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　　并購重組持續(xù)活躍

　　受“并購六條”政策利好等多因素驅(qū)動，近兩個(gè)月，并購重組愈加活躍，北交所公司也在迅速跟進(jìn)。

　　五新隧裝（835174.BJ）11月25日晚間公告稱，擬以發(fā)行股份并支付現(xiàn)金方式收購湖南中鐵五新重工有限公司（下稱“五新重工”）、懷化市興中科技股份有限公司（下稱“興中科技”）各100%股權(quán)，并配套募集資金。公司股票自26日起停牌，預(yù)計(jì)將于12月10日前復(fù)牌。

　　此次被并購標(biāo)的之一的五新重工，與五新隧裝同為湖南五新投資有限公司（下稱“五新投資”）旗下企業(yè)。據(jù)天眼查，五新投資對五新隧裝、五新重工的持股比例分別為35.12%和83.81%。而另一并購標(biāo)的興中科技，其控股子公司湖南五新智能科技股份有限公司（下稱“五新科技”），曾沖刺滬市主板未果，今年6月底因撤材料終止了IPO之路。

　　值得一提的是，這是“并購六條”發(fā)布后，北交所上市公司啟動發(fā)行股份收購資產(chǎn)的首單項(xiàng)目。北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南對第一財(cái)經(jīng)表示：“若此次收購最終成行，將成為北交所首單以定增方式進(jìn)行并購重組的案例，此前成功的北交所并購均為現(xiàn)金收購方式。”

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，政策推動之下，北交所并購重組市場活躍度將持續(xù)提升。“并購重組政策暖風(fēng)不斷，疊加新產(chǎn)業(yè)周期，或成為（北交所）跨年度的投資主線。”開源證券北交所研究中心總經(jīng)理諸海濱稱。

　　IPO未果轉(zhuǎn)向被并購？

　　據(jù)五新隧裝披露，上述并購交易目前正處于籌劃階段，交易各方尚未簽署正式的交易協(xié)議，具體交易方案仍在商討論證中，尚存在不確定性。

　　資料顯示，五新隧裝于2015年掛牌新三板，2021年8月進(jìn)入精選層。2021年11月，北交所開市之際，該公司作為首批81家企業(yè)登陸北交所。

　　主營業(yè)務(wù)上，五新隧裝主要從事隧道施工智能裝備業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品包括混凝土濕噴機(jī)/組、隧道（隧洞）襯砌臺車等，主要應(yīng)用于隧道、隧洞施工。

　　聚焦此次收購，五新隧裝欲“攬入囊中”的五新重工、興中科技，均與“五新系”關(guān)聯(lián)密切。

　　五新隧裝的“95后”實(shí)控人王薪程，擔(dān)任“五新系”旗下多家公司高管。該公司2023年年報(bào)顯示，王薪程，1996年11月出生，為五新隧裝實(shí)際控制人，現(xiàn)任五新投資執(zhí)行董事、五新重工董事、五新科技董事長兼總經(jīng)理、興中科技董事長等。

　　另據(jù)披露，截至去年年底，王薪程通過長沙淞雅財(cái)務(wù)咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）控股五新投資，并通過五新投資、五新重工控制五新隧裝合計(jì)43.06%股權(quán)。

　　從被并購標(biāo)的主營業(yè)務(wù)來看，五新重工主營港口物流機(jī)械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品是軌道式集裝箱門式起重機(jī)、門座起重機(jī)、集裝箱正面吊運(yùn)機(jī)等港口物流起重機(jī)械。

　　興中科技持有五新科技91.36%股權(quán)，后者屬于交通基建專用設(shè)備與系統(tǒng)解決方案供應(yīng)商，主要從事兩大板塊業(yè)務(wù)，一是路橋施工專用裝備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及租賃；二是建筑安全支護(hù)一體化服務(wù)，主要為模架專業(yè)分包及租賃。

　　五新科技曾沖刺滬市主板IPO，但最終因撤材料終止了上市之路。

　　據(jù)上交所官網(wǎng)，去年12月底，五新科技上市申請獲該所受理，次月進(jìn)入問詢階段。但僅半年之后，今年6月底，因撤材料，五新科技IPO被終止審核。

　　而五新重工也被認(rèn)為曾籌劃IPO。據(jù)湖南省地方金融監(jiān)管局去年11月披露，該省上市后備資源庫名單中，五新重工位列其中，且是科創(chuàng)板后備庫企業(yè)。

　　周運(yùn)南認(rèn)為，對于大股東的體外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，如果該資產(chǎn)獨(dú)立IPO未果，選擇以收購方式并回已有的上市公司體系，將為體外公司股東提供了一種退出方式，同時(shí)有助于壯大現(xiàn)有上市公司規(guī)模。

　　從業(yè)績表現(xiàn)來看，五新隧裝近三年業(yè)績波動。2021年至2023年?duì)I收分別為6.9億、5.41億和9.54億元，歸母凈利潤分別為0.99億、0.78億和1.64億元。

　　并購或成北交所下一階段主線

　　今年以來，在IPO放緩、一級市場退出受限之際，并購重組領(lǐng)域迎來政策“甘霖”。

　　9月24日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》，明確支持跨行業(yè)并購、允許并購未盈利資產(chǎn)，并鼓勵(lì)私募基金參與上市公司并購重組。

　　廣發(fā)證券認(rèn)為，在流動性充裕、監(jiān)管呵護(hù)環(huán)境下，并購重組是未來一段時(shí)間內(nèi)非常值得關(guān)注和布局的主題投資方向。

　　北交所的并購重組也在推進(jìn)。據(jù)北交所官網(wǎng)，10月底，該所舉辦券商及上市公司并購重組座談會，聽取券商并購重組項(xiàng)目儲備情況、上市公司推進(jìn)過程中遇到的問題等，

　　北交所稱，下一步將支持上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級，針對中小企業(yè)特點(diǎn)積極開展政策解讀、制度培訓(xùn)等活動，推動提高企業(yè)運(yùn)用并購重組工具的能力，促進(jìn)提高北交所上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值。

　　諸海濱表示，今年以來，并購重組政策暖風(fēng)不斷，對于北交所上市公司而言，政策層面的積極作為對于推動公司并購活動具有顯著的促進(jìn)作用。

　　諸海濱認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下，企業(yè)之間競爭越發(fā)激烈，產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)化和整合成為企業(yè)提升核心競爭力的關(guān)鍵。聚焦核心產(chǎn)業(yè)鏈，專注于與自身核心業(yè)務(wù)相匹配的領(lǐng)域，通過精準(zhǔn)的并購來加強(qiáng)在特定產(chǎn)業(yè)方向上的競爭力，深化產(chǎn)業(yè)協(xié)同并購戰(zhàn)略，或?yàn)楸苯凰景l(fā)展的有效途徑。

　　“若北交所公司能在收購之后發(fā)揮好協(xié)同效應(yīng)或補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈，那么并購將有望為企業(yè)帶來顯著的長期價(jià)值增長和投資回報(bào)。”他說，隨著北交所改革深化，預(yù)計(jì)未來北交所上市公司在并購重組方面將更加活躍。

　　并構(gòu)重組方式上，目前來看，北交所公司并購案例中，現(xiàn)金收購是并購支付中的主要方式。

　　諸海濱分析稱，特別是剛上市不久擁有充沛的現(xiàn)金，是當(dāng)前支撐北交所公司及時(shí)把握并購機(jī)遇的重要前提條件。他結(jié)合數(shù)據(jù)分析稱，截至今年三季度末，北交所公司共有109家期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額在1億元以上，占比約為43.25%，可見北交所較多公司現(xiàn)金較為充裕，有利于把握并購機(jī)遇。

　　“聚焦核心產(chǎn)業(yè)鏈，專注于與自身核心業(yè)務(wù)相匹配的領(lǐng)域，通過精準(zhǔn)的并購來加強(qiáng)在特定產(chǎn)業(yè)方向上的競爭力，深化產(chǎn)業(yè)協(xié)同并購戰(zhàn)略，或?yàn)楸苯凰景l(fā)展的有效途徑。”他表示。

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責(zé)任編輯：劉萬里 SF014