專題：2024年中國與全球經(jīng)濟論壇

　　來源：中國宏觀經(jīng)濟論壇 CMF

　　7月20日，由香港大學(xué)經(jīng)管學(xué)院中國經(jīng)濟研究所（ICE）與中國人民大學(xué)中國宏觀經(jīng)濟論壇（CMF）聯(lián)合主辦的2024年中國與全球經(jīng)濟論壇于香港大學(xué)黃麗松講堂舉行，聚焦“中國力量與全球經(jīng)濟新篇章：發(fā)展與展望”，來自政府及市場機構(gòu)的精英經(jīng)濟學(xué)家、商界及學(xué)界領(lǐng)軍人物通過高水準(zhǔn)的思想碰撞與對話交鋒，就中國與全球經(jīng)濟金融問題分享真知灼見。

　　本期論壇由香港大學(xué)全球CEO項目首期班學(xué)員，德林控股董事局主席，前鳳凰衛(wèi)視主持人江欣榮主持。

　　香港大學(xué)經(jīng)管學(xué)院院長、經(jīng)濟學(xué)講座教授、中國經(jīng)濟研究所所長蔡洪濱致歡迎辭，他表示希望與中國宏觀經(jīng)濟論壇（CMF）這樣具有影響力的國內(nèi)同行進行深度合作，以此形成活躍的中國經(jīng)濟研究和政策研究的學(xué)術(shù)社區(qū)，通過不斷的交流與思想碰撞，能夠?qū)χ袊?jīng)濟問題有更加清晰的理解，有助于為中國經(jīng)濟面臨未來各種挑戰(zhàn)之下選擇正確的經(jīng)濟政策取向、理解經(jīng)濟政策背后的底層邏輯，進而形成全社會的共識。

　　中國人民大學(xué)國家一級教授、經(jīng)濟研究所聯(lián)席所長、中國宏觀經(jīng)濟論壇（CMF）聯(lián)合創(chuàng)始人、聯(lián)席主席楊瑞龍代表CMF季度論壇（2024年中期）發(fā)布CMF中國宏觀經(jīng)濟分析與預(yù)測報告（2024年中期）《“流量恢復(fù)”與“存量調(diào)整”下的中國宏觀經(jīng)濟》。報告梳理了2024年中國宏觀經(jīng)濟十個重要現(xiàn)象：一是實際GDP增速企穩(wěn)回升，但名義GDP增速保持低位；二是工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)回升，但服務(wù)業(yè)生產(chǎn)顯著回落；三是出口出現(xiàn)了一定程度改善，但是促消費、穩(wěn)投資仍有壓力；四是物價延續(xù)低位運行態(tài)勢，反映總需求不足依然是當(dāng)前宏觀經(jīng)濟突出矛盾；五是居民就業(yè)和收入狀況改善，但消費者信心和預(yù)期偏弱制約消費增長；六是企業(yè)績效和經(jīng)濟狀況改善，但產(chǎn)能利用率不足制約投資擴張動力；七是財政收入和政府性基金收入下滑，導(dǎo)致政府支出由擴張轉(zhuǎn)向緊縮；八是房地產(chǎn)市場持續(xù)深度調(diào)整，給各方面造成較大短期下行壓力；九是社會融資規(guī)模增速有所回升，“貨幣空轉(zhuǎn)”現(xiàn)象令人擔(dān)憂；十是制造業(yè)PMI回落，生產(chǎn)強于需求。

　　報告指出，中國經(jīng)濟復(fù)蘇可以分為三個必經(jīng)階段。一是社會秩序與交易修復(fù)階段，以供給需求各方面實現(xiàn)恢復(fù)性增長為主要特征。二是資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)階段，以企業(yè)利潤、居民就業(yè)、財政收入改善為主要特征。三是常態(tài)化擴展階段，以資產(chǎn)負(fù)債表擴張和經(jīng)濟增長回歸潛在增速為主要特征。2024年已經(jīng)出現(xiàn)了本輪經(jīng)濟復(fù)蘇的曙光，2023年經(jīng)濟復(fù)蘇的痛點集中在“五個20%“：青年群體調(diào)查失業(yè)率突破20%；工業(yè)企業(yè)利潤總額同比下降20%；地方政府土地出讓收入下降20%；房地產(chǎn)新開工面積同比下降20%；消費省信心指數(shù)的缺口高達20%。但2024年以來，在一系列宏觀經(jīng)濟政策的有效作用下，中國宏觀經(jīng)濟在恢復(fù)性增長的基礎(chǔ)上進一步回暖向好，核心宏觀經(jīng)濟指標(biāo)增速較去年第四季度全面回升，觀察中國經(jīng)濟復(fù)蘇狀況的“五個20%”現(xiàn)象正在發(fā)生拐點性變化。第一，工業(yè)企業(yè)利潤總額由同比下降20%扭轉(zhuǎn)為增長4.3%；第二，地方政府土地出讓收入由同比下降20%跌福縮小至10%；第三，青年群體調(diào)査失業(yè)率由20%以上逐步下降至15%。

　　報告總結(jié)，當(dāng)前中國宏觀經(jīng)濟處于“流量恢復(fù)”與“存量調(diào)整”并存態(tài)勢，受到宏觀政策、房地產(chǎn)市場調(diào)整與改革預(yù)期三大力量的影響，觀察中國經(jīng)濟復(fù)蘇狀況的“五個20%”現(xiàn)象已發(fā)生拐點性變化并出現(xiàn)系列值得關(guān)注的新現(xiàn)象，面臨與以往時期不同的機遇和全新挑戰(zhàn)，需要趁勝追擊，把2023-2024年經(jīng)濟恢復(fù)所積蓄的潛在力量轉(zhuǎn)化為下階段經(jīng)濟增長的強勁動力。政策選擇上建議短期考慮需求管理政策，中期考慮供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，構(gòu)建新發(fā)展格局，加快建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟體系，著力提高全要素生產(chǎn)力。短中期結(jié)合方面，建議把實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革結(jié)合起來。長期建議增長動能轉(zhuǎn)換，提高全要素生產(chǎn)力，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。二十屆三中全會的召開預(yù)示著我國將進一步深化改革擴大開放，推動我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

　　香港大學(xué)經(jīng)管學(xué)院實務(wù)教授，中國人民大學(xué)經(jīng)濟研究所聯(lián)席所長、教授、中國宏觀經(jīng)濟論壇（CMF）聯(lián)合創(chuàng)始人、聯(lián)席主席，中誠信國際首席經(jīng)濟學(xué)家毛振華代表第三屆香港大學(xué)中國經(jīng)濟季度論壇發(fā)布ICE中國經(jīng)濟報告《中國經(jīng)濟筑底回升的政策選擇》。報告提出了中國經(jīng)濟筑底回升的六項重要政策。

　　第一，通過去庫存與市場出清，盡快實現(xiàn)價格水平筑底。一方面，凍結(jié)供地與房地產(chǎn)新開工，推動存量地產(chǎn)去庫存和出清，盡快實現(xiàn)房價觸底。另一方面，鼓勵支持工業(yè)產(chǎn)品去庫存，避免在過剩領(lǐng)域持續(xù)加大供給與投資。

　　第二，通過需求端政策發(fā)力與收入結(jié)構(gòu)調(diào)整，提振消費意愿和消費能力。一方面，基建投資的效率走低，體現(xiàn)在資本形成率顯著走低，單位貨幣供給帶來的新增GDP顯著走低等等。另一方面，消費的拉動乘數(shù)顯著大于投資。因此建議減10萬億基建支出，增10萬億消費補貼，是重啟中國經(jīng)濟復(fù)蘇的關(guān)健。同時居民風(fēng)險偏好與行為模式已發(fā)生變化，改善居民預(yù)期與信心離不開中長期的結(jié)構(gòu)調(diào)整。此外，建立充分就業(yè)促進機制，通過充分就業(yè)兜底民生。

　　第三，通過妥善應(yīng)對化解債務(wù)問題，處理平衡好發(fā)展與債務(wù)風(fēng)險防范之間的關(guān)系。當(dāng)前一攬子化債推進過程中出現(xiàn)了一定的投資緊縮效應(yīng)，需把握好化債與發(fā)展的平衡，避免宏觀杠桿率“越去越大”，建議通過債務(wù)的騰挪和轉(zhuǎn)移等方式應(yīng)對債務(wù)風(fēng)險。

　　第四，通過寬松的政策激發(fā)創(chuàng)新精神，因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。建議將新型舉國體制與促進民間創(chuàng)新相結(jié)合，最大程度的發(fā)揮政府與市場兩方面的優(yōu)勢。創(chuàng)新需要寬松的環(huán)境，目前資本市場領(lǐng)域存在的管控趨嚴(yán)，可能將對我國的科創(chuàng)企業(yè)投融資帶來較大風(fēng)險。此外，通過新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展與創(chuàng)新型供給引導(dǎo)消費、擴大消費。

　　第五，通過“引進來”與“走出去”，加快構(gòu)建經(jīng)濟雙循環(huán)新格局。當(dāng)前出口依然是中國經(jīng)濟增長的重要支撐，在全球地緣政治沖突加劇的背景下，需要努力維持一個相對友好的外部環(huán)境。新冷戰(zhàn)的序幕已經(jīng)拉開，但還沒有形成“鐵幕”，我國還有一定的調(diào)整窗口期。外商投資背景改變但作用未減，中國企業(yè)從出口到出海是必然選擇。

　　第六，通過全面深化改革開放，進一步推動量的增長和質(zhì)的提升。本次三中全會提出將在2029年前推動或完成300余項改革措施，將極大的提升經(jīng)濟增長的動能，深化改革開放的措施重在有所突破，加快落實。其中，從擴大對外開放來看，香港既是外資流入內(nèi)地的門戶，也是中國企業(yè)走出去的前哨，應(yīng)進一步發(fā)揮香港與大灣區(qū)作為雙循環(huán)“中轉(zhuǎn)站”的功能與作用。

　　上午場論壇中，中國社科院學(xué)部委員、原副院長高培勇發(fā)表主題演講《健全宏觀經(jīng)濟治理體系的著重點著力點》。他表示，當(dāng)前中國經(jīng)濟運行當(dāng)中所面對的主要挑戰(zhàn)已經(jīng)由以往總供求失衡導(dǎo)致的經(jīng)濟波動延伸為由預(yù)期和信心變化引致的經(jīng)濟波動，進一步導(dǎo)致主要矛盾和矛盾主要方面發(fā)生變化。去年年末中央經(jīng)濟工作會議以及今年全國兩會所做出的具有戰(zhàn)略意義的調(diào)整就是用穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)替代了原來的穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價。這種調(diào)整底層邏輯的變化意味著在穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)這三個所形成的關(guān)系鏈當(dāng)中，穩(wěn)預(yù)期是基礎(chǔ)和關(guān)鍵。在當(dāng)前條件下，只有居民和企業(yè)預(yù)期穩(wěn)定信心增強，消費和投資需求不足的矛盾和問題才可隨之化解，進而鞏固和增強經(jīng)濟回升向好的良好態(tài)勢。

　　穩(wěn)預(yù)期、強信心既離不開宏觀政策的支持，也離不開改革的推動。在政策和改革雙引擎同時發(fā)力于信心和預(yù)期問題時，宏觀政策在穩(wěn)預(yù)期、強信心方面相對于改革而言的作用是輔助性。所以，改革越來越成為宏觀經(jīng)濟治理體系中的主要砝碼。

　　中國人民大學(xué)國家金融研究院院長、國家一級教授吳曉求發(fā)表主題演講《法治的力量與制度的作用：中國經(jīng)濟繁榮發(fā)展的基石》。他指出，中國經(jīng)濟目前最重要的問題在于信心和預(yù)期，信心來自于法治，當(dāng)人們有了安全感和基本底線，就會有信心。一個國家擁有完善的法治、基本的社會秩序、低成本的稅負(fù)和能夠激勵人們前行的制度，這個社會一定會繁榮發(fā)展。所以，中國經(jīng)濟持續(xù)繁榮的源頭來自于完善的法治，來自于符合現(xiàn)代市場經(jīng)濟原則的制度平臺。

　　中國的內(nèi)部需求擴張（包括就業(yè)增加、收入增長以及存量財富增值三個重要因素）固然重要，但不意味著可以替代外部需求，因為外部需求并非僅僅是需求總量的擴展，更重要的是提供了新的標(biāo)準(zhǔn)。我們在很多領(lǐng)域需要根據(jù)國際性標(biāo)準(zhǔn)來運行，只有不斷融入國際社會才可以在國際社會發(fā)揮更好的作用。

　　上海財經(jīng)大學(xué)校長，中國人民大學(xué)原副校長、中國宏觀經(jīng)濟論壇（CMF）聯(lián)合創(chuàng)始人劉元春發(fā)表主題演講《全球經(jīng)濟軟著陸中的分化及其原因》。他認(rèn)為，全球經(jīng)濟在后疫情時代超預(yù)期實現(xiàn)了軟著陸，而且世界經(jīng)濟增長速度出現(xiàn)了明顯分化，未來預(yù)計還會加速。世界經(jīng)濟表現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性的新變化：一是FDI、金融和全球價值鏈的收縮快于GDP與貿(mào)易的收縮；二是商品貿(mào)易的收縮快于服務(wù)貿(mào)易的收縮；三是微笑曲線底端產(chǎn)業(yè)的收縮，但兩端卻出現(xiàn)快速增長；四是世界的收縮快于中國的收縮；五是小國和新近發(fā)達國家的收縮遠大于大國與研發(fā)密集型國家的收縮；六是地緣政治緊張的國家和區(qū)域的收縮大于地緣政治寬松的國家和區(qū)域。

　　造成這一分化主要有五個原因。第一，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革發(fā)生的區(qū)域極度不平衡。第二，大國博弈和利益分配差異導(dǎo)致全球分工體系重構(gòu)，導(dǎo)致不同分工環(huán)節(jié)的國家增長出現(xiàn)分化。第三，新一輪全球移民浪潮將改變很多國家的勞動力市場。第四，各國財政空間的巨大差異將決定下一步經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇的財政政策支持力度將發(fā)生分化。第五，近期各國通貨膨脹率的分化將導(dǎo)致未來貨幣政策調(diào)整出現(xiàn)強勁的不同步，進而引發(fā)國際資本和匯率的再調(diào)整。

　　上午場論壇經(jīng)濟圓桌中，香港大學(xué)中國經(jīng)濟研究所副所長，經(jīng)濟學(xué)副教授張紅松主持，上海重陽投資董事長兼首席經(jīng)濟學(xué)家王慶，摩根士丹利中國首席經(jīng)濟學(xué)家、董事總經(jīng)理邢自強，中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院副院長（主持工作）、中國宏觀經(jīng)濟論壇（CMF）主要成員劉青，香港大學(xué)中國經(jīng)濟研究所副所長，經(jīng)濟學(xué)副教授李冰晶，建銀國際證券董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學(xué)家崔歷對當(dāng)前世界及中國經(jīng)濟形勢進行分析與研討。

　　王慶表示，民間投資除去房地產(chǎn)后，與去年相比出現(xiàn)了復(fù)蘇，一個重要原因是出口的改善直接拉動了制造業(yè)投資，而且在供給側(cè)對新質(zhì)生產(chǎn)力投資力度方面加大了政策支持和金融支持。民間投資的可持續(xù)性要看需求的可持續(xù)性，上半年出口改善主要是因為全球存貨周期的改善。但目前供給側(cè)面臨產(chǎn)能過剩的問題，在市場力量下，過剩的行業(yè)可能會經(jīng)歷較為慘烈的出清過程，即相當(dāng)一部分企業(yè)要被淘汰，在總量方面表現(xiàn)為私人投資的不可持續(xù)性會暴露出來。

　　邢自強認(rèn)為解決消費問題有三大主要措施，一是刺激增量，通過給老百姓發(fā)消費券和補貼的方式來刺激增量；二是解決社保問題，通過大量的中央政府財政投入或者國企分紅強化社保體系，特別是覆蓋2億多農(nóng)民工和農(nóng)民在內(nèi)；三是穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，包括消化存量問題。但要這些嘗試落地需要打破一定的路徑依賴，因為歷史上對資產(chǎn)泡沫和對通脹的考量遠大于對當(dāng)前準(zhǔn)通縮壓力的考量，所以過去的政策力度相對溫和和不足，一旦形成通縮壓力，將來可能需要付出比防通脹更大的代價。

　　劉青指出，整個國家和整個世界都處在大轉(zhuǎn)型時期，主要體現(xiàn)在兩大方面。第一，全球經(jīng)濟活動的組織形式和經(jīng)濟治理思潮改變。脫鉤斷鏈、貿(mào)易的區(qū)域化和集團化背后都是經(jīng)濟組織中安全邏輯和效率邏輯的變化。第二，人工智能技術(shù)。科技革命對世界造成的影響還不夠清晰，這會造成在投資結(jié)構(gòu)和政策選擇上存在不確定性，因為AI技術(shù)變化會影響政策，政策會進一步影響預(yù)期。

　　李冰晶表示，外商投資可以分成三種：一是平衡投資，美國企業(yè)來中國生產(chǎn)出的成品賣給中國的消費者；二是垂直投資，美國企業(yè)來中國投資生產(chǎn)出的中間產(chǎn)品賣回美國企業(yè)來做進一步的生產(chǎn)；三是把中國作為一個出口平臺的外商投資。在平衡投資方面，國內(nèi)消費非常疲弱，導(dǎo)致很多外商沒有想要增加在中國的平衡投資。在垂直投資方面，目前的貿(mào)易壁壘和國際貿(mào)易政策的不確定性對投資的信心打擊很大。在政策上吸引外商投資要降低成本和風(fēng)險，并且要在完善法治體制方面進行努力。

　　崔歷認(rèn)為，今年全球制造業(yè)呈現(xiàn)上行周期，這不僅體現(xiàn)在中國的出口增長上，全球出口指標(biāo)也表現(xiàn)出回暖跡象。但市場關(guān)注的焦點不僅在于當(dāng)前的出口表現(xiàn)，更在于這種增長是否具有可持續(xù)性，產(chǎn)業(yè)鏈的布局和外部環(huán)境變化是影響未來出口的關(guān)鍵因素。目前，產(chǎn)業(yè)鏈布局呈現(xiàn)出行業(yè)分化趨勢。例如，近年來汽車行業(yè)本土化趨勢明顯，而勞動密集型產(chǎn)業(yè)則可能向外轉(zhuǎn)移。其次，區(qū)域化布局也成為產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的一個重要趨勢。市場對貿(mào)易未來走勢的判斷不僅僅局限于短期，更關(guān)注中長期的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和布局。

　　下午場論壇中，香港交易所董事總經(jīng)理、首席中國經(jīng)濟學(xué)家、中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟學(xué)家、北京大學(xué)匯豐金融研究院執(zhí)行院長巴曙松發(fā)表主題演講。他表示，在評估人民幣國際化時，需要意識到國際環(huán)境和市場環(huán)境正在發(fā)生變化，這些變化為我們推動人民幣國際化提供了新的路徑。值得注意的是，最近人民幣國際化的相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)揭示了多個明顯的反差。第一，人民幣國際化在貿(mào)易結(jié)算領(lǐng)域增長迅猛，特別是在“一帶一路”國家，用人民幣計價結(jié)算的增長率非常高。然而，在投資領(lǐng)域和儲備中的使用卻有所下降。第二，在金融交易中，借款和負(fù)債端的人民幣使用明顯上升，而資產(chǎn)端的使用則有所下降。

　　與以往推動人民幣國際化時相比，當(dāng)前的國際政治和地緣政治格局發(fā)生了顯著變化。早期的人民幣國際化是在全球化的大浪潮下推動的，旨在提升人民幣在國際貨幣體系中接受度。如今，國際地緣經(jīng)貿(mào)格局已從全球化轉(zhuǎn)向以區(qū)域合作為主，出現(xiàn)了局部脫鉤和供應(yīng)鏈重組、以及碎片化現(xiàn)象。一些國家提出了“中國+1”的供應(yīng)鏈重新布局策略，這將對人民幣國際化的推進方式產(chǎn)生深遠影響。當(dāng)前探討人民幣國際化，需要關(guān)注當(dāng)前以區(qū)域經(jīng)貿(mào)合作為主、以碎片化推動的新的國際經(jīng)貿(mào)發(fā)展格局所可能產(chǎn)生的影響。此外，僅僅靠貿(mào)易計價結(jié)算推動人民幣國際化是不夠的，應(yīng)重點完善配套人民幣的交易結(jié)算工具，并且重點推動人民幣可供投資的產(chǎn)品，這是下一步推動人民幣國際化的轉(zhuǎn)折點和關(guān)鍵點。

　　香港大學(xué)協(xié)理副校長，香港大學(xué)經(jīng)管學(xué)院副院長、金融學(xué)講座教授，寶光基金教授（金融學(xué)）林晨發(fā)表主題演講。他認(rèn)為，香港正在積極擁抱Web3.0，探索新的金融發(fā)展路徑。盡管香港發(fā)行了ETF產(chǎn)品，但其交易量與美國相比仍有較大差距。此外，交易所作為金融基礎(chǔ)設(shè)施的重要組成部分，也在香港的金融發(fā)展中扮演著關(guān)鍵角色。交易所的準(zhǔn)人門檻、產(chǎn)品豐富度，以及對散戶的吸引力，是決定其競爭力的關(guān)鍵因素。

　　最后，穩(wěn)定幣作為整個加密資產(chǎn)的基礎(chǔ)設(shè)施，其重要性日益凸顯。穩(wěn)定幣的結(jié)算量已超過VISA和MasterCard，在跨境支付和貿(mào)易等方面廣泛應(yīng)用。香港在這方面也有所布局，但與全球領(lǐng)先機構(gòu)相比仍有較大的發(fā)展空間。香港需要在ETF、交易所、穩(wěn)定幣、公鏈、商業(yè)模式等方面有所突破和創(chuàng)新，才有可能成為Web3的中心。

　　香港大學(xué)經(jīng)管學(xué)院教授，香港大學(xué)賽馬會企業(yè)可持續(xù)發(fā)展全球研究所所長何國俊發(fā)表主題演講。他指出，氣候變化的核心問題是能源問題，即如何從依賴化石能源轉(zhuǎn)向清潔能源。目前面臨三大挑戰(zhàn)：一是化石能源依然充足且便宜；二是氣候變化的影響在全球各地表現(xiàn)出顯著差異，貧困地區(qū)如非洲和印度受到的影響最為嚴(yán)重；三是應(yīng)對氣候變化的措施包括減緩和適應(yīng)兩方面，減緩需要節(jié)能減排，而適應(yīng)則需要改善基礎(chǔ)設(shè)施和普及空調(diào)等設(shè)備，這兩者之間存在一定的沖突，如節(jié)能政策可能會限制空調(diào)的使用等。

　　企業(yè)在應(yīng)對氣候變化中扮演著重要角色。首先，企業(yè)需要全面評估氣候變化對其生產(chǎn)經(jīng)營的影響，并尋找適應(yīng)性策略。此外，企業(yè)在推動環(huán)境、社會和治理（ESG）方面也具有重要作用。我們不僅要關(guān)注企業(yè)是否遵守相關(guān)法規(guī)，還應(yīng)關(guān)注其行動的實際效果。企業(yè)可以通過成本較低的方案在減少環(huán)境影響的同時，實現(xiàn)更大的社會價值。例如，阿里巴巴在餓了么平臺上的實驗表明，通過簡單的默認(rèn)選項改變，可以顯著減少一次性餐具的使用。

　　香港大學(xué)經(jīng)管學(xué)院金融學(xué)講座教授、香港人文社會科學(xué)研究所所長、香港大學(xué)校務(wù)委員會成員陳志武發(fā)表主題演講。他認(rèn)為，從公元2年開始，中國的發(fā)展主要集中在北方，南方被視為“南蠻之地”。然而，隨著時間的推移，特別是唐朝中期和北宋時期，南方逐漸崛起。到元朝結(jié)束時，中國南方的人口顯著增加，發(fā)展迅速。明朝和清朝時期，南方的發(fā)展并未有太大變化，但鄧小平的改革開放政策以后，中國最大的30個城市遍布各地，顯著改變了中國的地理和經(jīng)濟格局。

　　鄧小平的改革開放政策將對外開放和國際貿(mào)易潛力發(fā)揮到了最高水平。從唐朝初期到明朝初期的七個世紀(jì)，海洋貿(mào)易和對外開放的政策塑造了中國的南方經(jīng)濟，培育了親商文化，改變了中國。鄧小平的改革開放政策則在此基礎(chǔ)上，進一步推動了中國的現(xiàn)代化進程。未來，中國的發(fā)展仍需堅持對外開放，以實現(xiàn)持續(xù)的經(jīng)濟增長和社會進步。

　　下午場論壇金融圓桌中，香港大學(xué)全球CEO項目首期班學(xué)員、德林控股董事局主席、前鳳凰衛(wèi)視主持人江欣榮主持，中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長、中國宏觀經(jīng)濟論壇（CMF）主要成員王晉斌，高盛首席中國經(jīng)濟學(xué)家閃輝，中國人民大學(xué)經(jīng)濟研究所副所長、中國宏觀經(jīng)濟論壇（CMF）副主席、中誠信國際信用評級有限責(zé)任公司董事長閆衍，中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院教授、中國宏觀經(jīng)濟論壇（CMF）主要成員劉曉光，中國人民大學(xué)香港校友會副會長，亞洲先進同位素技術(shù)有限公司聯(lián)合創(chuàng)始人兼執(zhí)行董事，香港有限合伙基金協(xié)會創(chuàng)會會長李鷹，巴克萊銀行中國首席經(jīng)濟學(xué)家常健對中國與香港宏觀微觀金融的挑戰(zhàn)與前景進行分析與研討。

　　王晉斌認(rèn)為，香港作為大中華區(qū)金融發(fā)展的橋頭堡和示范者，其成熟的國際金融中心地位是其作為示范者的資本。其次，香港與大陸之間的金融創(chuàng)新互動不應(yīng)被過分限制，應(yīng)充分利用香港國際金融中心和大陸經(jīng)濟實力的聯(lián)動效應(yīng)。最后，香港作為離岸中心，對于金融強國建設(shè)具有重要意義。要發(fā)展離岸中心，必須有足夠的人民幣資產(chǎn)或其他關(guān)鍵資產(chǎn)來吸納貨幣，否則貨幣尋找投資標(biāo)的的成本和流動性將面臨困難，不利于離岸中心的發(fā)展。

　　閃輝指出，海外投資者對中國市場的關(guān)注點在于高收益和低風(fēng)險，但近年來投資者對中國市場持謹(jǐn)慎態(tài)度。中國需要解決房地產(chǎn)下滑后對財政和金融體系的影響，同時尋找新的增長點以替代房地產(chǎn)和傳統(tǒng)基建投資。今年上半年中國出口表現(xiàn)強勁，但在貿(mào)易戰(zhàn)和全球經(jīng)濟不確定性的背景下，其并非長期增長的引擎。中國應(yīng)關(guān)注在房地產(chǎn)調(diào)整后如何管理財政和金融風(fēng)險，以及在不依賴房地產(chǎn)、基建和出口的情況下，如何實現(xiàn)經(jīng)濟的持續(xù)增長。

　　閆衍表示，香港債券市場進一步需要推向多元化發(fā)展，關(guān)注如何從G3貨幣過渡到港元和人民幣的幣種結(jié)構(gòu)，香港國際金融中心本身的發(fā)展和內(nèi)地金融強國的發(fā)展一脈相承。金融基礎(chǔ)設(shè)施的完善和金融產(chǎn)品創(chuàng)新為內(nèi)地建設(shè)金融強國和香港國際金融中心的發(fā)展創(chuàng)造了條件，但目前面臨的最大挑戰(zhàn)是美國的制裁，這種制裁對香港金融中心的聲譽和香港人民幣離岸市場的發(fā)展可能產(chǎn)生較大影響，如何擺脫美國制裁的長臂管轄，推動內(nèi)地金融強國和香港國際金融中心的發(fā)展，是未來需要面對和探討的問題。

　　劉曉光認(rèn)為，財政問題與宏觀經(jīng)濟緊密相關(guān)，需要從宏觀視角系統(tǒng)性地看待問題，當(dāng)前經(jīng)濟面臨的挑戰(zhàn)需要系統(tǒng)性的解決方案，比如消費與經(jīng)濟增長的循環(huán)問題。在房地產(chǎn)問題上，認(rèn)為市場將進入一個逐漸從部分指標(biāo)筑底到全面筑底的過程，并強調(diào)改善性住房需求和房屋折舊帶來的新投資機會。地方政府應(yīng)轉(zhuǎn)變觀念，不再將房地產(chǎn)作為GDP增長的工具，而是作為改善民生的手段，這樣房地產(chǎn)行業(yè)仍有較大的發(fā)展空間。

　　李鷹指出，香港金融行業(yè)總體是健康狀態(tài)，國際金融中心地位也比較穩(wěn)固。根據(jù)《2023年資產(chǎn)及財富管理活動調(diào)查報告》，香港資產(chǎn)及財富管理的總值穩(wěn)健增長，凈資金流入顯著增加，顯示了香港在國際化方面的強勁吸引力。其次，香港產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整為本土金融機構(gòu)帶來了新的業(yè)務(wù)機會和創(chuàng)新機遇。特別是對科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)和新型工業(yè)化的重視，這不僅有助于彌補香港的產(chǎn)業(yè)短板，也為商業(yè)銀行、投資銀行和資管公司等提供了新的本地投融資機會。最后，香港需要推出更多政策以吸引人才和資金流入，并對已有政策進行評估和調(diào)整。

　　常健表示，中國目前面臨產(chǎn)能過剩和內(nèi)需不足的雙重挑戰(zhàn)。產(chǎn)能過剩進一步導(dǎo)致了貿(mào)易摩擦，而內(nèi)需不足，尤其是消費疲軟，已成為經(jīng)濟增長的關(guān)鍵痛點。消費不僅關(guān)系到經(jīng)濟增長，更關(guān)系到人民群眾對美好生活的向往和幸福感。但政府在制定政策方面堅持盡力而為、量力而行的原則，可能與市場期待存在較大差距。在貨幣政策方面，根據(jù)流動性陷阱，大幅降息并不一定能拉動經(jīng)濟，且可能對匯率和市場信心產(chǎn)生負(fù)面影響。在財政政策方面，過去兩年的政策思維是以收定支，即根據(jù)收入來決定支出，這可能導(dǎo)致財政收緊。

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責(zé)任編輯：何俊熹