炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

　　近日公布的中國8月制造業PMI為49.1%，較上月小幅回落0.3個百分點。8月制造業供需兩端同步走弱受到高溫多雨天氣、地產繼續走弱以及消費不振等因素影響。為實現全年經濟增長目標并穩定市場預期，我國有必要落實“持續用力、更加給力”的措施穩定經濟增長。

　　市場期待增加財政支出以穩定經濟增長。2024年我國赤字率按3%安排，全國財政赤字規模40600億元，比上年年初預算增加1800億元，新增地方政府專項債務限額39000億元，比上年增加1000億元，發行10000億元超長期特別國債，再加上去年四季度增發的1萬億元國債，全年計劃中增加的債務規模不少。

　　目前看，財政支出增長仍待進一步提速。1~7月，全國廣義財政支出下降2%。除了受財政收入增長偏弱，尤其是地方政府收入下行等因素影響外，一個重要的原因是擴投資相關舉措亟待有效落實，比如專項債、長期國債等發行、落地還需提速。因此，如何加快債務發行與項目落地成為關鍵。

　　擴投資進展緩慢不是新現象，是過去幾年存在的老問題。比如今年6月末發布的國務院關于2023年度中央預算執行和其他財政收支的審計工作報告中，就提到去年中央財政投資項目推進不力，國家發展改革委安排的721個項目因進展緩慢等閑置資金413.5億元等。主要原因是項目準備不成熟，比如國家發展改革委將283個未完成可研報告審批或不符合資本金比例要求的項目納入準備項目清單，財政部將522個缺乏要素保障甚至已停工的項目納入項目庫。由于專項債券管理制度強化項目資產管理、收入歸集，以確保按時償還、不出風險，地方政府使用更加謹慎與保守，再加上項目審批嚴格以及支付程序較為復雜，在一定程度上影響到項目的推進。

　　今年以來，一些地方政府財政壓力加大。除了財政收入減少外，部分地區也面臨債務償還問題。數據顯示，上半年我國地方政府非稅收入增長較快，有19個省份增速均遠高于稅收收入。為了增加收入以及償還債務，部分地方政府采取各種措施加大資源資產處置力度，也有地區增加各種罰沒收入。這對當地經濟會產生一些沖擊，而且不可持續。處于壓力下的一些地方政府也缺乏積極性落實專項債等項目。黨的二十屆三中全會由此提出，合理擴大地方政府專項債券支持范圍，適當擴大用作資本金的領域、規模、比例。與此同時，業內一些分析認為，將本輪化債周期截止日延期至2027年，并將雙非債務納入債務置換和重組范疇的政策，有利于穩妥地推進地方化債，減輕地方政府壓力。

　　截至2023年底，我國GDP超過126萬億元，作為規模如此之大的全球第二大經濟體，已經很難像以前那樣依靠財政投資立竿見影地拉動GDP增長，因為需要的支出規模過大，同時邊際收益遞減，乘數效應降低。但是，為了應對當前需求不足以及就業市場問題，財政支出應著眼于“就業優先戰略”，即創造更多就業，而不是大量投資資本密集型工程。比如城市更新與住房維修等領域，勞動力需求大，但投資規模較小，主要用于支付工資，這樣也有利于可持續拉動消費。

　　此外，隨著美聯儲9月降息可能性大幅增加，我國有了實施更積極貨幣政策的空間，降低利率有利于減輕企業成本，鼓勵市場投資與社會消費。當前，很快進入第四季度，我國應該加快專項債券發行使用進度，帶動擴大有效投資，推動盡快形成實物工作量，加上貨幣政策配合，我國有能力完成全年經濟增長目標。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：何松琳