21世紀經濟報道特約記者龐華瑋 廣州報道 ?“924行情”以來，A股融資余額一路攀升，從9月24日的1.36萬億元快速增長至目前的1.85萬億元，上漲36%。

12月4日，A股融資余額攀升至1.85萬億元，超過2021年融資高點1.76萬億元，僅次于2015年高峰期，創逾9年新高。

21世紀經濟報道記者采訪的機構人士指出，9月24日以來的這一波行情是以散戶和游資為主導，他們通過融資加杠桿，推動了一批主題概念股和垃圾股暴漲，同時拉升了小市值板塊的融資占比。但隨著小市值股票炒作升溫，風險也在加大。

“融資余額已升至近年來的高位，目前加杠桿投資小票存在巨大風險，一旦雪崩，傷害巨大。”有機構人士表示。

融資余額創9年新高

近期，融資資金持續加倉。

Wind數據顯示，截至12月3日，A股滬深兩市融資余額合計18484.35億元，實現5連升，創逾9年新高。

回顧這一波融資行情，9月24日成為一個分水嶺。

9月24日之前，隨著市場震蕩，A股融資余額一路下探至9月中旬的最低點1.36萬億元，處于全年最低點；但以9月24日一攬子增量政策落地為起點，融資余額快速增長。

具體來看，10月8日，國慶假期后的第一個交易日，A股融資余額突破1.5萬億元大關。

隨后在11月11日，A股融資余額再突破1.8萬億元大關，數額僅次于2015年高峰期，創9年來新高。

此后截至12月4日，A股融資余額連續18個交易日突破1.8萬億元。特別是12月以來的3個交易日，A股融資余額已達到1.85萬億元，融資交易額在A股成交額中的占比為9%左右。

從歷史數據來看，自2010年3月31日滬深兩市正式推出融資融券業務以來，融資余額超過1.8萬億元的交易日共66個，而此輪“924行情”占據了18個。

從兩融資金的偏好來看，按申萬一級行業分類統計，“924行情”以來，融資買入最集中的前十大行業是：電子、非銀金融、計算機、電力設備、醫藥生物、機械設備、汽車、有色金屬、基礎化工、國防軍工等。

截至12月4日，融資余額最高的前十大個股包括：東方財富、中國平安、貴州茅臺、中信證券、長江電力、比亞迪、中芯國際、賽力斯、招商銀行、中興通訊等。

Wind數據顯示，目前48只個股融資余額占流通市值比例超10%。比例最高的是仁東控股，截至12月4日，該股最新融資余額為13.18億元，占流通市值比例達32.19%，緊隨其后的燦芯股份、亨迪藥業，融資余額占流通市值比例均超過14%。

目前A股融資余額占流通市值比例最高的前十個股包括：仁東控股、燦芯股份、亨迪藥業、安達智能、首藥控股-U、泰山石油、齊峰新材、眾鑫股份、恒爍股份、元道通信等。

誰是推手？

“近期融資余額上升的現象，與政策的積極提振和股市逐步回溫有著密切的關系。”黑崎資本首席戰略官陳興文表示。

值得一提的是，散戶和游資是此輪A股融資余額上升的主力。

格雷資產總經理張可興介紹，“9月24日以來的這一波行情是以散戶和游資為主導，他們投資的特點是加杠桿或者融資。所以最近一兩個月以來，一些主題概念、績差垃圾股的股價漲幅非常高，有時一天甚至有上百只股票漲停，這里面一支重要力量就是游資和中小散戶通過融資加杠桿來投資，近期融資買入額占A股成交額的比例也在持續提升。”

不過，他表示，“對于近期融資余額創下9年來的新高，我們還是比較驚訝的，從某種程度上來說，這也意味著市場的風險在加劇。”

排排網財富研究員卜益力指出，“近期融資余額顯著上升，反映了市場做多情緒的增強，場外資金的加倉意愿依然強烈。”

卜益力認為，小市值板塊的融資余額占比有所上升，小市值股票在市場波動中的表現更為活躍，市場對中小市值股票的興趣增加，因此融資資金更傾向于流入小市值股票。

陳興文則表示，“近期應注意風險控制，避免盲目追高，特別是對于小市值板塊。政策利好可能會帶來更多的資金流入，近期小市值板塊的融資占比有上升趨勢，但也需要關注其估值合理性和成長潛力。”

在記者采訪的多位業內人士看來，融資余額大幅上升，通常表明投資者對市場或特定股票持樂觀態度，愿意借款買入股票，預期未來股價上漲后能夠獲利。

不過，多位業內人士也指出，如果融資余額過高，也可能意味著市場存在過度投機的風險。一旦市場出現調整，高杠桿的投資者可能會面臨較大的虧損壓力，甚至觸發強制平倉，加劇市場波動。

渤海證券的研報分析，本年度融資余額升至近年來高位，參與融資融券交易的投資者數量較去年增加約10%。但研報也指出，“隨著市場走勢逐漸明朗，預計兩融余額不會再出現10月以來的增幅，將趨于平穩。”

對此，張可興同樣判斷，“未來融資余額的趨勢不會繼續保持大幅增長，因為目前中小市值的股票價格已經漲得離譜，這種炒作熱度下，風險隨時可能來臨。”

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