專題：資本市場2024年回顧與2025展望

轉(zhuǎn)自：財(cái)聯(lián)社

財(cái)聯(lián)社12月20日訊（記者 張晨靜 張良德）2024年已經(jīng)是原奶下行第三年，行業(yè)虧損已達(dá)兩年，據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年奶牛養(yǎng)殖虧損面超過80%。

財(cái)聯(lián)社記者多方采訪獲悉，原奶供應(yīng)長期過剩，持續(xù)虧損加速行業(yè)產(chǎn)能去化，在當(dāng)前消費(fèi)提振政策下，原奶散奶價格有一定回暖，明年下半年原奶價格有望企穩(wěn)回升。

原奶價格再度下滑 奶牛養(yǎng)殖行業(yè)持續(xù)去產(chǎn)能

今年以來，原奶價格延續(xù)下滑趨勢。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，12月第2周（采集日為12月12日），內(nèi)蒙古、河北等10個主產(chǎn)省份生鮮乳平均價格3.11元/公斤，比前一周下跌0.3%，同比下跌15.3%。

某牧業(yè)企業(yè)負(fù)責(zé)人向財(cái)聯(lián)社記者表示，相較于2023年，今年整體收奶較為正常，除了二季度末，其余時間基本照單全收，但主要問題還是下游消費(fèi)不足，原奶價格難有起色。

“長期虧損，當(dāng)下牧場資金已經(jīng)比較緊張，拒收的原奶只能賣給散奶商，乳企會對多余的原奶進(jìn)行噴粉處理，但噴粉不是長久之計(jì)，噴粉會占用大量資金，而且也有保質(zhì)期。”上述牧場負(fù)責(zé)人表示。

財(cái)聯(lián)社記者從業(yè)內(nèi)人士處獲悉，收購散奶一般會流向當(dāng)?shù)厥称芳庸ぁ⒏黝惓鞘心贪傻龋@類消費(fèi)對于過剩的原奶供給來說杯水車薪。

消費(fèi)需求連年走弱，但奶牛數(shù)量、單產(chǎn)能力卻在提升，供需失衡導(dǎo)致原奶價格持續(xù)下滑。國家奶牛產(chǎn)業(yè)技術(shù)體系首席科學(xué)家李勝利在近期訪談中表示，2022-2024年牛奶消費(fèi)開始大幅下降，今年1—3季度下降1.7%，我國奶制品價格是原奶的四到六倍，而在國際上液態(tài)奶制品價格是原奶的兩倍，高價格也抑制了我國三、四線城市的消費(fèi)。與此同時，2019—2023年，我國原奶產(chǎn)量持續(xù)上漲，5年增長了近1000萬噸，平均每年增長200萬噸，年增長率為7%。供需一增一減，使得牛奶供給嚴(yán)重過剩。部分加工企業(yè)把原奶噴粉，今年上半年奶粉庫存量為30萬噸，乳企去庫存的壓力非常大。

奶價長期下滑，行業(yè)產(chǎn)能去化持續(xù)。宋亮曾向財(cái)聯(lián)社記者透露，去年至今年，行業(yè)已大致淘汰120萬頭奶牛。某上市公司相關(guān)人士向財(cái)聯(lián)社記者表示，自今年上半年起就已經(jīng)開始大規(guī)模淘汰奶牛，對公司財(cái)務(wù)報表亦有一定影響。

消費(fèi)政策提振或有好轉(zhuǎn)

原奶價格下行直接導(dǎo)致牧場承壓，上游4家上市牧場中，2024年上半年?duì)I業(yè)收入方面，除了優(yōu)然牧業(yè)（09858.HK）實(shí)現(xiàn)同比增長以外，現(xiàn)代牧業(yè)（01117.HK）、澳亞集團(tuán)（02425.HK）和中國圣牧（01432.HK）均同比下滑；凈利潤方面，4家上市牧場均錄得虧損。

相較于牧業(yè)企業(yè)，乳企則業(yè)績分化，部分乳企在三季度已有一定好轉(zhuǎn)，當(dāng)前去產(chǎn)能已有一定成效。

新乳業(yè)（002946.SZ）方面曾對投資者表示，公司今年前三季度毛利率同比增加主要是由于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、原奶采購成本下降，帶動了公司整體毛利率的提升。

財(cái)聯(lián)社記者日前從河南市場獲悉，自12月份中旬起，原奶散奶價格已回升至2.5元/公斤以上，但依然是虧損狀態(tài)。

今年9月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部門聯(lián)合6個部門發(fā)布了穩(wěn)定奶業(yè)生產(chǎn)通知，進(jìn)一步強(qiáng)化“穩(wěn)生產(chǎn)和促消費(fèi)”一攬子政策執(zhí)行力度，寧夏、山東等牛奶主產(chǎn)省隨后發(fā)布相關(guān)細(xì)化措施。

元旦、春節(jié)將至，乳制品銷售迎來旺季。多位業(yè)內(nèi)人士向財(cái)聯(lián)社記者表示，當(dāng)前政策對提振消費(fèi)效果更多體現(xiàn)在長期，短期來看，對于常溫純牛奶這類產(chǎn)品更多地是依賴節(jié)日消費(fèi)促進(jìn)銷售。

伊利股份（600887.SH）在近期機(jī)構(gòu)調(diào)研時表示，國家政策的出臺，長期來看，對于需求的提振肯定是有幫助的。目前終端需求與上半年相差不大，但四季度以來，無論是宏觀經(jīng)濟(jì)還是消費(fèi)信心，我們還是看到了一些向好的趨勢。在一二線城市，乳制品的滲透率和購買頻次已經(jīng)接近部分歐美發(fā)達(dá)國家。但是對于低線城市，人均飲奶量還不到一二線城市的一半，青少年的飲奶量相比發(fā)達(dá)地區(qū)，也都還有很大差距。

根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新發(fā)布的11月鮮活農(nóng)產(chǎn)品供需月報，國內(nèi)產(chǎn)能持續(xù)優(yōu)化，但奶牛產(chǎn)奶量季節(jié)性回升，生鮮乳產(chǎn)量緩慢增長，雙十一消費(fèi)拉動需求短暫回暖，但整體恢復(fù)仍不及預(yù)期，生鮮乳價格環(huán)比小幅下跌。元旦、春節(jié)備貨旺季來臨，預(yù)計(jì)后期生鮮乳價格企穩(wěn)運(yùn)行。

業(yè)內(nèi)人士向財(cái)聯(lián)社記者表示，長期虧損之下，小牧場正在加速退出，當(dāng)前原奶困境主要是供應(yīng)端過剩，需要關(guān)注奶牛去產(chǎn)能和噴粉庫存消耗進(jìn)度，如果產(chǎn)能繼續(xù)去化，明年下半年原奶價格有望企穩(wěn)并走出低谷。

（財(cái)聯(lián)社記者 張晨靜）

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