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　　◎記者 王彥琳

　　近日，國泰君安2025年度策略會在深圳舉辦。此次會議就市場關注的熱點議題及2025年投資策略進行了深入探討及全面展望。國泰君安首席策略分析師方奕在接受上海證券報記者采訪時表示，A股市場底部已經出現，看好中國股市前景。行情啟動的關鍵動力來自無風險利率下降與風險偏好提振。經歷長時間持續調整，A股悲觀預期和微觀結構出清充分，而決策層對經濟穩增長與支持資本市場的積極信號，是構成遠期預期上修與股市底部抬高的重要基石。

　　方奕認為，隨著2025年美國進入降息周期，中國堅持支持性貨幣政策以及央行對通脹目標的納入，無風險利率將出現實質性降低。同時，中國經濟發展的新“三支箭”——化解債務、推動改革與穩定資產價格將持續發力，這對于推動市場風險評價的降低與改變投資者面對風險的保守態度具有關鍵意義。

　　從資金面看，方奕表示，無風險利率的降低或推動巨大的儲蓄“蓄水池”向權益資產轉移。但與過往行情不同，本輪行情需重視ETF新工具對股指和結構的影響，當前ETF成交額占兩市總成交額的比例已經從2021年的不足2%升至7%，與兩融成交額占比旗鼓相當，表明ETF已成為當前居民入市的重要投資工具，這意味著本輪行情個股波動性將有所放大，基于總量和行業維度的投資視角和邏輯將更加重要。

　　展望2025年A股市場，方奕表示，歲末年初政策樂觀預期仍有發酵空間，A股有望走出跨年行情，但在地緣沖突風險升溫的情形下，股指或將面臨階段性逆風。不過，隨著市場對經濟與政策預期的企穩上修，2025年下半年股指有望再度走強。

　　具體到行業方面，方奕認為，2025年投資關鍵詞在于“科技創新”與“金融強國”。一是看好產能周期有望觸底的科技成長股，如半導體、新能源、計算機信創、機械、汽車，以及受益于財富管理與入市需求上升的非銀行業；二是地產政策有望持續放松，看好地產、建筑、廚電、家具行業；三是利率下降與地緣風險下，高分紅仍有波段性的機會，包括電信運營商、鐵路公路等。此外，2025年也看好具有產業趨勢與商業機會的制造業與文化出海以及悅己型消費。

　　對于明年經濟的增長前景及政策重點，方奕預計，隨著中國經濟政策的新“三支箭”推出，2025年社會對于經濟的遠期看法將會企穩改善。后續政策重點將聚焦提振需求與穩定資產價格。提振需求的抓手在于財政政策的加力，方向上將由傳統的保生產、重投資轉向更具有效率的擴內需，如社會保障、以舊換新、生育補貼等。穩定資產價格的重點在股市和樓市，當前房地產政策思路已發生轉變，但在實現過程中仍有挑戰。資本市場方面，提升股東回報、鼓勵并購重組、引入中長期資金等投資端改革將繼續推進。

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責任編輯：江鈺涵