（來源：甬興證券研究）

深耕行業近二十載，工控行業多品類龍頭。公司成立于2008年，主營工業自動化控制產品的研發、生產和銷售，公司業務主要包括四個板塊：可編程控制器業務板塊、驅動系統業務板塊、人機界面業務板塊、智能裝置業務板塊。公司擁有較完備的智能控制系統核心部件產品線，包括可編程控制器、人機界面、伺服系統、機器視覺等。

公司營收持續增長，24年上半年利潤增速超預期。公司產品屬于制造業通用設備，因此具有一定周期性。2024年上半年實現營收7.97億元，同比增長10.93%，歸母凈利潤1.27億元，同比增長21.74%。營收規模近年來持續擴張，歸母凈利潤由于產品結構調整以及周期性原因先升后降，目前已經迎來改善拐點。

國內工控行業市場空間大，預計未來將持續增長。完整的工業自動化系統包括三個層次：控制系統、驅動系統、執行系統、以及最終的輸出。PLC是工業領域的數字運算操作電子系統，分為小、中、大型。2022年國內PLC市場規模近170億元，伺服系統市場規模為206億元，預計未來將保持持續增長。

高端制造業有望回暖復蘇，公司持續增強系統性解決方案能力。宏觀經濟方面，8月份高技術制造業和裝備制造業重回擴張區間。數據顯示，高技術制造業和裝備制造業PMI分別為51.7%和51.2%，比上月上升2.3和1.7個百分點，重返擴張區間。公司方面，近年來公司持續增強系統性解決方案能力，更加深入把握不同行業的流程工藝，針對九大行業推出幾十種行業解決方案，進一步穩固在傳統領域的優勢。

公司產品屬于工控行業通用設備，下游行業眾多，主要受益于宏觀經濟復蘇以及制造業資本開支的增加。國資委稱未來5年央企大規模設備更新改造總投資將超3萬億元，公司作為工業自動化行業龍頭，我們認為公司有望充分受益。我們預計2024—2026年公司總體營收分別為16.23、17.51、18.89億元，同比增長分別為7.8%、7.9%、7.9%，歸母凈利潤分別為2.40、2.67、2.93億元，同比增長分別為20.5%、11.3%、9.6%，對應EPS分別為1.71、1.90、2.08元，對應11月28日收盤價，PE分別為21.03、18.89、17.24，首次覆蓋給予“增持”評級。

宏觀經濟復蘇不及預期的風險；競爭加劇的風險；原材料供應及價格波動的風險。

證券研究報告：《國內工控行業龍頭，業績改善拐點已至——首次覆蓋深度報告》

對外發布時間：2024年12月5日

證券發布機構：甬興證券有限公司

證券分析師：劉荊，SAC編號S1760524020002

本文節選自上述報告，若因對報告的摘編產生歧義，應以完整版報告內容為準。

劉荊

機械行業首席分析師

上海財經大學金融學博士。

曾任職于長江證券機械研究員、華金證券機械首席分析師、萬家基金研究副總監等，多年買方賣方研究投資經驗。對通用設備有自己獨立的研究框架，尤其對人形機器人產業現狀及產業發展前景有獨特的研究視角。

證書編號：S1760524020002

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