（來源：華龍證券研究）

• 建材行業(yè)：近期一系列重磅地產(chǎn)政策出臺(tái)，帶動(dòng)新房及二手房需求改善，房地產(chǎn)市場回穩(wěn)有望推動(dòng)建材行業(yè)需求改善，帶動(dòng)行業(yè)估值回升，維持建材行業(yè)“推薦”評級(jí)。

• 水泥行業(yè)：十一月底，受大范圍降溫、降雪天氣影響，北方大部分地區(qū)市場需求結(jié)束，南方地區(qū)需求基本維持穩(wěn)定，全國重點(diǎn)地區(qū)企業(yè)出貨率環(huán)比繼續(xù)下滑2個(gè)百分點(diǎn)，降至48%。價(jià)格方面，由于局部地區(qū)企業(yè)維穩(wěn)壓力較大，導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)小幅回落走勢；盡管已臨近年底，但為了穩(wěn)定當(dāng)前盈利水平，預(yù)計(jì)多數(shù)地區(qū)企業(yè)或?qū)⒗^續(xù)采取以漲促穩(wěn)策略。個(gè)股關(guān)注水泥龍頭華新水泥（600801.SH） 、上峰水泥（000672.SZ）、海螺水泥（600585.SH）。

• 玻璃行業(yè)：本周（2024.11.22-2024.11.28）國內(nèi)浮法玻璃現(xiàn)貨市場成交重心開始下滑。整體來看，市場表現(xiàn)有所分化，華北沙河地區(qū)小板因貨源緊張疊加情緒帶動(dòng)下，價(jià)格小幅走高，而大板價(jià)格相對穩(wěn)定，其他區(qū)域需求上未有明顯好轉(zhuǎn)，疊加前期價(jià)格較高，為增加出貨，以及規(guī)避貨源流通加劇帶來的影響，部分企業(yè)讓利優(yōu)惠，市場價(jià)格松動(dòng)。后市來看，前期點(diǎn)火產(chǎn)線預(yù)計(jì)下周出玻璃，暫無明確產(chǎn)線放水，產(chǎn)量上或繼續(xù)呈增加趨勢。需求端，下游訂單同比仍顯薄弱，北方部分區(qū)域需求接近尾聲，冬儲(chǔ)季或即將到來，多數(shù)企業(yè)為維護(hù)自己市場份額，或會(huì)采取以價(jià)換量的方式刺激出貨，預(yù)計(jì)下周浮法玻璃企業(yè)現(xiàn)貨市場仍存下降風(fēng)險(xiǎn)。地產(chǎn)相關(guān)利好政策有望帶動(dòng)行業(yè)估值回升，個(gè)股方面關(guān)注行業(yè)龍頭旗濱集團(tuán)（601636.SH），金晶科技（600586.SH）。

• 消費(fèi)建材：自9月26日中共中央政治局會(huì)議定調(diào)“促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”以來，一系列利好政策密集出臺(tái)，政策效果逐步顯現(xiàn)，一手房看房量、到訪量、簽約量有所增加，二手房交易量小幅上升，需求側(cè)出現(xiàn)了積極的回應(yīng)，購房信心逐步回升，部分一線城市及二線城市的房地產(chǎn)市場開始呈現(xiàn)止跌回穩(wěn)的趨勢，需求呈現(xiàn)出一定的上升趨勢。房地產(chǎn)市場的企穩(wěn)有望帶動(dòng)消費(fèi)建材需求改善。建議關(guān)注:偉星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ） 、三棵樹（603737.SH）、亞士創(chuàng)能（603378.SH）、東方雨虹（002271.SZ）、堅(jiān)朗五金（002791.SZ）。

• 風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀環(huán)境出現(xiàn)不利變化；所引用數(shù)據(jù)來源發(fā)布錯(cuò)誤數(shù)據(jù)；基建項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；市場需求不及預(yù)期；重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期；房地產(chǎn)寬松政策不及預(yù)期。

1、?一周市場表現(xiàn)

2024年11月25日-11月29日，申萬建材指數(shù)上漲3.29%，全部子行業(yè)中，水泥制造（2.19%），玻璃制造（5.19%），耐火材料（0.72%），管材（2.34%），玻纖（6.08%），同期上證綜指（1.81%）。

2 周內(nèi)建材價(jià)格波動(dòng)

2.1?水泥

（來源：數(shù)字水泥網(wǎng)）

本周（2024.11.23-2024.11.29）全國水泥市場價(jià)格環(huán)比回落0.1%。價(jià)格回落區(qū)域主要是福建和重慶，幅度20-30元/噸；價(jià)格上漲區(qū)域?yàn)楹幽鲜。?0元/噸。十一月底，受大范圍降溫、降雪天氣影響，北方大部分地區(qū)市場需求結(jié)束，南方地區(qū)需求基本維持穩(wěn)定，全國重點(diǎn)地區(qū)企業(yè)出貨率環(huán)比繼續(xù)下滑2個(gè)百分點(diǎn)，降至48%。價(jià)格方面，由于局部地區(qū)企業(yè)維穩(wěn)壓力較大，導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)小幅回落走勢；盡管已臨近年底，但為了穩(wěn)定當(dāng)前盈利水平，預(yù)計(jì)多數(shù)地區(qū)企業(yè)或?qū)⒗^續(xù)采取以漲促穩(wěn)策略。

華北地區(qū)水泥價(jià)格以穩(wěn)為主。京津唐地區(qū)水泥價(jià)格平穩(wěn)，氣溫下降明顯，水泥需求大幅下滑，北京、唐山地區(qū)企業(yè)出貨環(huán)比減少20%-30%，降至3-4成水平；天津地區(qū)企業(yè)日發(fā)貨僅剩1-2成。河北石家莊、保定以及邯邢等地區(qū)水泥價(jià)格暫穩(wěn)，受降溫以及再次環(huán)保預(yù)警影響，部分混凝土攪拌站停產(chǎn)，除了重點(diǎn)工程仍在施工以外，其他民用和普通項(xiàng)目已陸續(xù)停工，企業(yè)出貨在2-4成不等。據(jù)反饋，為了給明年市場開局奠定價(jià)格基礎(chǔ)，主導(dǎo)企業(yè)有繼續(xù)推漲價(jià)格計(jì)劃。

內(nèi)蒙古呼和浩特以及周邊地區(qū)水泥價(jià)格平穩(wěn)，進(jìn)入冬季，工程項(xiàng)目基本結(jié)束，企業(yè)僅剩零星出貨。區(qū)域內(nèi)企業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)執(zhí)行情況較好，除個(gè)別協(xié)同處置生產(chǎn)線以外，其他生產(chǎn)線都已停產(chǎn)，價(jià)格平穩(wěn)進(jìn)入淡季。

華東地區(qū)水泥價(jià)格小幅回落。江蘇南京及蘇錫常地區(qū)水泥價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行，降溫對整體市場需求影響不大，企業(yè)日出貨保持在6-7成，庫存高低不一，在50%-70%不等。鹽城地區(qū)水泥價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行，市場需求相對穩(wěn)定，企業(yè)發(fā)貨在5-6成，由于個(gè)別區(qū)縣有低價(jià)粉磨企業(yè)干擾，為維護(hù)市場份額，企業(yè)針對其價(jià)格修正下調(diào)20-25元/噸，其他區(qū)域價(jià)格維穩(wěn)。徐州地區(qū)水泥價(jià)格上調(diào)50元/噸，現(xiàn)P.O42.5散出廠價(jià)330元/噸左右，山東地區(qū)連續(xù)漲價(jià)，使徐州本地企業(yè)增加了信心，為提升盈利，企業(yè)積極跟進(jìn)上調(diào)，但價(jià)格大幅上調(diào)后，下游拿貨積極性降低，水泥需求較前期略有減弱，企業(yè)發(fā)貨在5成左右。

浙江杭嘉湖、甬溫臺(tái)等地區(qū)水泥價(jià)格平穩(wěn)，下游需求環(huán)比無明顯變化，企業(yè)日出貨保持在6-7成，庫存略偏高。金建衢地區(qū)水泥價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行，天氣晴好，市場需求表現(xiàn)穩(wěn)定，企業(yè)發(fā)貨在7成左右，但仍有少數(shù)企業(yè)為增加出貨量，價(jià)格下調(diào)10-20元/噸，主導(dǎo)企業(yè)報(bào)價(jià)暫穩(wěn)。據(jù)了解，江蘇和浙江地區(qū)企業(yè)于12月份計(jì)劃增加錯(cuò)峰生產(chǎn)至15天，減產(chǎn)50%，若能執(zhí)行到位，價(jià)格或?qū)⑼茲q30元/噸，以漲促穩(wěn)；若未能實(shí)現(xiàn)，因近期個(gè)別企業(yè)價(jià)格已經(jīng)有松動(dòng)跡象，后期價(jià)格將會(huì)整體出現(xiàn)震蕩下行走勢。

安徽合肥及巢湖地區(qū)水泥價(jià)格平穩(wěn)，市場需求環(huán)比變化不大，企業(yè)發(fā)貨仍在6-7成，庫存在50%-60%。沿江蕪湖、銅陵地區(qū)水泥價(jià)格以穩(wěn)為主，天氣情況尚可，下游工程項(xiàng)目和攪拌站正常施工，水泥需求穩(wěn)定在7成左右，錯(cuò)峰生產(chǎn)疊加停產(chǎn)檢修，企業(yè)庫存無壓力，在60%水平。皖北地區(qū)水泥價(jià)格以穩(wěn)為主，房地產(chǎn)不景氣，重點(diǎn)工程項(xiàng)目較少，水泥需求表現(xiàn)清淡，企業(yè)發(fā)貨在4-5成，庫存偏高運(yùn)行。

江西南昌和九江地區(qū)水泥價(jià)格穩(wěn)定，天氣晴好時(shí)，市場需求基本穩(wěn)定在6-7成，庫存偏高運(yùn)行，為防止后期價(jià)格出現(xiàn)回落，部分企業(yè)12月份仍有繼續(xù)推漲價(jià)格意愿，欲以漲促穩(wěn)。贛西地區(qū)水泥價(jià)格穩(wěn)定，周初受雨水天氣影響，市場需求階段性減弱，企業(yè)發(fā)貨僅在4-5成，后半周天氣好轉(zhuǎn)，需求恢復(fù)到之前期水平，庫存在70%左右。

福建福州地區(qū)水泥價(jià)格下調(diào)20元/噸，價(jià)格下調(diào)主要是水泥需求表現(xiàn)清淡，企業(yè)發(fā)貨僅在4-5成，市場信心不足，且前期漲價(jià)過程中有部分企業(yè)落實(shí)情況不佳，高價(jià)企業(yè)陸續(xù)回撤價(jià)格，預(yù)計(jì)周邊地區(qū)跟降可能性較大。龍巖、廈門及漳州地區(qū)水泥價(jià)格下調(diào)10-20元/噸，經(jīng)過前期價(jià)格不斷上調(diào)，與周邊地區(qū)價(jià)差拉大，為維護(hù)市場份額，企業(yè)陸續(xù)回撤價(jià)格，最后需求期，部分項(xiàng)目施工進(jìn)度略有提升，企業(yè)發(fā)貨在6成左右。

山東濟(jì)南地區(qū)水泥價(jià)格暫穩(wěn)，由于價(jià)格連續(xù)上漲，絕對價(jià)格水平偏高，以及氣溫降低，下游拿貨量減少，企業(yè)發(fā)貨環(huán)比下滑10%左右，企業(yè)日出貨在5-6成，主導(dǎo)企業(yè)穩(wěn)價(jià)意愿強(qiáng)烈。淄博、濰坊地區(qū)水泥價(jià)格下調(diào)20元/噸，價(jià)格回落主要是前期漲價(jià)部分企業(yè)落實(shí)幅度較小，企業(yè)間價(jià)差拉大，為維護(hù)市場份額，高價(jià)企業(yè)下調(diào)價(jià)格，受降溫天氣影響，市場需求有減弱趨勢，企業(yè)發(fā)貨在5-6成，少數(shù)企業(yè)延長至12月1日執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)，庫存高低不一。泰安、濟(jì)寧、棗莊等地區(qū)水泥價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行，市場需求需求環(huán)比變化不大，企業(yè)發(fā)貨在6成左右，市場反饋，價(jià)格有下行趨勢。

中南地區(qū)水泥價(jià)格穩(wěn)中有升。廣東珠三角地區(qū)水泥價(jià)格暫穩(wěn)，周初受陰雨天氣影響，市場需求有所下滑，加之前期水泥價(jià)格上漲后，混凝土信息價(jià)卻不漲反降，導(dǎo)致下游攪拌站壓力增加，拿貨積極性不高，水泥需求表現(xiàn)一般，企業(yè)發(fā)貨在6-8成水平，庫存在70%左右。粵西湛江、茂名等地區(qū)水泥價(jià)格上漲基本落實(shí)到位，階段性陰雨天氣對市場需求影響不大，市場需求相對穩(wěn)定，企業(yè)發(fā)貨維持在6-7成，臨近年底，價(jià)格繼續(xù)上漲可能性不大。

廣西南寧和崇左地區(qū)水泥價(jià)格維持穩(wěn)定，市場需求環(huán)比無明顯變化，企業(yè)發(fā)貨在4-5成，庫存在60%-70%，由于企業(yè)間存在一定價(jià)差，高價(jià)企業(yè)穩(wěn)價(jià)壓力較大。貴港和玉林地區(qū)水泥價(jià)格暫穩(wěn)，臨近年底，少量工程項(xiàng)目出現(xiàn)趕工情況，水泥需求環(huán)比略有提升，企業(yè)發(fā)貨在5-成，受益于企業(yè)執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)，庫存在60%左右。桂林地區(qū)水泥價(jià)格穩(wěn)定，市場需求表現(xiàn)較好，企業(yè)發(fā)貨在7-8成，庫存低位運(yùn)行。據(jù)了解，廣西地區(qū)部分民營企業(yè)出廠價(jià)格下調(diào)10-20元/噸，為了穩(wěn)定盈利，大企業(yè)暫處于觀望狀態(tài)，報(bào)價(jià)堅(jiān)挺。

湖南長株潭、衡陽和郴州等地水泥價(jià)格暫穩(wěn)，雖然企業(yè)在執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)，庫存處于相對合理水平，但由于水泥需求表現(xiàn)較弱，企業(yè)發(fā)貨多在5成左右，而價(jià)格多次推漲后，不同企業(yè)執(zhí)行情況不一，預(yù)計(jì)后期價(jià)格將趨弱運(yùn)行。岳陽地區(qū)水泥價(jià)格平穩(wěn)，天氣晴好，市場需求相對穩(wěn)定，企業(yè)發(fā)貨在6成左右，企業(yè)即將執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)，庫存無壓力，后期意愿穩(wěn)價(jià)為主。

湖北武漢以及鄂東地區(qū)個(gè)別企業(yè)報(bào)價(jià)松動(dòng)下調(diào)10-20元/噸，受資金短缺影響，水泥需求表現(xiàn)一般，加之前期價(jià)格連續(xù)上調(diào)后，下游接受度較差，為維護(hù)自身市場份額，部分企業(yè)價(jià)格出現(xiàn)下調(diào)，其他企業(yè)有跟降預(yù)期。宜昌、荊門以及荊州地區(qū)水泥價(jià)格平穩(wěn)，天氣晴好，下游需求有所回升，企業(yè)發(fā)貨基本能達(dá)7-8成，受益于企業(yè)執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)，庫存中等或偏下運(yùn)行。

河南地區(qū)水泥企業(yè)公布高標(biāo)號(hào)價(jià)格上調(diào)50元/噸，低標(biāo)號(hào)上調(diào)30元/噸。價(jià)格繼續(xù)大幅推漲，一方面，是由于目前企業(yè)正在執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)，庫存不斷消耗，企業(yè)銷售壓力得到緩解；另一方面，前期個(gè)別企業(yè)為了增加銷量，價(jià)格出現(xiàn)暗降情況，各企業(yè)為了穩(wěn)定現(xiàn)狀并繼續(xù)提升盈利，再次推漲價(jià)格。目前企業(yè)出貨在4-5成水平，庫存緩慢下降，價(jià)格落實(shí)30-40元/噸。

西南地區(qū)水泥價(jià)格出現(xiàn)回落。四川成德綿地區(qū)水泥價(jià)格穩(wěn)定，砂石原材料供應(yīng)緊張情況有所緩解，但由于整體市場需求表現(xiàn)一般，水泥企業(yè)出貨環(huán)比僅略有好轉(zhuǎn)，在6-7成水平，庫存偏高運(yùn)行。廣元和巴中地區(qū)水泥價(jià)格平穩(wěn)，下游需求環(huán)比變化不大，企業(yè)發(fā)貨在6成左右，外來水泥沖擊減小，整體價(jià)格以穩(wěn)為主。據(jù)了解，四川地區(qū)水泥企業(yè)計(jì)劃12月份執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)15天，減產(chǎn)50%。

重慶主城、渝西北以及渝西南地區(qū)水泥價(jià)格出現(xiàn)回落，幅度20-50元/噸不等。價(jià)格下調(diào)原因：一是近期雨水天氣較多，下游拿貨減少，企業(yè)出貨僅4-5成，庫存持續(xù)攀升；二是前期價(jià)格連續(xù)上調(diào)后，絕對價(jià)格處于相對高位，個(gè)別企業(yè)為了搶量，出臺(tái)優(yōu)惠政策，致使市場價(jià)格走低。據(jù)了解，為防止價(jià)格繼續(xù)回落，主導(dǎo)企業(yè)計(jì)劃引領(lǐng)復(fù)價(jià)。

云南昆明和玉溪地區(qū)水泥價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行，雨水天氣斷斷續(xù)續(xù)，市場需求表現(xiàn)低迷，企業(yè)發(fā)貨僅在3成左右，個(gè)別民營企業(yè)下調(diào)價(jià)格20元/噸，其他企業(yè)穩(wěn)價(jià)意愿較強(qiáng)，且有計(jì)劃12月繼續(xù)推漲價(jià)格，欲以漲止跌。文山、紅河地區(qū)水泥價(jià)格暫穩(wěn)，受陰雨天氣影響，市場需求不穩(wěn)定，企業(yè)發(fā)貨在3-5成不等，導(dǎo)致部分企業(yè)心態(tài)不穩(wěn)，為增加出貨量降價(jià)促銷，幅度10-20元/噸，主導(dǎo)企業(yè)正在積極穩(wěn)價(jià)。麗江、大理地區(qū)水泥價(jià)格穩(wěn)定，市場需求環(huán)比變化不大，企業(yè)發(fā)貨在4-5成，但錯(cuò)峰生產(chǎn)執(zhí)行情況一般，庫存偏高。

貴州貴陽、安順地區(qū)水泥價(jià)格暫穩(wěn)，部分在建重點(diǎn)工程項(xiàng)目出現(xiàn)趕工，但整體需求與10月份相比也無明顯變化，企業(yè)出貨仍在3成水平，庫存多在60%左右。進(jìn)入年底，為提升利潤水平，主導(dǎo)企業(yè)仍有計(jì)劃推漲價(jià)格，其他企業(yè)多是觀望心態(tài)。

西北地區(qū)水泥價(jià)格平穩(wěn)進(jìn)入淡季。陜西關(guān)中地區(qū)水泥價(jià)格平穩(wěn)，受淡季因素影響，下游需求繼續(xù)減少，企業(yè)出貨下滑至3-5成不等，庫存已基本填滿，12月1日起，水泥企業(yè)正式開啟冬季錯(cuò)峰生產(chǎn)。安康地區(qū)天氣情況尚可，工程項(xiàng)目正常施工，市場需求較前期有小幅提升，在5-6成水平，熟料庫存高位運(yùn)行，出廠報(bào)價(jià)不變。

甘肅蘭州、白銀地區(qū)水泥價(jià)格平穩(wěn)，下游需求繼續(xù)萎縮，目前農(nóng)村需求基本停滯，工程項(xiàng)目水泥需求也僅剩2-3成，企業(yè)已開始執(zhí)行冬季錯(cuò)峰生產(chǎn)，市場供需同步減弱，主導(dǎo)企業(yè)力爭水泥價(jià)格平穩(wěn)進(jìn)入冬休。臨夏、甘南地區(qū)水泥價(jià)格平穩(wěn)，隨著氣溫大幅下降，重點(diǎn)工程項(xiàng)目也進(jìn)入收尾階段，企業(yè)出貨3成左右，庫存中等或偏低運(yùn)行。

青海西寧地區(qū)水泥價(jià)格平穩(wěn)，受降雪天氣影響，道路運(yùn)輸以及工地施工受限，下游需求明顯減少，企業(yè)僅剩零星出貨，市場正式進(jìn)入淡季。11月15日，區(qū)域內(nèi)企業(yè)已陸續(xù)開始執(zhí)行冬季錯(cuò)峰生產(chǎn)。

2.2?玻璃

（來源：隆眾資訊）

截至2024年11月28日全國浮法玻璃均價(jià)1367元/噸，較21日價(jià)格下降24元/噸；本周（2024.11.22-2024.11.28）全國周均價(jià)1382元/噸，較上周下降16.53元/噸。本周國內(nèi)浮法玻璃現(xiàn)貨市場成交重心開始下滑。整體來看，市場表現(xiàn)有所分化，華北沙河地區(qū)小板因貨源緊張疊加情緒帶動(dòng)下，價(jià)格小幅走高，而大板價(jià)格相對穩(wěn)定，其他區(qū)域需求上未有明顯好轉(zhuǎn)，疊加前期價(jià)格較高，為增加出貨，以及規(guī)避貨源流通加劇帶來的影響，部分企業(yè)讓利優(yōu)惠，市場價(jià)格松動(dòng)。

本周（2024.11.22-2024.11.28）以天然氣為燃料的浮法玻璃周均利潤-110.44元/噸，環(huán)比下降17.15元/噸；以煤制氣為燃料的浮法玻璃周均利潤6.16元/噸，環(huán)比下降13.78元/噸；以石油焦為燃料的浮法玻璃周均利潤222.42元/噸，環(huán)比下降38.57元/噸。

供給情況：截至2024年12月28日，國內(nèi)玻璃生產(chǎn)線在剔除僵尸產(chǎn)線后共計(jì)295條，其中在產(chǎn)229條，冷修停產(chǎn)66條。

日產(chǎn)量分析：截至2024年11月28日，全國浮法玻璃日產(chǎn)量為15.91萬噸，比21日+0.38%。本周（2024.11.22-2024.11.28）全國浮法玻璃產(chǎn)量111.35萬噸，環(huán)比+0.38%，同比-7.92%。

需求情況：本周low-e玻璃華北、華中以及華東部分區(qū)域廠家出廠價(jià)格松動(dòng)，主要受下游需求量減少影響；目前各區(qū)域出貨情況不一，多數(shù)區(qū)域出貨走弱，近期部分廠家仍以出貨為主，但部分規(guī)格產(chǎn)品仍較緊俏。

庫存：截至2024年10月24日，全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存4901.7萬重箱，環(huán)比+59.1萬重箱，環(huán)比+1.22%，同比+30.01%。折庫存天數(shù)22.8天，較上期+0.2天。華北地區(qū)整體庫存微幅下降，企業(yè)間存在差異，沙河廠家整體出貨較好，庫存下降為主，京津唐地區(qū)出貨減弱，部分廠家?guī)齑嫘》鲩L。華東市場本周原片企業(yè)產(chǎn)銷整體放緩，下游拿貨積極性不高，理性觀望居多，整體庫存上漲。華中市場企業(yè)間產(chǎn)銷不一，個(gè)別企業(yè)出貨良好，庫存去化，多數(shù)企業(yè)出貨欠佳，庫存延續(xù)上漲，整體庫存累庫力度較上周放緩。華南區(qū)域周內(nèi)除個(gè)別企業(yè)產(chǎn)銷尚可外，多數(shù)企業(yè)出貨一般，尤其因企業(yè)改色下游補(bǔ)貨，導(dǎo)致庫存下滑，影響整體庫存增量有限。西南區(qū)域行業(yè)庫存繼續(xù)增加，依舊是部分冷修及調(diào)產(chǎn)產(chǎn)線庫存回落抑制本地整體累庫力度。西北地區(qū)浮法玻璃下游需求走弱，原片企業(yè)出貨速度放緩，庫存環(huán)比增加。東北地區(qū)浮法玻璃廠家出貨受雨雪天氣影響較大，庫存仍呈累庫趨勢。

后市來看，前期點(diǎn)火產(chǎn)線預(yù)計(jì)下周出玻璃，暫無明確產(chǎn)線放水，產(chǎn)量上或繼續(xù)呈增加趨勢。需求端，下游訂單同比仍顯薄弱，北方部分區(qū)域需求接近尾聲，冬儲(chǔ)季或即將到來，多數(shù)企業(yè)為維護(hù)自己市場份額，或會(huì)采取以價(jià)換量的方式刺激出貨，預(yù)計(jì)下周浮法玻璃企業(yè)現(xiàn)貨市場仍存下降風(fēng)險(xiǎn)。

2.3 能源和原材料

截至2024年11月27日，環(huán)渤海動(dòng)力煤(Q5500K)價(jià)格712元/噸，環(huán)比上周價(jià)格下跌1元/噸，同比下跌21元/噸。

截至2024年11月29日，鈦白粉價(jià)格14300元/噸，環(huán)比上周價(jià)格下跌100元/噸，同比下跌2200元/噸。

截至2024年11月29日，瀝青現(xiàn)貨收盤價(jià)4440元/噸，環(huán)比上周價(jià)格上漲50元/噸，同比下跌130元/噸。

主要消費(fèi)建材原材料價(jià)格呈下跌趨勢，消費(fèi)建材產(chǎn)品成本有望降低，盈利能力有望改善。自9月26日中共中央政治局會(huì)議定調(diào)“促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”以來，一系列利好政策密集出臺(tái)，政策效果逐步顯現(xiàn)，一手房看房量、到訪量、簽約量有所增加，二手房交易量小幅上升，需求側(cè)出現(xiàn)了積極的回應(yīng)，購房信心逐步回升，部分一線城市及二線城市的房地產(chǎn)市場開始呈現(xiàn)止跌回穩(wěn)的趨勢，需求呈現(xiàn)出一定的上升趨勢。房地產(chǎn)市場的企穩(wěn)有望帶動(dòng)消費(fèi)建材需求改善。

3 行業(yè)要聞

日前，四川省水泥協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于切實(shí)做好2024年11月份錯(cuò)峰生產(chǎn)工作的通知》要求，2024年12月份，每條熟料生產(chǎn)線錯(cuò)峰停窯天數(shù)按“15+X”執(zhí)行。其中，保底錯(cuò)峰停窯天數(shù)15天,鼓勵(lì)各企業(yè)盡可能往前停，要求在12月15日前至少停10天;“X”為根據(jù)環(huán)保、能耗、減碳、環(huán)境敏感時(shí)期等因素實(shí)時(shí)調(diào)整追加的停窯天數(shù)。各企業(yè)在2024年的之前欠停天數(shù)要求在2024年12月31日前補(bǔ)齊。涼山州區(qū)域錯(cuò)峰生產(chǎn)任務(wù)自行管控。要求各企業(yè)積極應(yīng)對重污染天氣，鼓勵(lì)早錯(cuò)峰、多錯(cuò)峰，積極為行業(yè)和社會(huì)做貢獻(xiàn)。（資料來源：四川省水泥協(xié)會(huì)）

2024年年末，地方政府債券發(fā)行工作如火如荼。前有6萬億元地方政府債務(wù)限額下達(dá)各地，各地11月已發(fā)行和計(jì)劃發(fā)行用于置換存量隱性債務(wù)的地方政府再融資專項(xiàng)債券規(guī)模超1萬億元；后有部分2025年新增專項(xiàng)債券限額將提前下達(dá)，理論可下達(dá)的規(guī)模上限為2.34萬億元。（資料來源：證券時(shí)報(bào)）

4 風(fēng)險(xiǎn)提示

（1）宏觀環(huán)境出現(xiàn)不利變化。宏觀經(jīng)濟(jì)增長為建材下游行業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)力不足將影響建材下游領(lǐng)域需求。

（2）所引用數(shù)據(jù)來源發(fā)布錯(cuò)誤數(shù)據(jù)：本報(bào)告數(shù)據(jù)來源于公開或已購買數(shù)據(jù)庫，若這些來源所發(fā)布數(shù)據(jù)出現(xiàn)錯(cuò)誤，將可能對分析結(jié)果造成影響。

（3）基建項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期。基建項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度會(huì)影響到建材行業(yè)中如水泥、防水行業(yè)的需求，如基建項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期，會(huì)影響到這些行業(yè)的需求。

（4）市場需求不及預(yù)期。建材行業(yè)是典型的周期性行業(yè)，產(chǎn)品價(jià)格由市場供需決定，如需求不及預(yù)期，會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下滑，影響行業(yè)盈利水平。

（5）重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期。重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績會(huì)受到各種因素影響，如果業(yè)績不達(dá)預(yù)期，會(huì)使得公司股價(jià)受到影響。

（6）房地產(chǎn)寬松政策不及預(yù)期。房地產(chǎn)是建材行業(yè)主要的需求領(lǐng)域，如果房地產(chǎn)寬松政策不及預(yù)期，會(huì)影響建材行業(yè)需求。

本文摘自報(bào)告：《周報(bào)：地產(chǎn)利好政策密集出臺(tái)，關(guān)注政策落地帶來的基本面改善》

報(bào)告發(fā)布日期：2024年12月2日

報(bào)告發(fā)布機(jī)構(gòu)：華龍證券

分析師 ? 彭棋：S0230523080002?

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