（來源：東海研究）

證券分析師：

周嘯宇，執(zhí)業(yè)證書編號：S0630519030001

張帆遠，執(zhí)業(yè)證書編號：S0630524070002

聯(lián)系人:

趙敏敏，郵箱：zmmin@longone.com.cn

// 報告摘要 //

市場表現(xiàn)：本周（12/09-12/15）申萬電池板塊整體下跌1.72%，跑輸滬深300指數(shù)0.72個百分點。主力凈流入前五為上能電氣、錦浪科技、星云股份、科陸電子、雄韜股份；凈流出前五為寧德時代、上海電氣、陽光電源、德方納米、中偉股份。

電池板塊

（1）電動車產(chǎn)銷再創(chuàng)新高，行業(yè)景氣度向好。中汽協(xié)：2024年11月國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷量分為156.6萬輛、151.2萬輛，同比增長45.8%、47.4%，月度產(chǎn)銷再創(chuàng)歷史新高。截至11月累計產(chǎn)銷量分別1134.5萬輛、1126.2萬輛，同比增長34.6%、35.6%。汽車報廢更新+以舊換新政策持續(xù)發(fā)力，11月年末新能源汽車市場保持旺銷，政策作用力較強，新能源汽車市場需求穩(wěn)步增長。各車企年底車企沖量，市場熱度有望進一步提升，疊加新能源新產(chǎn)品迭代迅速，對市場銷量構成有力支撐，預計2024年全年新能源汽車銷量達1250萬輛，同比增長30%+。

（2）行業(yè)供給端有序調(diào)整，價格趨穩(wěn)。1）鋰鹽：工業(yè)級、電池級碳酸鋰供需雙方繼續(xù)深度博弈，價格震蕩運行；2）正極材料：磷酸鐵鋰產(chǎn)業(yè)在整體供過于求的局面下價格尚未穩(wěn)定，目前已處于盈虧平衡邊緣；3）負極材料：石墨化需求邊際改善，但價格維持在成本線附近，后續(xù)下降空間小；4）隔膜：本周隔膜市場需求穩(wěn)定，儲能和數(shù)碼淡季影響整體可控，月度排產(chǎn)持平；5）電解液：整體需求穩(wěn)定，本周六氟磷酸鋰價格震蕩運行。

建議關注：寧德時代：全球鋰電龍頭。1）出貨量：2024年出貨480GWh，全年利潤約505億元。2）鋰鹽自供比例提升：邦普回收約3-4萬噸，江西項目約3萬噸，可滿足60GWh電池生產(chǎn)。特銳德：公司在保持傳統(tǒng)箱變電力設備領域優(yōu)勢的前提下，受益于電網(wǎng)投資結構升級，未來有望迎來新的業(yè)績增量。公司作為全國充電運營商龍頭，在資金、渠道、技術、電網(wǎng)容量、數(shù)據(jù)資源等方面具有先發(fā)優(yōu)勢，目前已扭虧為盈。

儲能板塊

（1）本周新增11個招標項目，15個中標項目。本周（截止12月13日）儲能招標市場持續(xù)高景氣，從容量上看，儲能項目招中標總規(guī)模為3.21GW/22.52GWh，其中招標項目規(guī)模為0.77GW/14.04GWh；中標項目規(guī)模為2.44GW/8.48GWh；中標價格方面，本周儲能EPC中標均價1.15元/Wh，環(huán)比下滑。

（2）國內(nèi)儲能市場整體增速較高，工商儲發(fā)展略顯低迷。截止2024年10月底全國新型儲能市場累計裝機23.42GW/58.86GWh，同比+118%；2024年10月全國新型儲能新增裝機2.04GW/5.50GWh，同比+236%、環(huán)比+82%，儲能市場整體保持較高增速。從細分應用場景來看，電網(wǎng)側儲能仍占據(jù)主流（占比69%），用戶側儲能占比較低（約6%）；工商業(yè)儲能市場發(fā)展尚不及預期，2024年10月全國工商業(yè)儲能新增裝機0.05GW/0.14GWh，同比-46%、環(huán)比+29%，主要系政策環(huán)境收緊及項目盈利性暫不明朗所致。

建議關注：上能電氣：1）公司儲能業(yè)務已實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，包括上游儲能逆變器、中游儲能電池PACK產(chǎn)線及下游電站。2）公司充分發(fā)揮業(yè)務協(xié)同優(yōu)勢，實現(xiàn)光儲一體化布局，儲能產(chǎn)品市場持續(xù)開拓，中標多個大額儲能項目，儲能逆變器出貨量國內(nèi)領先。

風險提示：全球市場競爭加劇風險；新能源汽車產(chǎn)銷量不及預期風險。

// 正文 //

▌1.投資要點

1.1電池板塊

（1）電動車產(chǎn)銷再創(chuàng)新高，行業(yè)景氣度向好

中汽協(xié)：2024年11月國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷量分為156.6萬輛、151.2萬輛，同比增長45.8%、47.4%，月度產(chǎn)銷再創(chuàng)歷史新高。截至11月累計產(chǎn)銷量分別1134.5萬輛、1126.2萬輛，同比增長34.6%、35.6%。汽車報廢更新+以舊換新政策持續(xù)發(fā)力，11月年末新能源汽車市場保持旺銷，政策作用力較強，新能源汽車市場需求穩(wěn)步增長。各車企年底車企沖量，市場熱度有望進一步提升，疊加新能源新產(chǎn)品迭代迅速，對市場銷量構成有力支撐，預計2024年全年新能源汽車銷量達1250萬輛，同比增長30%+。

（2）行業(yè)供給端有序調(diào)整，價格趨穩(wěn)

1）鋰鹽：工業(yè)級、電池級碳酸鋰供需雙方繼續(xù)深度博弈，價格震蕩運行；2）正極材料：磷酸鐵鋰產(chǎn)業(yè)在整體供過于求的局面下價格尚未穩(wěn)定，目前已處于盈虧平衡邊緣；三元材料本周價格平穩(wěn)，但市場價格博弈情緒仍然較濃，后續(xù)三元材料價格可能仍將震蕩運行；3）負極材料：石墨化企業(yè)開工率上升，需求邊際改善，但價格維持在成本線附近，后續(xù)下降空間小；4）隔膜：本周隔膜市場需求穩(wěn)定，儲能和數(shù)碼淡季影響整體可控，月度排產(chǎn)持平；5）電解液：電解液整體需求穩(wěn)定，本周六氟磷酸鋰價格震蕩運行。

建議關注：

寧德時代：全球鋰電龍頭。1）出貨量：2024年出貨480GWh，全年利潤約505億元。2）鋰鹽自供比例提升：邦普回收約3-4萬噸（預計貢獻超1萬噸，成本約15-20萬元/噸），江西項目約3萬噸(預計全年貢獻2萬噸量，成本約10萬+/噸)，可滿足60GWh電池生產(chǎn)。

特銳德：公司在保持傳統(tǒng)箱變電力設備領域優(yōu)勢的前提下，受益于電網(wǎng)投資結構升級，未來有望迎來新的業(yè)績增量。充電樁運營市場廣闊，公司作為全國充電運營商龍頭，在資金、渠道、技術、電網(wǎng)容量、數(shù)據(jù)資源等方面具有先發(fā)優(yōu)勢，目前已扭虧為盈。

1.2儲能板塊

（1）本周新增11個招標項目，15個中標項目

本周（截止12月13日）儲能招標市場持續(xù)高景氣，從容量上看，儲能項目招中標總規(guī)模為3.21GW/22.52GWh，其中招標項目規(guī)模為0.77GW/14.04GWh；中標項目規(guī)模為2.44GW/8.48GWh；中標價格方面，本周儲能EPC中標均價1.15元/Wh，環(huán)比下滑。

（2）國內(nèi)儲能市場整體增速較高，工商儲發(fā)展略顯低迷

據(jù)EESA數(shù)據(jù)，截止2024年10月底全國新型儲能市場累計裝機23.42GW/58.86GWh，同比+118%；2024年10月全國新型儲能新增裝機2.04GW/5.50GWh，同比+236%、環(huán)比+82%，儲能市場整體保持較高增速。從細分應用場景來看，電網(wǎng)側儲能仍占據(jù)主流（占比69%），用戶側儲能占比較低（約6%）；工商業(yè)儲能市場發(fā)展尚不及預期，2024年10月全國工商業(yè)儲能新增裝機0.05GW/0.14GWh，同比-46%、環(huán)比+29%，主要系政策環(huán)境收緊及項目盈利性暫不明朗所致，2024年以來我國多個地區(qū)調(diào)整峰谷分時電價政策，各地峰谷價差普遍呈縮小趨勢。

建議關注：

上能電氣：1）公司儲能業(yè)務已實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，包括上游儲能逆變器、中游儲能電池PACK產(chǎn)線及下游電站。2）公司充分發(fā)揮業(yè)務協(xié)同優(yōu)勢，實現(xiàn)光儲一體化布局，儲能產(chǎn)品市場持續(xù)開拓，中標多個大額儲能項目，儲能逆變器出貨量國內(nèi)領先。

▌2.行情回顧

本周（12/09-12/15）申萬電池板塊整體下跌1.72%，跑輸滬深300指數(shù)0.72個百分點。主力凈流入前五為上能電氣、錦浪科技、星云股份、科陸電子、雄韜股份；凈流出前五為寧德時代、上海電氣、陽光電源、德方納米、中偉股份。

▌3.行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤

3.1鋰電產(chǎn)業(yè)鏈價格跟蹤

1）電芯：方形動力電芯（鐵鋰）、方形動力電芯（三元）、方形儲能電芯（鐵鋰）12月13日分別報價0.35元/Wh、0.445元/Wh、0.34元/Wh。

2）鋰鹽：鋰鹽本周價格仍然呈震蕩運行趨勢。工業(yè)級碳酸鋰、電池級碳酸鋰12月13日報價7.27萬元/噸（周環(huán)比-0.68%）、7.74萬元/噸（周環(huán)比-0.64%）。電池級氫氧化鋰12月13日報價7.01萬元/噸。

3）正極材料：三元材料：三元5系單晶型、8系（811型）12月13日分別報價11.55萬元/噸、14.45萬元/噸。三元前驅體：523型、622型、811型12月13日報價6.3萬元/噸、6.8萬元/噸、7.95萬元/噸。磷酸鐵鋰：磷酸鐵鋰（動力型）12月13日報價3.39萬元/噸，正磷酸鐵12月13日報價1.07萬元/噸。

4）負極材料：本周負極價格穩(wěn)定運行，價格周環(huán)比持平。負極石墨化(高端)價格12月13日報價高端1萬元/噸；人造石墨高端、中端12月13日報價分別為4.85萬元/噸、3.05萬元/噸。

5）隔膜：本周基膜價格環(huán)比持平。5μm濕法基膜、16μm干法基膜12月13日報價分別為1.62元/平米、0.42元/平米。

6）電解液：本周電解液價格環(huán)比持平。12月13日三元高電壓（4.4V）電解液報價4.54萬元/噸；12月13日六氟磷酸鋰報價6.1萬元/噸。

3.2儲能行業(yè)跟蹤

1）儲能項目招標：本周儲能項目招標數(shù)量共計11個，包含2個儲能系統(tǒng)、6個儲能EPC、1個儲能電池柜、1個儲能電芯和1個儲能容量租賃項目；招標規(guī)模為0.77GW/14.04GWh，環(huán)比回升。

2）儲能項目中標：本周儲能項目中標數(shù)量共計15個，項目規(guī)模為2.44GW/8.48GWh。中標價格方面，本周儲能EPC中標均價約1.15元/Wh，環(huán)比-12.5%；儲能系統(tǒng)中標均價約0.46元/Wh，環(huán)比-4.4%。

2024年11月儲能招標市場回升。2024年11月全國共計發(fā)布儲能招標項目76個，規(guī)模總計9.33GW/47.27GWh，環(huán)比+76.0%；共有33個中標項目，規(guī)模總計4.61GW/11.98GWh；中標價格方面，2小時儲能系統(tǒng)中標均價為0.62元/Wh，環(huán)比略有抬升；2小時儲能EPC價格亦回升，11月份均價為1.13元/Wh，環(huán)比+8.3%。

▌4.行業(yè)動態(tài)

4.1行業(yè)新聞

4.2公司要聞

4.3上市公司公告

▌5.風險提示

1、全球市場競爭加劇風險：儲能及電池行業(yè)競爭日趨激烈，若未來行業(yè)低價競爭狀況不斷持續(xù)、劣質(zhì)產(chǎn)品驅逐良品，將對相關企業(yè)盈利能力造成不利影響。

2、新能源汽車產(chǎn)銷量不及預期風險：如果全球新能源汽車產(chǎn)銷量不及預期，則會影響鋰電池行業(yè)整體出貨水平，對相關企業(yè)盈利能力造成不利影響。

// 報告信息 //

證券研究報告：《電車產(chǎn)銷再創(chuàng)新高，儲能市場持續(xù)景氣——電池及儲能行業(yè)周報（2024/12/09-2024/12/15）》

對外發(fā)布時間：2024年12月16日

報告發(fā)布機構：東海證券股份有限公司

// 聲明 //

一、評級說明：

1.市場指數(shù)評級：

2.行業(yè)指數(shù)評級：

3.公司股票評級：

二、分析師聲明：

本報告署名分析師具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊為證券分析師，具備專業(yè)勝任能力，保證以專業(yè)嚴謹?shù)难芯糠椒ê头治鲞壿嫞捎煤戏ê弦?guī)的數(shù)據(jù)信息，審慎提出研究結論，獨立、客觀地出具本報告。

本報告僅供“東海證券股份有限公司”客戶、員工及經(jīng)本公司許可的機構與個人閱讀和參考。在任何情況下，本報告中的信息和意見均不構成對任何機構和個人的投資建議，任何形式的保證證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均為無效，本公司亦不對任何人因使用本報告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負任何責任。本公司客戶如有任何疑問應當咨詢獨立財務顧問并獨自進行投資判斷。

四、資質(zhì)聲明：

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