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21世紀經(jīng)濟報道記者 楊坪 深圳報道

9月底，《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（簡稱“并購六條”）的出臺引爆了并購重組市場。

多地政府發(fā)文推動上市公司和產業(yè)企業(yè)并購重組，越來越多的上市公司加入了搜尋優(yōu)質項目的大軍，積極籌劃資源整合和產業(yè)升級方向。

12月11日晚間，由南方財經(jīng)全媒體集團主辦，21世紀經(jīng)濟報道承辦的南方國際論壇21世紀卓越董事會年會在廣州隆重開幕。立足產業(yè)資本最核心的需求與體驗，一場關于聚焦“并購六條”機遇的探討在這里展開。

大會現(xiàn)場，領益智造(002600.SZ)CFO王濤，朗科科技(300042.SZ）董事、副總經(jīng)理、董秘于雅娜，慧辰股份(688500.SH)董秘何東炯，宇信科技（300674.SZ）董秘周帆和安博通（688168.SH）董秘但晨從自身體驗與公司實踐出發(fā)，分享了其對當前并購重組市場的看法。

新一輪并購熱潮有何不同？

作為一線的市場參與者，上市公司核心高管對于新一輪并購熱潮感受尤為直接。

有著二十多年從業(yè)經(jīng)驗的資深董秘何東炯認為，新一輪并購熱潮與往年有所不同，其站位更加高遠，是在國家發(fā)展新質生產力的大背景下，資本市場主動進行功能匹配，以提高上市公司質量為長遠目標的行動。

“上一輪重組熱潮主要發(fā)生在2013-2015年，當時我的感受是部分企業(yè)有些沖動，監(jiān)管層不斷地在監(jiān)管、規(guī)范一些市場非理性行為。這次并購六條提出的很多內容，監(jiān)管的定位不一樣了，監(jiān)管出手引導上市公司怎么做，提出了一個清晰的目標，那就是提高上市公司質量。”何東炯說道。

此外，從企業(yè)角度來看，何東炯認為，上一輪并購周期恰逢經(jīng)濟高速增長、移動互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的高潮階段，企業(yè)存在自下向上、做大做強的沖動，“以創(chuàng)業(yè)板很多公司為例，他們初衷也是做大市值、拼業(yè)績，做游戲、營銷的特別多，但是在當前的經(jīng)濟周期下，企業(yè)更加謹慎，對標的的選擇也有自己慎重的考慮。”

并購六條指出，要建立重組簡易審核程序，對上市公司之間吸收合并，以及運作規(guī)范、市值超過100億元且信息披露質量評價連續(xù)兩年為A的優(yōu)質公司發(fā)行股份購買資產（不構成重大資產重組），精簡審核流程，縮短審核注冊時間。

作為連續(xù)兩年信披考評為A級的百億市值以上上市公司，領益智造致力于通過并購加速企業(yè)發(fā)展。

據(jù)王濤介紹，并購六條發(fā)布前后，公司一直堅持將并購作為實現(xiàn)戰(zhàn)略目標的輔助手段。

“‘并購六條’的發(fā)布帶給我們很大的鼓舞。領益智造近年來的發(fā)展速度還不錯，但我們希望發(fā)展得更快，一直在尋找第二增長曲線，一個是汽車行業(yè)，近年來取得了不錯的增長。汽車行業(yè)的天花板很高，這個行業(yè)是值得持續(xù)深耕的，我們希望能夠持續(xù)補強鏈條。”王濤進一步說道。

立足戰(zhàn)略定位并購需求

聚焦于自身的并購投資需求，與會嘉賓均贊同，應該立足于企業(yè)自身的戰(zhàn)略布局需要審慎開展并購。

周帆坦言，宇信科技本身就是受益于整合和投資成長起來的公司，“我們最早在納斯達克上市后，前后整合了二十多家產品型公司，形成了今天宇信在行業(yè)的龍頭地位與戰(zhàn)略生態(tài)格局。未來我們依然會通過既定的業(yè)務戰(zhàn)略，一方面我們進一步強化公司在客戶端的市場優(yōu)勢和渠道能力，整合更多的產品型公司和能力型公司；另一方面，積極布局海外市場，快速提高海外的市場份額，具體包括具有渠道優(yōu)勢供應商，以及能服務于數(shù)字化迭代的生態(tài)廠商。”

據(jù)周帆介紹，公司除了直接投資外，也通過參與基金，以尋找更多投資機會，“我們自己去看的時候會更偏重中后期的企業(yè)，因為中后期的企業(yè)產品已經(jīng)被客戶認證了，團隊是經(jīng)過打磨的，同時我們會更看重團隊的文化，在宇信過去二十多起并購里總結的經(jīng)驗之一就是——文化融合是最重要的。”

作為網(wǎng)絡安全領域的龍頭企業(yè)，安博通的并購思路也是圍繞行業(yè)生態(tài)與公司戰(zhàn)略展開。但晨直言，并購規(guī)劃很重要的一點是企業(yè)所處行業(yè)位置和企業(yè)基因。基于此，企業(yè)根據(jù)自己的屬性來定大戰(zhàn)略方向。

“比如我們所處網(wǎng)絡安全領域，上游品類眾多，下游競爭激烈，因此在上游具有較多的發(fā)展空間。我們現(xiàn)在主要聚焦幾個點，一是對產業(yè)鏈上的并購，重點要補足從功能、產品、渠道角度等很多公司所沒覆蓋的領域；二是聚焦于新興產業(yè)，全面擁抱新技術，比如結合公司主營業(yè)務，與安全相關，我們進一步延展至AI算力安全等。”但晨進一步表示。

聚焦于各企業(yè)的并購投資標準來看，王濤分享了領益智造的投資經(jīng)驗，首先是看和現(xiàn)有業(yè)務的相關性，領益走的是產業(yè)并購的路線。在這基礎上，一是選擇產品已經(jīng)得到驗證的企業(yè)；第二，標的的技術上有一定的壁壘；第三則是看團隊。“我們深刻認識到要做成一個新的業(yè)務，人是必備條件，沒有人行業(yè)再好、底子再好，發(fā)展也會出現(xiàn)一堆問題。”王濤說道。

何東炯從慧辰股份的角度介紹了公司的戰(zhàn)略規(guī)劃。他指出，公司首先是要做好主業(yè)、基本面，由于主要客戶大量為快消品、汽車、手機等商業(yè)企業(yè)，公司現(xiàn)在更側重于營銷層面的數(shù)據(jù)分析。公司正嘗試通過AI技術提高數(shù)據(jù)分析的質量與效率，在應用端提升用戶體驗。

聚焦于并購重組層面，慧辰股份持開放態(tài)度，如果能在應用端、生產端、技術層面補強競爭力，會采取一些投資并購的方式。

投后整合是關鍵

投后整合作為并購環(huán)節(jié)最重要的一環(huán)，也是各方關注的焦點。

于雅娜從朗科科技的實際經(jīng)驗出發(fā)，詳細介紹了投后整合的情況。

作為U盤的發(fā)明者，朗科科技2010年以“國內存儲第一股”登陸創(chuàng)業(yè)板時，曾引發(fā)市場廣泛關注，但隨后因為股權斗爭公司發(fā)展受到拖累，直至2022 年韶關國資入主上市公司，讓朗科科技一舉擺脫股權紛爭困境，并迎來了服務粵港澳大灣區(qū)算力產業(yè)生態(tài)的歷史性機遇。

據(jù)于雅娜介紹，朗科科技目前由韶關國資委控股，韶關數(shù)據(jù)中心是“東數(shù)西算”粵港澳大灣區(qū)唯一的樞紐節(jié)點，當?shù)鼐邆湎嚓P資源與需求，韶關國資在韶關數(shù)據(jù)中心建立的關鍵節(jié)點收購并控股朗科科技，是一項雙方共贏的交易。

“從國資股東角度上說，控股朗科科技，可以更好完成產業(yè)整合。同時，在當前國企改革深化過程中，三級管理制度的推行對于朗科科技這類由民營轉國資控股的企業(yè)發(fā)展非常關鍵，讓國有資本投資運營公司成為關鍵中間層，有效推動國資管理從管企業(yè)向管資本轉變，增強資本配置的效率與市場化，對公司的后續(xù)發(fā)展尤為重要，也能更有效的提升國有控股上市的市場活力，增強競爭力。對于我們來說，朗科擺脫了上市后的動蕩，在股東層面、公司治理都有了更穩(wěn)定的局面，去年以來公司的股價也有比較好的表現(xiàn)，這也在一定程度上體現(xiàn)了市場對我們的認可。”于雅娜說道。

但晨也表示：“并購后如何整合是一門學問，至今我們仍在不斷地學習和總結中。因為整合的過程會有各種各樣事件。并購后的整合最重要的點是雙方企業(yè)文化和基因的融合。”

最后，就具體考察并購項目提出了三點建議，一是市場前景與行業(yè)地位，即看企業(yè)的核心競爭力與差異性。二是財務狀況與盈利能力，企業(yè)增長力在何處。三就是管理團隊和企業(yè)文化的融合。

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