9月末以來，隨著新一輪A股行情的快速啟動，一批個人養(yǎng)老金基金也因為亮眼的業(yè)績反彈能力重新進(jìn)入投資者的視野。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，在9月23日至今約一個月的時間里，全市場的個人養(yǎng)老金基金平均漲幅高達(dá)6.6%，超越了同期全市場股票型和混合型基金的平均表現(xiàn)。而如果從基金成立以來算起，眼下全市場201只Y份額基金中，有96只也終于重新回本，占比接近半數(shù)。

　　事實上，自首批養(yǎng)老Y份額于2022年年底陸續(xù)成立以來，受權(quán)益市場低位震蕩影響，個人養(yǎng)老金基金的業(yè)績表現(xiàn)曾長期相對困窘。對資金吸引力的缺失，使得多只產(chǎn)品在年內(nèi)陷入規(guī)模困境，甚至掙扎在清盤線上。今年上半年，全市場的個人養(yǎng)老金基金風(fēng)險偏好仍在進(jìn)一步走低，呈現(xiàn)出“以業(yè)績換回撤”的特征。

　　不過隨著當(dāng)前新一輪政策密集出臺帶來對經(jīng)濟(jì)和資本市場的提振，一批養(yǎng)老FOF基金經(jīng)理也已開始重新更加積極地把握權(quán)益投資機(jī)遇。

　　展望未來，受訪人士指出，養(yǎng)老目標(biāo)基金的凈值表現(xiàn)，還需取決于主要資產(chǎn)的市場表現(xiàn)和基金經(jīng)理的主動管理能力。但相信養(yǎng)老FOF憑借其專業(yè)的資產(chǎn)配置水平、明確的產(chǎn)品類別及風(fēng)險偏好設(shè)置等眾多優(yōu)勢，仍將成為個人養(yǎng)老金投資的重要標(biāo)的。

　　伴隨近期權(quán)益市場快速回暖，過去一個月來，個人養(yǎng)老金基金重新跑出了不錯的短線收益。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，9月23日至10月21日以來，全市場共有42只養(yǎng)老目標(biāo)FOF基金Y份額基金漲幅在10%以上、7只在15%以上。其中中歐預(yù)見積極養(yǎng)老五年以21%的收益率，稱霸了過去一個月以來的Y份額漲幅榜，也是全個人養(yǎng)老金基金市場唯一區(qū)間（9月23日至10月21日）漲幅超過20%的產(chǎn)品。

　　在這一極速反彈的助力下，個人養(yǎng)老金基金年內(nèi)也終于大舉收復(fù)了業(yè)績失地——截至9月23日收盤，全市場201只個人養(yǎng)老金基金年內(nèi)的平均收益率僅為-3.48%，但在10月22日，175只基金今年以來均取得了正收益，相比上半年末則增加了81只。

　　而縱觀全年的收益率，經(jīng)過權(quán)益資產(chǎn)的托舉，回報表現(xiàn)較為優(yōu)異的多為風(fēng)險等級較高、又或是目標(biāo)退休日期較遠(yuǎn)的產(chǎn)品。

　　其中，廣發(fā)養(yǎng)老2060五年持有（Y份額，下同）以13.70%的年內(nèi)收益在Y份額中排名榜首，是全市場唯三養(yǎng)老目標(biāo)日期在2060年的個人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品。建信優(yōu)享進(jìn)取五年則以12.43%的漲幅緊隨其后。9月23日以來，兩只基金分別增長了16.14%和12.67%，意味著過去一個月的增長直接讓基金扭虧為盈。

　　從截至上半年末的持倉來看，記者注意到，權(quán)益類基金在上述兩只FOF的前十大持有基金中，分別占到了7席和9席。

　　不僅如此，年內(nèi)業(yè)績排名前10的養(yǎng)老Y份額中，其中6只目標(biāo)日期型基金的目標(biāo)期限也均在2040年或更遠(yuǎn)，4只目標(biāo)風(fēng)險性基金則分別是兩只積極/進(jìn)取型和兩只平衡型產(chǎn)品。記者注意到，美股QDII，創(chuàng)業(yè)50、電子、金融等方向的權(quán)益基金，是這些基金持倉中的高頻詞。

　　談及9月末以來的行情，部分養(yǎng)老FOF的基金經(jīng)理仍相對謹(jǐn)慎。其中天弘基金FOF基金經(jīng)理王帆指出，在很多每天創(chuàng)造歷史的大漲大跌指標(biāo)面前，短期排名會出現(xiàn)一定的隨機(jī)性，因此其更傾向于謹(jǐn)慎觀察和應(yīng)對。

　　中歐預(yù)見養(yǎng)老2025基金經(jīng)理向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者指出，從Y份額成立以來來看，債券市場的持續(xù)震蕩上行依然是養(yǎng)老目標(biāo)基金業(yè)績貢獻(xiàn)的主因。但短期來看，A、H股市場自9月下旬以來漲幅巨大，養(yǎng)老目標(biāo)基金也因配置權(quán)益類資產(chǎn)而受益明顯。

　　“9月24日以來，隨著一攬子政策密集出臺，政策預(yù)期全面轉(zhuǎn)向，在此背景下，權(quán)益市場成交量放大，各主要指數(shù)上漲，這是本輪市場各基金收益上行的核心因素。”建信基金養(yǎng)老FOF基金經(jīng)理姚波遠(yuǎn)同樣表示。

　　從偏中長期的視角來看，個人養(yǎng)老金基金的業(yè)績回升還會持續(xù)嗎？

　　即便經(jīng)歷了過去一個月的反彈，Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前全市場Y份額基金成立以來平均仍存在4.24%的虧損。在一些業(yè)內(nèi)人士看來，權(quán)益市場長期低位震蕩帶來的持有體驗下滑，是導(dǎo)致個人養(yǎng)老金基金吸引力下降、投資者信任度和忠誠度培育不足的主因之一。

　　偏負(fù)面的投資情緒，直觀反映在了一些產(chǎn)品的規(guī)模中。截至10月21日，全市場作為個人養(yǎng)老金基金的Y份額產(chǎn)品，平均規(guī)模僅有3713.16萬元。

　　在三年或五年的“考核期”迎來尾聲后，年內(nèi)也有越來越多的養(yǎng)老基金正在直面生存困境。

　　如不久前的10月19日，創(chuàng)金合信添福平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年因成立三年規(guī)模未達(dá)2億元而發(fā)布了清盤公告，該基金的Y份額也是市場上第二只清盤的個人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年二季度末，創(chuàng)金合信添福平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年的資產(chǎn)凈值僅為5464.23萬元。基金成立以來收益為-18.07%，未能跑贏同期業(yè)績比較基準(zhǔn)的-15.13%。

　　此外今年以來，中信保誠、平安、嘉實、景順長城、博時等管理人旗下也均有養(yǎng)老FOF清盤。還有一些養(yǎng)老FOF則先是發(fā)布清盤預(yù)警，而后又通過“保殼”的形式有所延續(xù)，如華夏養(yǎng)老2055五年、華商嘉悅平衡養(yǎng)老等。

　　但盡管如此，基金的“養(yǎng)老”屬性讓大部分目標(biāo)基金在面對結(jié)構(gòu)化行情時，依然選擇了壓縮風(fēng)險偏好。記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在今年的前半場中，市場上的個人養(yǎng)老金基金進(jìn)一步顯現(xiàn)出“以收益換回撤”的特征。

　　從全市場個人養(yǎng)老金2024年的中報數(shù)據(jù)來看，短融ETF現(xiàn)身22只養(yǎng)老Y份額基金的前十大重倉基金，名列重倉榜榜首。2024年上半年，短融ETF的回撤進(jìn)一步控制，從0.043%下降至0.025%。其余被個人養(yǎng)老金基金重倉較多的產(chǎn)品，上半年的回撤也多優(yōu)于同類。

　　而更高的抗回撤能力往往以回報率的減緩為代價——對比同類基金，被個人養(yǎng)老金基金青睞的產(chǎn)品，在2024上半年的業(yè)績排名整體環(huán)比有所下行。

　　具體來看，在2023年下半年被最多個人養(yǎng)老金基金重倉持有的12只產(chǎn)品中，有8只的區(qū)間收益排名位于同類前50%，其中6只排于同類前30%。而在2024年上半年，被個人養(yǎng)老金基金重倉最多的12只基金，僅有5只的區(qū)間業(yè)績位于同類排名前50%，有4只在后40%。

　　不過，隨著9月以來一系列政策組合拳落地，A股的市場風(fēng)險偏好已經(jīng)明顯有所提升。在權(quán)益資產(chǎn)估值修復(fù)、投資窗口打開的市場新形勢下，業(yè)內(nèi)人士也期待養(yǎng)老基金有望在權(quán)益資產(chǎn)領(lǐng)域有更多的發(fā)揮空間，并讓基金經(jīng)理發(fā)揮主動管理能力。

　　眼下，為進(jìn)一步提升投資體驗，一批養(yǎng)老目標(biāo)基金經(jīng)理已經(jīng)開始更加重視權(quán)益類資產(chǎn)的配置機(jī)會。

　　“9月下旬隨著國內(nèi)市場情緒的逐漸好轉(zhuǎn)，我們看好A股和港股，風(fēng)格上看好成長板塊。”姚波遠(yuǎn)稱，“展望后市，市場后續(xù)或?qū)⑦M(jìn)入預(yù)期消化和基本面觀察階段，核心是財政刺激的量級以及穩(wěn)增長政策推進(jìn)落地的情況。”

　　在具體的配置結(jié)構(gòu)方面，姚波遠(yuǎn)則建議，一方面要尋找內(nèi)需板塊中更受益于后續(xù)政策、改善相對更大的行業(yè)；另一方面科技板塊依然是新質(zhì)生產(chǎn)力和高質(zhì)量發(fā)展的主要依托。同時，在基本面拐點確認(rèn)前，紅利資產(chǎn)依然有不錯的配置價值。

　　天弘基金FOF基金經(jīng)理余浩則表示，9月以來A股市場估值大幅度修復(fù)，從流動性和政策角度來看，市場上漲還有空間，但多數(shù)股票的估值和經(jīng)營狀態(tài)不樂觀。中期來看，A股進(jìn)入到選股階段后，還是會尋找估值修復(fù)的交易，思路是選擇競爭格局清晰穩(wěn)定、ROE不錯、經(jīng)營周期位置不錯的公司。

　　而不能忽視的是，養(yǎng)老目標(biāo)基金的一大特性，在于針對不同的客戶群體和投資目標(biāo)，將資金分散配置在不同的資產(chǎn)類別，并借助不同資產(chǎn)類別間的低相關(guān)性，努力降低整體組合的波動性，提升風(fēng)險調(diào)整后的回報。因此也有受訪人士指出，對養(yǎng)老基金的管理要始終注重多資產(chǎn)、多策略之間的平衡。

　　“權(quán)益類資產(chǎn)方面，我們關(guān)注經(jīng)濟(jì)改善、價值低估、科技創(chuàng)新等帶來的投資機(jī)會；債券類資產(chǎn)方面力爭做好不同期限、不同品種之間的持續(xù)優(yōu)化管理，為產(chǎn)品提供相對穩(wěn)定的收益和風(fēng)險保護(hù)；Reits、商品等另類資產(chǎn)方面，我們也會不斷跟蹤研究、擇機(jī)配置，改善產(chǎn)品的風(fēng)險收益特性。”鄧達(dá)稱。

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責(zé)任編輯：李桐