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　　董希淼（招聯首席研究員、復旦大學金融研究院兼職研究員）

　　11月11日，中國人民銀行公布的10月金融數據顯示，隨著一攬子增量政策落地實施，內需潛力加快釋放，金融數據趨穩回升，呈現出不少結構性亮點，金融對實體經濟支持服務力度持續增強。下一步，宏觀政策應繼續發力，增強合力，為努力完成全年經濟社會目標任務提供更有力支持。

　　9月份以來，貨幣政策、財政政策、地產政策以及支持資產市場發展等一攬子政策加快出臺，特別是增量金融政策出臺速度快、力度大，有效地穩定了社會預期，有力地提振了市場信心。10月份，制造業采購經理指數為50.1%，重回擴張區間；房地產市場交易量明顯上升，資本市場持續活躍。前期市場需求的變化已經初步反映在10月份金融數據上，主要亮點有：

　　一是廣義貨幣（M2）、狹義貨幣（M1）增速雙雙回升。10月末，M2同比增長7.5%，較上月高0.7個百分點，過去兩個月累計升高1.2個百分點；M1同比下降6.1%，降幅較上月收窄1.3個百分點，在連續6個月負增長后首次出現降幅收窄。債券市場和理財資金開始向存款回流，銀行向證券、基金等非銀行業金融機構的融資增加，以及財政支出加快推動財政存款更多轉化為企業存款，都推高了M2增速，金融穩增長力度明顯加大。而M1增速邊際回升，反映出市場主體擴大生產的意愿有所回升，也反映出金融市場上投資者風險偏好提升。下一步，M1統計口徑優化后將更科學、準確。

　　二是社會融資規模和信貸投放總體平穩。前十個月，社會融資規模與人民幣貸款分別新增27.06萬億元和16.52萬億元。其中，10月份社會融資規模增加1.40萬億元，增速為7.8%，在去年高基數基礎上仍然保持較快增長；10月份人民幣貸款增加5000億元，貸款余額增速8%，信貸投放總體平穩，回收量和新發放量都在同步較快增長，基本符合預期。有關測算表明，前三季度主要金融機構貸款發放量預計超過110萬億元，比2023年同期多近8萬億元，比2022年同期多近20萬億元；同時，貸款回收量和新發放量都在同步較快增長，這表明盤活存量信貸資產取得成效，信貸投放效率進一步提升。

　　三是信貸結構持續優化，利率處于歷史低位。在信貸總量保持基本穩定的同時，金融加大對重大戰略、重點領域和薄弱環節的支持，成效持續顯現。10月末，普惠小微貸款同比增長約15%、科技型中小企業貸款同比增長21%，均明顯高于全部貸款增速（約8%）。與此同時，隨著今年以來貸款市場報價利率（LPR）三次下降，無論是企業貸款利率還是個人住房貸款利率都明顯降低。數據顯示，10月份新發放企業貸款加權平均利率為3.5%左右；新發放個人住房貸款利率為3.15%左右，均處于歷史低位。

　　非常值得注意的是，10月份個人住房貸款增長開始好轉。10月份，住戶貸款增加1600億元，同比多增1946億元，自今年2月以來首次同比正增長。其中，住戶短期貸款和中長期貸款分別增加490億元、1100億元，同比分別多增1543億元、393億元。這表明，個人住房貸款規模開始企穩。這與全國房地產市場的積極變化形成對照。住房城鄉建設部的數據顯示，10月份全國新建商品房和二手房成交總量同比增長3.9%，是自今年2月以來連續8個月下降后首次實現增長。特別是新建商品房網簽成交量同比增長0.9%，自2023年6月份連續15個月下降后首次實現增長。

　　同時要看到，無論是前十個月還是10月單月，社會融資規模和人民幣貸款仍然同比少增。原因是多方面的，比如去年10月份，社會融資規模中的政府債券新增1.56萬億元，比2020~2022年的同期均值高1.1萬億元，推高了社會融資規模基數。還比如，今年以來地方化債速度明顯加快，存量貸款中部分融資平臺貸款被償還或置換，在短期內影響貸款增量。但社會融資規模和信貸投放同比少增，也在一定程度上反映出經營主體有效融資需求仍然偏弱。當然，考慮到有些增量政策還在陸續落地，貸款審核、授信、提款等需要過程，未來政策效應還會進一步傳導顯現，市場需求將得到進一步激發。

　　今年以來，貨幣政策相對寬松。預計下一階段，貨幣政策將有望繼續保持較強力度。下一步穩增長、擴內需亟需財稅政策發揮更大作用。近期財政部宣布，經批準后，將通過一次性增加6萬億元政府債務限額置換地方存量隱性債務，并額外安排5年共4萬億元新增地方專項債用于化債。這些政策將大幅節約地方利息支出，緩釋地方債務風險。同時，發行特別國債支持大型銀行補充資本、優化稅收政策支持房地產市場發展、發行地方專項債支持回購存量土地等政策也將陸續推出。

　　從銀行自身看，目前多數銀行撥備覆蓋率、資本充足率總體上穩中有升，風險抵補能力仍然較強。財稅政策加快調整優化，特別是加大對地方化債和房地產市場的支持，有利于銀行化解信貸風險、穩定資產質量。如果能夠采取更多措施延緩息差下滑壓力，保持息差和利潤基本穩定，銀行將可以繼續有力有效支持經濟穩定增長和高質量發展。

　　（編輯：陸躍玲）

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責任編輯：何松琳