明星科技股的業(yè)績(jī)將受到挑剔檢驗(yàn)。

　　上周美股先抑后揚(yáng)，科技股在特斯拉和谷歌財(cái)報(bào)公布后重挫，一度讓衡量市場(chǎng)波動(dòng)性的恐慌指數(shù)觸及近三個(gè)月新高，周期性板塊和小盤股繼續(xù)成為資金的避風(fēng)港。

　　未來(lái)一周反彈仍面臨諸多考驗(yàn)，最新通脹數(shù)據(jù)能否得到美聯(lián)儲(chǔ)的更多認(rèn)可，從而為9月降息埋下伏筆引發(fā)關(guān)注，而蘋果、微軟、Meta等權(quán)重科技股的業(yè)績(jī)將繼續(xù)受到投資者挑剔的檢驗(yàn)。

　　9月降息預(yù)期穩(wěn)固

　　作為上周最受關(guān)注的數(shù)據(jù)，美國(guó)6月個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)（PCE）同比上漲2.5%，符合市場(chǎng)預(yù)期。物價(jià)繼續(xù)溫和上漲，因?yàn)樯唐烦杀鞠陆稻徍土朔?wù)成本的上漲，凸顯出通脹環(huán)境的改善。

　　與此同時(shí)，美國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)放緩是暫時(shí)的。受到了消費(fèi)者、庫(kù)存投資和政府支出增加的推動(dòng)，二季度美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）初讀年化季率2.8%，遠(yuǎn)高于一季度的1.4%，重新回到了1.8%的可持續(xù)增長(zhǎng)水平線上。GDP增長(zhǎng)的上升預(yù)示著生產(chǎn)率的加速，這將減緩勞動(dòng)力成本的增長(zhǎng)速度，并最終緩解價(jià)格壓力。

　　牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，物價(jià)的溫和上漲將使美聯(lián)儲(chǔ)更有信心，相信通脹正在向2%的目標(biāo)放緩。另一方面，第二季度GDP增長(zhǎng)的再次加速應(yīng)有助于緩解有關(guān)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的擔(dān)憂，給美聯(lián)儲(chǔ)政策調(diào)整更多準(zhǔn)備時(shí)間。

　　中長(zhǎng)期美債收益率繼續(xù)走低，2年期國(guó)債周跌11.9個(gè)基點(diǎn)至4.388%，創(chuàng)2月以來(lái)新低，基準(zhǔn)10年期國(guó)債周跌3.9個(gè)基點(diǎn)至4.199%，時(shí)隔五周再次跌破4.20%關(guān)口。芝加哥商品交易所的FedWatch工具定價(jià)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的概率近一周繼續(xù)維持在90%的高位，同時(shí)今年降息兩次的預(yù)期也沒(méi)有發(fā)生變化。

　　摩根士丹利表示，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將在議息會(huì)議上暗示即將放松貨幣政策的跡象。鮑威爾此前在美國(guó)國(guó)會(huì)表示，政策制定者不應(yīng)該等到通脹降至2%才降息，而美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒則暗示，在通脹緩解的情況下，央行越來(lái)越接近放松政策。

　　惠譽(yù)評(píng)級(jí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)研究主管索諾拉（Olu Sonola）認(rèn)為，“現(xiàn)在的關(guān)鍵問(wèn)題是，在9月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議之前，我們?cè)谶^(guò)去三個(gè)月看到的積極勢(shì)頭是否會(huì)中斷。”他表示，未來(lái)一周的勞動(dòng)力數(shù)據(jù)可能為9月份的降息奠定基礎(chǔ)。

　　施瓦茨對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，美聯(lián)儲(chǔ)降息的理由很充分，預(yù)計(jì)它將利用7月的會(huì)議為9月新周期的第一步埋下種子。在他看來(lái)，從現(xiàn)在到9月，通貨膨脹率需要出現(xiàn)令人討厭的意外上升，才能使美聯(lián)儲(chǔ)在那次會(huì)議上放棄降息。不過(guò)鮑威爾也許會(huì)強(qiáng)調(diào)，通脹正在放緩更有信心，但美聯(lián)儲(chǔ)不喜歡預(yù)先設(shè)定貨幣政策的變化。

　　科技股低迷何時(shí)結(jié)束

　　美股再次經(jīng)歷了動(dòng)蕩一周，由于谷歌母公司Alphabet和特斯拉令人失望的收益引發(fā)了權(quán)重科技和人工智能相關(guān)公司的大幅拋售，Alphabet周跌6%，特斯拉周跌8.1%，而英偉達(dá)下跌4.1%。標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)連續(xù)第二周下跌。

　　板塊輪動(dòng)仍在延續(xù)，周期性板塊為主的道指和對(duì)經(jīng)濟(jì)敏感的小盤股繼續(xù)走強(qiáng)。對(duì)一系列高動(dòng)量股票的估值的擔(dān)憂，使得上半年以來(lái)表現(xiàn)不佳的行業(yè)現(xiàn)在看起來(lái)更有吸引力。道瓊斯市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)顯示，截至收盤，標(biāo)普500工業(yè)、原材料和運(yùn)輸指數(shù)近一周均上漲1%。

　　資金流向也顯示了投資者偏好的變化。倫交所（LSEG）向第一財(cái)經(jīng)記者提供的數(shù)據(jù)顯示，受財(cái)報(bào)季整體強(qiáng)勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期帶動(dòng)，投資者繼續(xù)買入動(dòng)作，近一周累計(jì)凈增持達(dá)到57億美元，行業(yè)基金方面，科技板塊凈流出規(guī)模處于所有行業(yè)的第一位。

　　瑞穗分析師克萊恩（Jordan Klein）在客戶報(bào)告中寫道，現(xiàn)在逢低買入科技股還為時(shí)尚早，他看到了很多資金可能會(huì)繼續(xù)推動(dòng)動(dòng)量交易的平倉(cāng)。

　　法巴銀行美國(guó)股票和衍生品策略主管布特爾（Greg Boutle）表示，許多因素有助于解釋為什么市場(chǎng)容易受到波動(dòng)周期的影響，“人們對(duì)正在發(fā)生的事情迅速判斷有點(diǎn)困難，比如資產(chǎn)配置比例、美國(guó)選舉、CPI和美聯(lián)儲(chǔ)以及財(cái)報(bào)季，這些事情都在朝著略有不同的方向發(fā)展。”

　　嘉信理財(cái)在市場(chǎng)展望中寫道，上周芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)率指數(shù)（VIX）一度升至近三個(gè)月高點(diǎn)，主要受科技股拋售的推動(dòng)。一方面，“日元套利交易”的持續(xù)降溫，另一方面，谷歌財(cái)報(bào)讓人工智能資本支出增加的持續(xù)性面臨考驗(yàn)。此外，前紐約聯(lián)儲(chǔ)主席達(dá)德利的評(píng)論一度加劇了衰退的擔(dān)憂。

　　該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，未來(lái)一周市場(chǎng)仍有多個(gè)潛在催化劑，包括諸如蘋果、微軟、亞馬遜、Meta等大型科技股財(cái)報(bào)、美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議和美國(guó)月度就業(yè)報(bào)告。對(duì)于大型科技股來(lái)說(shuō)，除了指引之外，投資者可能會(huì)更加關(guān)注資本支出數(shù)據(jù)。技術(shù)面上，近期持續(xù)拋售讓反彈正在蓄勢(shì)，不過(guò)波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可能尚未完全釋放，這將決定上周五反彈的持續(xù)性。

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責(zé)任編輯：劉萬(wàn)里 SF014