來源：華夏時報

　　華夏時報記者帥可聰 北京報道

　　2024年11月8日，十四屆全國人大常委會第十二次會議審議通過近年來力度最大的化債舉措：增加地方政府債務限額6萬億元，用于置換存量隱性債務，為地方政府騰出空間更好發展經濟、保障民生。

　　財政部部長藍佛安在隨后舉行的新聞發布會上介紹，從2024年開始，我國將連續五年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元，專門用于化債，累計可置換隱性債務4萬億元。再加上這次全國人大常委會批準的6萬億元債務限額，直接增加地方化債資源10萬億元。

　　11月8日，A股主要股指高開低走，上證指數收跌0.53%至3452.3點，本周累計大漲逾5%。中信建投證券首席策略分析師陳果向《華夏時報》記者表示，10萬億化債資源率先落地，夯實資產重估邏輯。中央財政出手促進房地產止跌回穩+支持“兩新兩重”，預期仍在。

　　開源證券分析師韋冀星分析指出，對于當下已經處于“牛市第二階段”的市場，需要“堅定政策信心，降低斜率預期”。

　　地方化債壓力大大減輕

　　11月8日，十四屆全國人大常委會第十二次會議審議通過了關于批準《國務院關于提請審議增加地方政府債務限額置換存量隱性債務的議案》的決議。增加6萬億元地方政府債務限額置換存量隱性債務，新增債務限額全部安排為專項債務限額，一次報批，分三年實施，每年2萬億元。按此安排，2024年末地方政府專項債務限額將由29.52萬億元增加到35.52萬億元。當天下午4時，全國人大常委會辦公廳舉行新聞發布會。

　　財政部部長藍佛安在會上介紹，安排6萬億元債務限額置換地方政府存量隱性債務，是今年一系列增量政策的“重頭戲”。這些年，在各地各部門協同努力下，我國地方政府隱性債務規模不斷減少。2023年末，經過逐個項目甄別、逐級審核上報，全國隱性債務余額為14.3萬億元。今年以來，受外部環境變化和內需不足等因素影響，經濟運行出現一些新的情況和問題，稅收收入不及預期，土地出讓收入大幅下降，各地隱性債務化解的難度加大。

　　針對上述情況，從2024年開始，我國連續五年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元，補充政府性基金財力，專門用于化債，累計可置換隱性債務4萬億元。再加上這次全國人大常委會批準的6萬億元債務限額，直接增加地方化債資源10萬億元。同時也明確，2029年及以后年度到期的棚戶區改造隱性債務2萬億元，仍按原合同償還。

　　藍佛安表示，上述三項政策協同發力，2028年之前，地方需消化的隱性債務總額從14.3萬億元大幅降至2.3萬億元，平均每年消化額從2.86萬億元減為4600億元，不到原來的六分之一，化債壓力大大減輕，“我們估算了一下，地方依靠自身努力化解是完全可以做到的，甚至有些地方是比較輕松的”。

　　“一言以蔽之，10萬億的直接資金加上2萬億債務自然到期，五年內將化解12萬億隱性債務。”粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恒在最新研報中表示，通過新一輪大規模債務置換，拉長地方債務周期、降低債務付息壓力，推動地方政府從化債化險轉移到發展經濟和提供公共服務上來，從應急狀態回歸常態謀發展，具有重要意義。

　　他認為，債務置換的意義既要看到近年來“力度最大”的規模效應，更要看到財政化債思路的重大優化以及對地方政府行為的激勵效應。其一，直接資金規模高達10萬億，化解債務12萬億，為歷次最大，體現出中央推動防范化解風險、規范債務管理、推動經濟增長的決心，有利于提振信心與預期；其二，這反映了化債思路的重大優化調整，從防風險為主轉向更好統籌穩增長與防風險，從“化債中發展”轉向“發展中化債”；其三，既降低了當期地方政府化債和利息支出的財政壓力，地方政府能騰出更多的財政資金和精力發展經濟、提供公共服務，更好落實減稅降費，改善營商環境，對地方政府行為的激勵效應也要引起重視。

　　對A股市場影響幾何

　　11月8日，A股三大指數高開低走。截至收盤，上證指數跌0.53%，報3452.3點；深證成指跌0.66%，報11161.7點；創業板指跌1.24%，報2321.59點。盤面上，國防軍工、計算機、電子板塊漲幅居前，房地產、非銀金融、建筑材料板塊跌幅居前。

　　不過，從過去一周（11月4日—8日）來看，A股市場整體表現強勁。上證指數一周累計上漲5.51%，深證成指累計上漲6.75%，創業板指累計上漲9.32%。計算機、國防軍工、非銀金融、商貿零售板塊單周漲幅均超10%。

　　陳果認為，10萬億化債資源率先落地，夯實資產重估邏輯。在化債背景下，化債相關主體，包括地方AMC、城農商行以及與政府業務關聯較高的行業和企業有望直接受益，改善資產質量并提升估值。

　　他在研報中表示，政府出臺一攬子化債措施，不良資產的置換和管理成為重中之重，有助于地方AMC通過資產整合和結構優化提升盈利能力。同時，城農商行作為區域金融的核心參與者，在化債過程中發揮關鍵作用，參與不良資產重組和回收。建筑裝飾和環保行業將在資金回籠和資產重估下改善財務狀況，其盈利能力和估值水平有望得到修復。建議關注建筑基建和綠色環保領域，尤其是具有穩定運營資產和高應收賬款彈性的央企和地方國企。

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，10萬億資源用于地方政府化解隱性債務，極大提振投資者對經濟復蘇的信心，對于資本市場而言是重大的利好。當前我國資本市場已經出現趨勢反轉，市場經過第一波放量暴漲后進入震蕩調整階段，在美國總統大選塵埃落定、不確定性消除后，資本市場有望走出第二波上攻行情。

　　他表示，過去四年我國居民存款增加60萬億，在樓市投資機會明顯減少的情況下，居民儲蓄向資本市場大轉移的意愿越來越強烈，這為資本市場帶來源源不斷的增量資金。因此，建議投資者堅定信心、保持耐心，通過布局優質股票或優質基金抓住這輪牛市的機會，真正實現財富增長。

　　開源證券分析師韋冀星在研報中表示，此次會議的規模非常大，符合中性偏積極的預期。對于當下已經處于“牛市第二階段”的市場，需要“堅定政策信心，降低斜率預期”。

　　他認為，當前政策思路是“加力且平滑”：既不希望一次性讓市場過于激進，但同時又通過頻繁強調“增量政策”。充分與市場交換預期，也以此表示對市場預期的重視，這是與過去一段時期的不同點。對于政策的預期方面，有些政策可以量化，有些政策則難以量化，建議投資者不要“看政策只看數字”，這樣對于政策的理解容易出現誤讀。慢牛進入第二階段，長路漫漫亦燦燦。

　　責任編輯：麻曉超 主編：夏申茶

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