風格大變！

　　今天早盤，A股微觀股直接殺跌，很多個股在開盤后十分鐘之后，跌幅就達到了3%左右水平，跌停個股達到50只以上。午后，跌停個股數量一度達到90只以上。微觀股指數跌幅一度接近6%。

　　與此同時，今天A50的表現卻非常頑強。在早盤拉升之后，午后再現直線拉升場景。在這個指數的帶動之下，恒生科技指數漲幅也一度擴大至1%以上，滬深300亦明顯強于大市。更值得注意的是，黑色系期貨同時也短線拉升，焦煤漲超1%，鐵礦石、螺紋、熱卷漲近1%。

　　從市場出現如此變化的原因來看，一方面，一些市場人士將微觀股的調整歸因為關于量化基金的傳聞，后又有消息人士指出，量化傳聞并不屬實；另一方面，午后市場釋放出一些關于經濟數據的解讀信息，并帶動外圍走強。

　　風格突變

　　對于小盤股而言，今天回調較大。午后，跌停個股一度來到了90只以上的水平，萬得微盤股指數一跌殺跌近6%。國證2000、中證1000、北證50跌幅皆一度超過2%。

　　近期的熱門股也是紛紛大跌。高位股持續退潮，大消費、機器人、AI應用等前期熱點板塊均大幅下挫，一鳴食品、惠發食品、長白山、建設工業、天橋起重、實豐文化、城地香江等封跌停板。

　　另一方面，紅利板塊、白酒等卻逆市走強，并有效帶動了滬深300指數。而更值得關注的是，多只滬深300ETF午后顯著放量，截至下午1點40分左右，華泰柏瑞滬深300ETF成交額逾41億元，已超過上日全天成交額。與此同時，A50明顯走強。早盤，富時中國A50期貨一度直線拉升超1%，由跌轉漲。截至A股午間收盤，A50期貨仍上漲0.77%。午后，該指數再度直線拉升。

　　在A50的帶動之下，恒生科技指數漲1%，此前一度跌超1%；恒生指數漲0.5%。特別值得一提的是，午后，黑色系也出現了短線拉升的行情，玻璃上漲2%，焦煤漲超1%，鐵礦石、螺紋、熱卷漲近1%。這在一定程度上是在反映實體經濟向好的預期。

　　如何演繹？

　　市場是一個表達利益訴求的地方，當市場風格過于極致的時候，總會有一些聲音出來表達觀點。比如，當一月底二月初，小盤股跌到流動性枯竭的時候，市場是痛苦的。有觀點認為，如此殺跌會令A股的融資功能弱化。于是，有了后來的反彈。

　　當六七月份紅利持續拉升，中小盤股再度走弱時，一些觀點亦認為，是紅利吸走了市場的流量。這一波行情，微盤股指數上漲了將近80%，大盤藍籌不漲，于是有了機構與游資的定價權之爭。所以，近期有一些意見，未來保險資金配置的方向依然是紅利，而且在邏輯上，國債收益率也跌到了相對較低的水平。市場又回到了一個再平衡的過程當中。

　　其實，本輪小盤股殺跌雖有關于量化的傳聞，但更有其內在調整的需求。在接近年底的時候，整個市場成交量上不去，而各個板塊熱點都已經炒透，而短線資金此時總有一些兌現需求，所以就會出現一些拋售現象。誠如一些專業人士所言，在信貸寬松的前期，小盤股的確容易被炒作，但隨著經濟的復蘇，風格會逐漸擺向中大盤。不過，這并不是說小盤股的機會沒有，而是整體性的機會比之前小一些。

　　另外，需要強調的是，炒風退潮也并不代表市場就此結束。申萬宏源認為，在“無風險利率持續下行+股市維穩政策”的背景下，2021—2024第三季度類債紅利型行業占優；2024第三季度困境型行業急速反抽。從各大行業過往數年股價表現對比分析來看，2025年行業輪動反轉策略的有效概率較大。這些行業可能包括社會服務、美容護理、食品飲料、醫藥生物、電池、光伏設備、金融地產低估值產業鏈（房地產、銀行、鋼鐵、建材、建筑）以及計算機。從這些行業來看，涉及“茅指數”和“寧組合”，都是各大指數的重要支撐。

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責任編輯：何俊熹