀望廠商調(diào)價(jià)動(dòng)態(tài)變化。供應(yīng)面主力生產(chǎn)企業(yè)均滿負(fù)荷生產(chǎn)，庫(kù)存水平有提升趨勢(shì)，但春節(jié)期間部分廠家有停車計(jì)劃，短期內(nèi)累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)不高，市場(chǎng)主要觀望貿(mào)易商及下游庫(kù)存變化情況。需求淡季下國(guó)內(nèi)交投相對(duì)一般，部分下游企業(yè)目前對(duì)高價(jià)貨源的接受能力不足，拿貨比較謹(jǐn)慎，出口活動(dòng)穩(wěn)定。

②安賽蜜：消息面安靜，大穩(wěn)小動(dòng)

本周安賽蜜市場(chǎng)區(qū)間小幅整理，場(chǎng)內(nèi)貨源供應(yīng)相對(duì)充裕，整體需求平穩(wěn)，買賣雙方互相觀望，市場(chǎng)主流價(jià)格在3.5-3.7萬(wàn)元/噸，個(gè)別有更低價(jià)商談。目前安賽蜜市場(chǎng)供需格局僵持，不足以支撐行情反彈，不過(guò)個(gè)別企業(yè)成本壓力較大，讓利意向暫無(wú)，市場(chǎng)處于漲跌兩難局面。供應(yīng)面行業(yè)平均開(kāi)工率并不高，安徽大廠維持高負(fù)荷運(yùn)行，江蘇企業(yè)裝置負(fù)荷不高，但市場(chǎng)貨源較充裕，供應(yīng)端暫無(wú)明顯利好。需求面下游市場(chǎng)改觀不大，出口活動(dòng)相對(duì)平穩(wěn)，大部分買盤(pán)仍舊存有謹(jǐn)慎情緒，傾向于隨用隨采，成交改善有限。

③甲乙基麥芽酚：小幅整理，廠商價(jià)格存支撐

本周麥芽酚市場(chǎng)觀望中整理，成本以及供需端波動(dòng)有限，現(xiàn)下麥芽酚企業(yè)庫(kù)存壓力不大，有意挺價(jià)，但需求端配合有限，終端行業(yè)久無(wú)起色，交投活動(dòng)氣氛清淡，且貿(mào)易商出貨需求較強(qiáng)，存有讓利操作，目前市場(chǎng)甲基麥芽酚報(bào)盤(pán)價(jià)格在9.8-10萬(wàn)元/噸，以及麥芽酚在7.5-7.7萬(wàn)元/噸，部分小單成交價(jià)格略高。供應(yīng)方面企業(yè)平均開(kāi)工一般，主力廠家維持正常排產(chǎn)，另有部分中小企業(yè)普遍停機(jī)或做貿(mào)易，本周行業(yè)開(kāi)工率75%附近。

浙江龍盛：場(chǎng)內(nèi)交投清淡，染料市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行

本周分散染料市場(chǎng)淡穩(wěn)運(yùn)行，分散黑ECT300%市場(chǎng)均價(jià)在17元/公斤，較上周同期均價(jià)持平；活性染料市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，活性黑WNN150%市場(chǎng)均價(jià)在20元/公斤左右，較上周同期均價(jià)持平。染料中間體市場(chǎng)價(jià)格暫穩(wěn)，成本端支撐力度不減。染料企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷無(wú)明顯變化，場(chǎng)內(nèi)染料供應(yīng)量尚可。終端紡織市場(chǎng)需求表現(xiàn)疲軟，染廠接單數(shù)量有限，染料企業(yè)出貨難度依舊，需求端難言利好。總體來(lái)看，成本表現(xiàn)尚可，需求疲態(tài)難改，場(chǎng)內(nèi)延續(xù)剛需成交為主，染料市場(chǎng)價(jià)格暫穩(wěn)整理。下游來(lái)看本周江浙地區(qū)印染綜合開(kāi)機(jī)率為64.42%，較上周下降1.08；紹興地區(qū)印染企業(yè)平均開(kāi)機(jī)率為63.69%，較上周下降1.84%；盛澤地區(qū)印染企業(yè)開(kāi)機(jī)率為63.77%，較上周下降0.31%。年底交付染廠處于忙碌收尾階段，偏少訂單染廠開(kāi)工下降，市場(chǎng)兩級(jí)分化明顯。近期中間商、布商訂單下達(dá)下降，染廠交付完手內(nèi)訂單將在元旦過(guò)后逐漸進(jìn)入年假階段，下周來(lái)看當(dāng)?shù)厝緩S開(kāi)機(jī)率或?qū)⒅饾u下行。

勝華新材：碳酸二甲酯供應(yīng)過(guò)剩，價(jià)格偏弱運(yùn)行

本周碳酸二甲酯市場(chǎng)價(jià)格偏弱運(yùn)行，市場(chǎng)均價(jià)為3750元/噸，本周均價(jià)較上周均價(jià)下跌50元/噸，跌幅1.32%。供應(yīng)方面中科惠安、衛(wèi)星化學(xué)、湖南中創(chuàng)、重慶東能、東營(yíng)順新、維爾斯化工、山東飛揚(yáng)、云化綠能裝置延續(xù)停車，利華益舊裝置、浙鐵大風(fēng)裝置停車，其余裝置正常運(yùn)行，故碳酸二甲酯開(kāi)工與上周相比有所下滑。需求方面膠黏劑及涂料等傳統(tǒng)溶劑行業(yè)以華東、華南地區(qū)為主，對(duì)碳酸二甲酯指標(biāo)要求相對(duì)寬松，煤質(zhì)乙二醇副產(chǎn)碳酸二甲酯進(jìn)行提純后多可滿足其指標(biāo)要求，目前主要拿低價(jià)貨源為主。其余兩大主力下游非光氣法聚碳酸酯及電解液溶劑市場(chǎng)開(kāi)工率未有明顯提高，對(duì)貨源需求有限，謹(jǐn)慎采購(gòu)。

鈦白粉：鈦白粉暫無(wú)緩和勢(shì)頭，重心仍存下行潛力

截止本周，硫酸法金紅石型鈦白粉市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)為13600-15800元/噸，市場(chǎng)均價(jià)為14340元/噸，較上周相比持平。周內(nèi)行業(yè)的共性問(wèn)題是實(shí)際需求面受挫，但是各企業(yè)庫(kù)存水平參差不齊，所以價(jià)格表現(xiàn)也不盡相同。部分企業(yè)減產(chǎn)降庫(kù)價(jià)格維穩(wěn)，部分企業(yè)出于清庫(kù)壓力價(jià)格存在商談空間，整體市場(chǎng)的成交價(jià)格略顯混亂，其中低價(jià)成交較多，而低價(jià)牽制住了高價(jià)，企業(yè)之間的價(jià)差擴(kuò)大，高位價(jià)格成交難度增加，市場(chǎng)處于高開(kāi)工、弱需求、僵持流通狀態(tài)。

新和成：VA市場(chǎng)價(jià)格下滑明顯，VE市場(chǎng)成交價(jià)區(qū)間小幅震蕩調(diào)整

VA：本周VA市場(chǎng)價(jià)格下滑明顯。廠家方面，一線廠家無(wú)明確報(bào)價(jià)，部分二線廠家有少量對(duì)外放單，參考價(jià)格在140-145元/公斤左右。另外昨日下午有廠家清理VA過(guò)期合同訂單。經(jīng)銷商市場(chǎng)方面積極出貨，但下游采購(gòu)多持觀望態(tài)度，促使市場(chǎng)價(jià)格下滑明顯，主流成交價(jià)在130-135元/公斤附近，135元/公斤以上價(jià)格新單難成交，部分舊日期或臨期貨源參考成交價(jià)在120-125元/公斤上下。

VE：本周VE市場(chǎng)成交價(jià)區(qū)間小幅震蕩調(diào)整。廠家方面，12月17日下午，有廠家短時(shí)少量對(duì)外放單，據(jù)悉高低搭貨參考價(jià)在135-140元/公斤左右。經(jīng)銷商市場(chǎng)成交價(jià)區(qū)間小幅震蕩調(diào)整，大批量貨源主流成交價(jià)在135元/公斤左右，部分高位接單價(jià)在137-138元/公斤，小批量貨源部分低位在132-133元/公斤左右。新詢單尚可，且貿(mào)易商渠道流程貨源漸少，但總體多表示節(jié)前以出貨為主，暫無(wú)較大采購(gòu)意向。

神馬股份：原料短價(jià)格下行，PA66市場(chǎng)行情走跌

本周國(guó)內(nèi)PA66市場(chǎng)價(jià)格走跌，主流成交價(jià)格在16800-17600之間。截至發(fā)稿，PA66本周度市場(chǎng)均價(jià)為17542元/噸，較上周市場(chǎng)均價(jià)下跌0.69%。己二酸市場(chǎng)再回落，成本面利空；本周企業(yè)裝置開(kāi)工基本正常，臨近年關(guān)，企業(yè)微提負(fù)荷增加庫(kù)存，以滿足需求端訂單供應(yīng)，但下游市場(chǎng)觀望情緒較濃，實(shí)際成交價(jià)格不斷下探。

聚氨酯：場(chǎng)內(nèi)詢盤(pán)買氣較弱，聚合MDI市場(chǎng)區(qū)間整理運(yùn)行

聚合MDI：

①市場(chǎng)綜述:本周國(guó)內(nèi)聚合MDI市場(chǎng)區(qū)間整理運(yùn)行。 國(guó)內(nèi)聚合MDI市場(chǎng)均價(jià)為18100元/噸，較上周持平。供應(yīng)端來(lái)看，近期工廠檢修較多:北方大廠寧波基地二期80萬(wàn)噸MDI裝置目前已在檢修中，預(yù)計(jì)檢修40天:上海H工廠35萬(wàn)噸MDI裝置恢復(fù)開(kāi)車;重慶B工廠12月存較長(zhǎng)檢修計(jì)劃。市場(chǎng)控量發(fā)貨，貨源供應(yīng)緊張，廠家?guī)齑娴臀?。短期?lái)看，市場(chǎng)供應(yīng)量難有大幅增加可能。需求端來(lái)看，國(guó)內(nèi)下游進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，終端整體需求寡淡，下游采購(gòu)熱情不高，消費(fèi)能力偏弱。供需僵持下，本周聚合MDI市場(chǎng)區(qū)間整理運(yùn)行。當(dāng)前PM200商談價(jià)18100-18300元/噸左右，上海貨商談價(jià)18000-18100元/噸左右，進(jìn)口貨17900-18100元/噸，具體可談(含稅桶裝自價(jià))。

②后市預(yù)測(cè):春節(jié)前裝置檢修集中，場(chǎng)內(nèi)現(xiàn)貨緊張;下游需求疲軟，終端需求恢復(fù)緩慢，訂單可持續(xù)跟進(jìn)有限，預(yù)計(jì)下周聚合MDI市場(chǎng)弱穩(wěn)跟進(jìn)，價(jià)格波動(dòng)100-200元/噸。仍需關(guān)注供方消息面指引。

純MDI：

①市場(chǎng)綜述:本周國(guó)內(nèi)純MDI市場(chǎng)下行態(tài)勢(shì)明顯，當(dāng)前國(guó)內(nèi)純MDI市場(chǎng)均價(jià)為18400元/噸，價(jià)格較上周價(jià)格下調(diào)300元/噸。上海C廠區(qū)域內(nèi)貨源較多，企業(yè)出貨價(jià)格區(qū)間浮動(dòng)，場(chǎng)內(nèi)低價(jià)仍存。進(jìn)口方面盤(pán)面回落明顯，下游采購(gòu)熱情不高，貿(mào)易商惜售觀望。國(guó)內(nèi)需求疲軟，廠家?guī)齑孑^為受壓。市場(chǎng)維持剛需采買，節(jié)前備貨需求一般，貿(mào)易商維持觀望隨行就市心態(tài)。截至目前，當(dāng)前上海貨源報(bào)盤(pán)集中18400-18600元/噸，進(jìn)口貨源報(bào)盤(pán)集中18500-18700元/噸(含稅桶裝自提價(jià)).

②后市預(yù)測(cè):純MDI市場(chǎng)各區(qū)域走勢(shì)不一，價(jià)格區(qū)間震蕩。市場(chǎng)維持弱側(cè)走勢(shì)，業(yè)者待市情緒趨于茫然，持貨商承壓局面仍存，預(yù)計(jì)，下周純MDI市場(chǎng)穩(wěn)中有調(diào)，市場(chǎng)成交重心偏向低端價(jià)，賣家心態(tài)依然接受考驗(yàn)，市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)幅度在200-300元/噸。

TDI：散水貨源填充緩慢，TDI市場(chǎng)僵持運(yùn)行

①市場(chǎng)綜述:本周國(guó)內(nèi)TDI市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱。 國(guó)內(nèi)TDI主流價(jià)格12900元/噸，較上周維穩(wěn)。上海C工廠于上周重啟，周內(nèi)多排單出貨，場(chǎng)上桶裝貨源緊張局面稍有緩解，持貨商報(bào)盤(pán)小幅下行。北方煙臺(tái)大廠月內(nèi)多以出口訂單為主，福建工廠周內(nèi)裝置負(fù)荷小幅下降，市場(chǎng)供應(yīng)散水貨源緊張情況不改。下游及終端買氣不佳，促使場(chǎng)上貿(mào)易心態(tài)略有分歧，部分供貨商延續(xù)挺價(jià)態(tài)勢(shì)，部分商談出貨為主。 目前TDI國(guó)產(chǎn)含稅華東市場(chǎng)執(zhí)行12800-13000元/噸左右，上海貨源含稅執(zhí)行12900-13200元/噸附近。

②后市預(yù)測(cè):市場(chǎng)散水供應(yīng)緊張局面短時(shí)暫難改善，為T(mén)DI市場(chǎng)價(jià)格提供一定支撐。下游生產(chǎn)用貨短時(shí)并不緊張，跟進(jìn)多以剛需散單為主。持貨商操盤(pán)謹(jǐn)慎，業(yè)者觀望為主，預(yù)計(jì)短期TDI市場(chǎng)區(qū)間震蕩，主流成交區(qū)間在12800-13000元/噸之間。

純堿：市場(chǎng)缺乏有效指引，純堿現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)趨弱

本周國(guó)內(nèi)純堿現(xiàn)貨市場(chǎng)整體走勢(shì)趨弱。截止到本周四，當(dāng)前輕質(zhì)純堿市場(chǎng)均價(jià)為1449元/噸，較上周四價(jià)格持平;重質(zhì)純堿市場(chǎng)均價(jià)為1532元/噸，較上周四價(jià)格下跌0.26%。周內(nèi)純堿市場(chǎng)行情淡穩(wěn)，個(gè)別地區(qū)價(jià)格略有調(diào)整，輕堿安徽、江蘇地區(qū)部分堿廠價(jià)格略有下探，河北、山東、河南、青海、內(nèi)蒙古等地價(jià)格未見(jiàn)明顯波動(dòng)，但個(gè)別低價(jià)有所耳聞，堿廠多根據(jù)訂單量情況靈活商談，重堿方面整體行情表現(xiàn)不佳，個(gè)別地區(qū)重堿價(jià)格有所下滑，當(dāng)前部分地區(qū)輕重堿價(jià)格倒掛現(xiàn)象仍存。本周新增內(nèi)蒙古、河南、湖北部分堿廠減量生產(chǎn)，行業(yè)內(nèi)供應(yīng)量有所下滑，純堿總庫(kù)存水平亦有下降，但整體供應(yīng)寬松局面仍難以扭轉(zhuǎn)，下游需求端謹(jǐn)慎觀望情緒不減，多維持逢低適量補(bǔ)庫(kù)跟進(jìn)為主。綜合來(lái)看，周內(nèi)純堿市場(chǎng)走勢(shì)偏弱，終端需求向上傳導(dǎo)不暢，加之行業(yè)供應(yīng)量充裕下，純堿市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力不足，價(jià)格難有起色。

后市預(yù)測(cè)：后市供應(yīng)端：周內(nèi)純堿市場(chǎng)開(kāi)工下滑較為明顯，周度開(kāi)工率跌至四季度以來(lái)低位，下周河南、內(nèi)蒙古減產(chǎn)裝置存恢復(fù)預(yù)期，另有河南某廠二線近日存檢修計(jì)劃，但整體影響產(chǎn)量或有限，整體來(lái)看預(yù)計(jì)下周純堿市場(chǎng)產(chǎn)量或有提升。后市需求端:需求端采購(gòu)積極性依舊偏淡，部分下游已完成剛需備貨，終端需求傳導(dǎo)不暢，純堿市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力不足，且聽(tīng)聞部分玻璃產(chǎn)線后期仍存放水冷修計(jì)劃，對(duì)重質(zhì)純堿需求或進(jìn)一步縮減。整體來(lái)看，純堿市場(chǎng)需求端支撐難覓。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)下周純堿市場(chǎng)或弱穩(wěn)運(yùn)行。下周純堿供應(yīng)量存上漲預(yù)期，需求端表現(xiàn)難有起色，供需兩端利空影響下，純堿市場(chǎng)缺乏有效指引，價(jià)格或維持當(dāng)前弱勢(shì)局面。不過(guò)行業(yè)內(nèi)虧損情況仍在持續(xù)，純堿市場(chǎng)繼續(xù)下跌空間亦有限。預(yù)計(jì)下周純堿市場(chǎng)難有較大波動(dòng)，部分主流地區(qū)輕質(zhì)純堿市場(chǎng)自提價(jià)格在1350-1650元/噸左右，重質(zhì)純堿市場(chǎng)送達(dá)價(jià)格在1450-1700元/噸左右。

農(nóng)藥：高效氯氟氰菊酯：高效氯氟氰菊酯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，價(jià)格穩(wěn)定為主

①本周高效氯氟氰菊酯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，價(jià)格穩(wěn)定為主。截止到本周四，96%高效氯氟氰菊酯供應(yīng)商報(bào)價(jià)10.8-11萬(wàn)元/噸，市場(chǎng)成交參考至10.8萬(wàn)元/噸，較上周四價(jià)格平穩(wěn)。②后市預(yù)測(cè):從市場(chǎng)反饋看，高效氯氟氰菊酯需求面表現(xiàn)尚可，市場(chǎng)供應(yīng)略顯緊張，預(yù)計(jì)下周價(jià)格或?qū)⒈P(pán)整為主。

聯(lián)苯菊酯：聯(lián)苯菊酯市場(chǎng)弱勢(shì)盤(pán)整，價(jià)格弱穩(wěn)維持

①本周聯(lián)苯菊酯市場(chǎng)弱勢(shì)盤(pán)整，價(jià)格弱穩(wěn)維持。截止到本周四，98%聯(lián)苯菊酯主流供應(yīng)商報(bào)價(jià)12.8-13.4萬(wàn)元/噸，市場(chǎng)成交價(jià)格參考至12.8萬(wàn)元/噸，較上周四價(jià)格穩(wěn)定。

②后市預(yù)測(cè):綜合看，下游需求清淡，市場(chǎng)供應(yīng)充裕，但企業(yè)盈利微薄，聯(lián)苯菊酯漲跌兩難，預(yù)計(jì)后市價(jià)格或?qū)⑷鮿?shì)盤(pán)整為主。

氯氰菊酯：氯氰菊酯市場(chǎng)需求平平，價(jià)格暫穩(wěn)

①本周氯氰菊酯市場(chǎng)需求平平，價(jià)格暫穩(wěn)。截止到本周四，氯氰菊酯供應(yīng)商主流報(bào)價(jià)6.5-6.8萬(wàn)元/噸，實(shí)際成交價(jià)格參考至6.5萬(wàn)元/噸，價(jià)格較上周四穩(wěn)定。

②后市預(yù)測(cè):綜合來(lái)看，氯氰菊酯市場(chǎng)行情淡穩(wěn)，預(yù)計(jì)后市價(jià)格或?qū)⑷醴€(wěn)為主。

華魯恒升：動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)弱勢(shì)調(diào)整，成本壓力略有好轉(zhuǎn)

氨醇產(chǎn)品：本周煤炭?jī)r(jià)格延續(xù)下行調(diào)整狀態(tài)，部分煤礦報(bào)價(jià)屢次下調(diào)刺激銷售，但下游需求表現(xiàn)一般，降價(jià)促銷結(jié)果不顯。本周個(gè)別煤礦因完成年度生產(chǎn)任務(wù)停產(chǎn)或減產(chǎn)，整體煤炭供應(yīng)量略有收緊。隨著價(jià)格不斷下調(diào)，部分下游企業(yè)尋性價(jià)比高煤礦進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)，坑口拉運(yùn)情況稍有好轉(zhuǎn)，但整體需求量不大，多數(shù)煤礦庫(kù)存仍有累積；甲醇價(jià)格跟隨期貨稍有提升，在進(jìn)口量縮減預(yù)期下，港口貿(mào)易商持貨意愿較強(qiáng)，港口現(xiàn)貨價(jià)格仍維持堅(jiān)挺運(yùn)行，目前下游行業(yè)盈利情況欠佳，對(duì)高價(jià)甲醇抵觸情緒明顯，再加上山東和內(nèi)蒙古停車烯烴裝置尚未完全恢復(fù)，場(chǎng)內(nèi)需求表現(xiàn)一般，對(duì)甲醇市場(chǎng)存拖拽作用，但鑒于周內(nèi)山西、河南、西南以及寧夏等地部分裝置停車，局部開(kāi)工下滑，且工廠庫(kù)存原料庫(kù)存多低位運(yùn)行，供應(yīng)端支撐下企業(yè)存挺價(jià)心理，因此本周甲醇整體市場(chǎng)呈現(xiàn)區(qū)域性走勢(shì)，價(jià)格漲跌不一；合成氨本周有所回暖，受西南地區(qū)開(kāi)工下滑及北方地區(qū)新增部分檢修裝置支撐，局部供應(yīng)端存短時(shí)利好，合成氨主產(chǎn)區(qū)價(jià)格重心小幅上移，但下游接貨多剛需跟進(jìn)為主，上行幅度有限，短時(shí)多區(qū)域化靈活調(diào)整出貨為主。

后端產(chǎn)品：尿素氣氛略有回升，碳六產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)下行；

① 尿素先跌后漲，工作會(huì)提振情緒。本周初尿素行情急轉(zhuǎn)直下，在市場(chǎng)基本面未有明顯改觀、情緒面難見(jiàn)利好的情況下，盡管尿素企業(yè)不斷下調(diào)報(bào)價(jià)，但仍難刺激下游拿貨積極性，周內(nèi)市場(chǎng)成交氛圍整體不溫不火。直至昨日市場(chǎng)傳言有關(guān)部門(mén)將于下周召開(kāi)化肥保供穩(wěn)價(jià)工作座談會(huì)，市場(chǎng)心態(tài)出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)，今日期貨大幅拉漲，市場(chǎng)低價(jià)成交增量，主產(chǎn)區(qū)部分工廠由于待發(fā)訂單得到補(bǔ)充報(bào)價(jià)順勢(shì)上調(diào)；

② 醋酸挺價(jià)略有提升，開(kāi)工下行支撐價(jià)格。醋酸市場(chǎng)新增降負(fù)和停車裝置，周內(nèi)江蘇地區(qū)主流廠家裝置降負(fù)，重慶地區(qū)主流廠家裝置停車，安徽主流廠家裝置故障停車，廣西地區(qū)主流廠家短暫降負(fù)，市場(chǎng)整體庫(kù)存量繼續(xù)下降，供應(yīng)端對(duì)于市場(chǎng)亦存一定提振，主流廠家小幅推漲醋酸價(jià)格，但醋酸終端心態(tài)較差，實(shí)單采購(gòu)一直以合約為主，市場(chǎng)現(xiàn)貨訂單稀少，弱需牽制了醋酸連續(xù)上漲之路，醋酸整體開(kāi)工較上周下調(diào)5.60%，為81.45%；

③ 辛醇供給壓力仍存，價(jià)格繼續(xù)下行。華東地區(qū)辛醇供應(yīng)偏多，企業(yè)庫(kù)存存壓，市場(chǎng)價(jià)格與山東地區(qū)基本持平，對(duì)市場(chǎng)買氣存利空制約，疊加本周增塑劑暫無(wú)集中出貨，進(jìn)而抑制增塑劑廠家對(duì)原料的采購(gòu)氛圍，整體來(lái)看，市場(chǎng)供需矛盾仍存，下游看降情緒不減，辛醇廠家為刺激下游買盤(pán)氛圍，價(jià)格接連下滑；

④ 本周碳六鏈產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整明顯，價(jià)差繼續(xù)收窄。本周主要原材料純苯小幅下行，己二酸、己內(nèi)酰胺價(jià)格回落更為明顯，價(jià)差收窄較多。

寶豐能源：焦化業(yè)務(wù)相對(duì)平穩(wěn)，動(dòng)力煤價(jià)格下行，烯烴盈利大幅回暖

本周焦炭市場(chǎng)西南部分旬定價(jià)焦企價(jià)格下滑，其余地區(qū)多數(shù)保持平穩(wěn)走勢(shì)。目前產(chǎn)地煤礦為保證安全，多保持正常生產(chǎn)節(jié)奏，原料焦煤市場(chǎng)線上競(jìng)拍跌多漲少，現(xiàn)貨價(jià)格多低位企穩(wěn)，焦炭成本支撐有限，焦企多按需采買。局部地區(qū)焦企受環(huán)保影響開(kāi)始限產(chǎn)，焦炭供應(yīng)收縮，但正處淡季，終端需求弱勢(shì)，疊加重要會(huì)議結(jié)束，暫無(wú)明顯利好政策出臺(tái)，黑色系期貨盤(pán)面持續(xù)走弱，鋼材市場(chǎng)成交略顯冷清，部分鋼廠目前原料庫(kù)存水平偏高，僅維持按需采買，焦企多積極出貨，基本無(wú)庫(kù)存壓力，業(yè)者觀望情緒較強(qiáng)；烯烴方面，原油價(jià)格仍處于窄幅震蕩中，聚烯烴價(jià)格基本平穩(wěn)，但本周煤炭?jī)r(jià)格延續(xù)價(jià)格下行，帶動(dòng)產(chǎn)品周均價(jià)差環(huán)比提升約200元/噸。

三、本周主要化工產(chǎn)品價(jià)格漲跌幅及價(jià)差變化

本周化工產(chǎn)品價(jià)格上漲前五位為丁酮(7.59%)、雙酚A(5.6%)、硫酸(4.88%)、丁二烯(4.76%)、季戊四醇(4.55%)；價(jià)格下跌前五位為硝酸銨（工業(yè)）(-13.04%)、硫酸(-9.23%)、己內(nèi)酰胺(-6.22%)、液氯(-6.08%)、天然橡膠(-4.5%)。

本周化工產(chǎn)品價(jià)差上漲前五位為PTA-PX(1265.12%)、合成氨價(jià)差(18.22%)、丁酮-液化氣(13.45%)、丁二烯-液化氣(4.4%)、聚合MDI價(jià)差(4.29%)；價(jià)差下跌前五位為順丁橡膠-丁二烯(-11.46%)、TDI價(jià)差(-11.1%)、煤頭尿素價(jià)差(-10.84%)、己二酸-純苯(-8.99%)、丙烯-丙烷(-8.51%)。

四、本周行業(yè)重要信息匯總

1、臺(tái)積電首家日本晶圓廠年底前量產(chǎn) 明年AI芯片或仍供不應(yīng)求

臺(tái)積電日本子公司JASM總裁堀田佑一表示，子公司臺(tái)積電在日本熊本縣的首家晶圓廠將于今年底前開(kāi)始量產(chǎn)。據(jù)臺(tái)積電位于日本的研發(fā)中心3D IC RD Center Japan指出，因產(chǎn)能追不上需求，明年AI芯片仍將供不應(yīng)求。

2、美國(guó)宣布提高中國(guó)太陽(yáng)能硅片、多晶硅關(guān)稅

美國(guó)貿(mào)易代表辦公室當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月11日發(fā)布聲明稱，經(jīng)過(guò)為期四年的審查，美國(guó)將根據(jù)“301條款”提高對(duì)自中國(guó)進(jìn)口的太陽(yáng)能硅片、多晶硅和部分鎢產(chǎn)品的進(jìn)口關(guān)稅。硅片和多晶硅的關(guān)稅稅率將提高到50%，部分鎢產(chǎn)品的關(guān)稅稅率將提高到25%。關(guān)稅上調(diào)措施將于明年1月1日生效。

3、魯西化工一體化項(xiàng)目即將試車

魯西化工集團(tuán)股份有限公司乙烯下游一體化項(xiàng)目，是綠色低碳高質(zhì)量發(fā)展項(xiàng)目，項(xiàng)目位于聊城化工產(chǎn)業(yè)園內(nèi)，總投資11.86億元，占地62000平方米，建筑面積102177平方米，項(xiàng)目建設(shè)丙醛、丙醇、丙酸、醋酸正丙酯裝置及配套公用工程等設(shè)施；項(xiàng)目購(gòu)置主要生產(chǎn)設(shè)備及輔助設(shè)備共計(jì)1892臺(tái)(套)；項(xiàng)目建成后，實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)16萬(wàn)噸丙醇、年產(chǎn)8萬(wàn)噸丙酸、年產(chǎn)8萬(wàn)噸醋酸正丙酯和24萬(wàn)噸丙醛的生產(chǎn)規(guī)模。2024年計(jì)劃投資2億元，工程設(shè)計(jì)、設(shè)備采購(gòu)?fù)瓿?，土建施工完成，設(shè)備制作完成，設(shè)備安裝完成66%，電儀安裝完成6%。建設(shè)時(shí)限：預(yù)計(jì)2024年12月投料試車。

五、風(fēng)險(xiǎn)提示

1、國(guó)內(nèi)外需求下滑：受到全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的影響，國(guó)內(nèi)外需求受到一定沖擊，雖然整體經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，但由于全球產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，終端需求復(fù)蘇仍需要一定時(shí)間；

2、原油價(jià)格劇烈波動(dòng)：原油是多數(shù)化工產(chǎn)品的源頭，原油價(jià)格的劇烈波動(dòng)會(huì)對(duì)延伸產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生較大的聯(lián)動(dòng)影響；

3、國(guó)際政策變動(dòng)影響產(chǎn)業(yè)布局：產(chǎn)業(yè)全球化發(fā)展持續(xù)推進(jìn)，中國(guó)同其他國(guó)家的貿(mào)易相關(guān)政策會(huì)極大影響產(chǎn)業(yè)鏈布局和進(jìn)出口變化，對(duì)相關(guān)產(chǎn)品的投資和生產(chǎn)、銷售產(chǎn)生影響。

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往期報(bào)告

證券研究報(bào)告：

【國(guó)金化工&新材料-行業(yè)周報(bào)】滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展倡議書(shū)發(fā)布，反內(nèi)卷開(kāi)章（2024-12-22）

對(duì)外發(fā)布時(shí)間：2024年12月22日

報(bào)告發(fā)布機(jī)構(gòu)：國(guó)金證券股份有限公司

證券分析師：陳屹

SAC執(zhí)業(yè)編號(hào)：S1130521050001

郵箱：chenyi3＠gjzq.com.cn

證券分析師：楊翼滎

SAC執(zhí)業(yè)編號(hào)：S1130520090002

郵箱：yangyiying＠gjzq.com.cn

證券分析師：王明輝

SAC執(zhí)業(yè)編號(hào)：S1130521080003

郵箱：wangmh＠gjzq.com.cn

證券分析師：李含鈺

SAC執(zhí)業(yè)編號(hào)：S1130523100003

郵箱：lihanyu＠gjzq.com.cn

（轉(zhuǎn)自：國(guó)金化工新材料）

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