意見領(lǐng)袖 | 管濤

　　據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2023年，我國進出口順差8221億美元。而據(jù)國家外匯管理局統(tǒng)計，同期國際收支口徑貨物貿(mào)易順差5939億美元，較海關(guān)口徑少了2282億美元，為史上負缺口最大。這引起了市場各種解讀。筆者擬在此做三點澄清。

　　有數(shù)據(jù)以來兩個口徑的貨物貿(mào)易差額從未相同過

　　我國于1981年開始國際收支統(tǒng)計工作，1982年起正式依照國際貨幣基金組織（IMF）《國際收支手冊（第四版）》按年編制國際收支平衡表，并于1985年首次發(fā)布1982~1984年國際收支概覽表。彼時，采取的是部門超級匯總的數(shù)據(jù)采集辦法，統(tǒng)計數(shù)據(jù)質(zhì)量較為粗糙，導(dǎo)致國際收支與海關(guān)口徑的貨物貿(mào)易差額背離較大。1982~1995年，兩個口徑的差額之比平均為85.8%，中位數(shù)為76.6%，最小數(shù)為14.1%，最大數(shù)為215.2%。其中，1982~1988年，國際收支口徑差額大于海關(guān)口徑；1989~1995年，國際收支口徑差額小于海關(guān)口徑。兩個口徑差額最接近的年份為1989年，分別為逆差72億和66億美元，相差6億美元（見圖1）。

　　我國自1996年初起正式實施國際收支統(tǒng)計申報制度，并按《國際收支手冊（第五版）》編制國際收支平衡表，從2015年起按《國際收支手冊（第六版）》編制。實施國際收支統(tǒng)計申報辦法后，我國對貨物貿(mào)易的國際收支數(shù)據(jù)主要通過銀行間接申報逐筆采集（銀行代客涉外收付款統(tǒng)計為其副產(chǎn)品），統(tǒng)計數(shù)據(jù)質(zhì)量大大提高。

　　即便如此，兩個口徑數(shù)據(jù)還是存在缺口。1996~2023年，國際收支口徑差額與海關(guān)口徑之比平均為114.2%，中位數(shù)為114.2%，最小數(shù)為72.4%，最大數(shù)為160.1%。其中，1996、1997、2015、2016、2019~2023年總計9個年份（約占32.1%），國際收支口徑差額小于海關(guān)口徑；其他19個年份（約占67.9%），國際收支口徑差額大于海關(guān)口徑。兩個口徑差額最接近的年份為1996年，分別為順差121.5億和122.2億美元，相差不到1億美元（見圖2）。

　　由上可見，1995年之前，是國際收支口徑差額總體上小于海關(guān)口徑；1996年之后，是國際收支口徑差額總體上大于海關(guān)口徑。這是近年來兩個口徑的負缺口擴大引起各方關(guān)注的主要原因。

　　兩個口徑的貨物貿(mào)易差額不等緣于統(tǒng)計口徑的不同

　　外匯局國際收支分析小組從2005年開始按半年度發(fā)布《中國國際收支報告》。為便于市場更好理解國際收支統(tǒng)計數(shù)據(jù)，自《2012年上半年中國國際收支報告》起，都會在第一章“國際收支概況”第一節(jié)“國際收支主要狀況”用腳注列示國際收支統(tǒng)計與其他統(tǒng)計口徑的差異。迄今為止，《報告》對國際收支與海關(guān)口徑的貨物貿(mào)易統(tǒng)計口徑差異共有三種描述。

　　《2014年中國國際收支報告》之前，描述兩個統(tǒng)計口徑的差異主要有二：一是海關(guān)統(tǒng)計的到岸價進口額按5%減去其中的運輸和保險費用后計為國際收支口徑的進口；二是國際收支口徑還包括貨物修理、運輸工具在港口購買的貨物以及抓獲的進出口走私，并分別在進出口中扣除了退貨。也就是說，1996年以來、2014年之前，國際收支口徑的貨物貿(mào)易順差大于海關(guān)口徑，主要是因為要對海關(guān)進口額做一定比例扣減，而海關(guān)統(tǒng)計的離岸價出口額不用做類似調(diào)整。

　　《2015年上半年中國國際收支報告》第一次對國際收支口徑的貨物貿(mào)易統(tǒng)計進行了調(diào)整，描述其與海關(guān)口徑的差異主要有四：一是國際收支中的貨物只記錄所有權(quán)發(fā)生了轉(zhuǎn)移的貨物，所有權(quán)未發(fā)生轉(zhuǎn)移的貨物不納入貨物統(tǒng)計，而納入服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計；二是國際收支統(tǒng)計要求進出口貨值均按離岸價格記錄，海關(guān)出口貨值為離岸價格，但進口貨值為到岸價格，因此國際收支統(tǒng)計從海關(guān)進口貨值中調(diào)出國際運保費支出，并納入服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計；三是補充部分進出口退運等數(shù)據(jù)；四是補充了海關(guān)未統(tǒng)計的轉(zhuǎn)手買賣下的貨物凈出口數(shù)據(jù)。

　　中間兩項與之前的口徑相近，首尾兩項為新增口徑，對我國貨物貿(mào)易順差凈影響的方向并不確定：來料加工企業(yè)的待加工材料入關(guān)和加工成品出關(guān)時，海關(guān)均按進出境的材料或成品貨物全值統(tǒng)計，貨權(quán)從入境到出境均屬于境外，不計入國際收支貨物貿(mào)易統(tǒng)計，國際收支僅統(tǒng)計加工企業(yè)收取的加工服務(wù)費，這將調(diào)減國際收支口徑的貨物貿(mào)易順差，增加服務(wù)貿(mào)易順差；離岸轉(zhuǎn)手買賣中貨物購買和轉(zhuǎn)售發(fā)生時貨物均在境外，由于貨物不進出我國關(guān)境，無需海關(guān)報關(guān)，未計入海關(guān)進出口統(tǒng)計，但貨權(quán)前后變化了兩次，計入國際收支貨物貿(mào)易統(tǒng)計，這既可能調(diào)減也可能調(diào)增國際收支口徑的貨物貿(mào)易順差。

　　這次調(diào)整初步將所有權(quán)轉(zhuǎn)移和跨境轉(zhuǎn)移的統(tǒng)計口徑差異問題納入了視野。2015年，國際收支口徑貨物貿(mào)易借方（進口額）與海關(guān)口徑進口額之比為93.3%，同比跳升了1.0個百分點；國際收支口徑貨物貿(mào)易貸方（出口額）與海關(guān)口徑出口額之比為94.3%，下降1.5個百分點；國際收支口徑貨物貿(mào)易順差與海關(guān)口徑進出口順差之比為97.0%，驟降16.6個百分點，為1996年以來首次小于海關(guān)口徑順差（見圖3）。

　　《2022年上半年中國國際收支報告》專欄1“國際收支貨物貿(mào)易統(tǒng)計積極適應(yīng)跨國公司‘無廠制造’模式”和《2022年中國國際收支報告》專欄3“國際收支口徑貨物貿(mào)易與海關(guān)進出口的差異”連續(xù)兩期，專門介紹了第二次國際收支口徑貨物貿(mào)易統(tǒng)計的調(diào)整。根據(jù)《2023年中國國際收支報告》的最新描述，兩個口徑的主要統(tǒng)計差異有二：一是國際收支統(tǒng)計反映貨物所有權(quán)轉(zhuǎn)移，海關(guān)統(tǒng)計反映貨物跨境移動，例如，境內(nèi)代工的“跨國公司無廠制造”貨物貿(mào)易、離岸轉(zhuǎn)手買賣等所有權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移但商品不跨境的貨物進出口僅在國際收支貨物貿(mào)易統(tǒng)計中體現(xiàn)；而來料加工或出料加工貿(mào)易等所有權(quán)未發(fā)生轉(zhuǎn)移但商品跨境的貨物進出口，僅在海關(guān)統(tǒng)計中體現(xiàn)，相關(guān)加工服務(wù)則在國際收支服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計中體現(xiàn)；二是國際收支統(tǒng)計要求進出口貨值均按離岸價格記錄，需將貨值中包含的國際運保費剝離后納入服務(wù)貿(mào)易統(tǒng)計，而海關(guān)出口貨值為離岸價格，但進口貨值為到岸價格。

　　最新版本較上一版本大為簡化，重點突出了貨物所有權(quán)轉(zhuǎn)移與跨境轉(zhuǎn)移之別的統(tǒng)計影響。據(jù)前述專欄介紹，為充分利用我國作為“制造大國”和“消費大國”的雙重地位，跨國公司委托我國企業(yè)制造生產(chǎn)貨物后，直接在我國境內(nèi)銷售，即貨物未發(fā)生跨境移動但貨權(quán)已完成多次跨國轉(zhuǎn)讓，貼牌后產(chǎn)品零售價遠高于我國制造企業(yè)的出廠價。上述交易不計入海關(guān)進出口統(tǒng)計，但計入國際收支貨物貿(mào)易統(tǒng)計。專欄直言，在我國貿(mào)易業(yè)態(tài)快速發(fā)展、監(jiān)管方式改革等背景下，貨物跨境移動和貨物所有權(quán)轉(zhuǎn)移相分離的情況更為常見，成為我國兩個口徑的貨物貿(mào)易統(tǒng)計口徑差異的首要因素。

　　事實上，2014年以來，銀行代客涉外貨物貿(mào)易支出持續(xù)大于海關(guān)統(tǒng)計的進口額。即使2020和2021年人民幣匯率連漲兩年，同期二者之比依然分別為105.2%和103.5%，高于2015~2019年均值102.9%（見圖4）。從這個意義上講，若能按最新口徑對國際收支貨物貿(mào)易統(tǒng)計數(shù)據(jù)盡可能往前追溯調(diào)整，那么，兩個口徑的缺口變化可能不會過于突兀。但現(xiàn)在看來，可能僅往前追溯調(diào)整了一年至2021年。

　　2021年，國際收支口徑貨物貿(mào)易借方與海關(guān)口徑進口額之比為98.7%，同比跳升了2.0個百分點，2022和2023年進一步升至99.1%和101.1%；國際收支口徑貨物貿(mào)易貸方與海關(guān)口徑出口額之比為95.8%，下降1.1個百分點，2022和2023年進一步降至94.4%和94.1%；國際收支口徑貨物貿(mào)易順差與海關(guān)口徑進出口順差之比為83.9%，驟降13.6個百分點，2022和2023年進一步降至79.4%和72.2%（見圖3）。我國每年外貿(mào)進口和出口額均有兩三萬億美元，前述比例每變化一個百分點都將帶來兩三百億美元的變動，兩個口徑的差額背離擴大乃情理之中。

　　《2023年中國國際收支報告》專欄3明確指出，因與國民經(jīng)濟核算原則一致，國際收支口徑貨物貿(mào)易被直接用于國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）支出法核算?？梢?，我國沒有主觀意愿人為壓低國際收支口徑貨物貿(mào)易順差，因為這會相應(yīng)減少支出法核算的外需貢獻（即國際貨物和服務(wù)貿(mào)易差額合計），不利于當(dāng)前穩(wěn)增長，而壓降凈誤差與遺漏負值更多是一個技術(shù)問題。只是過去國際收支是季度數(shù)據(jù)，時滯性較長，盡管早已從2015年起按月公布國際收支口徑貨物貿(mào)易統(tǒng)計數(shù)據(jù)，季度和年度數(shù)據(jù)也是據(jù)此調(diào)整，但各界對高頻的月度海關(guān)進出口數(shù)據(jù)早已先入為主，等到低頻的國際收支數(shù)據(jù)發(fā)布時才驚覺兩個口徑的數(shù)值相差甚遠。

　　進出口收付款行為無關(guān)國際收支口徑貨物貿(mào)易差額

　　對于近年來中國國際收支口徑的貨物貿(mào)易順差持續(xù)小于海關(guān)進出口順差，市場還猜測與同期匯率貶值預(yù)期可能引發(fā)的出口少收匯（如出口推遲收匯）、進口多付匯（進口提前付匯）有關(guān)。然而，歷史地看，兩個口徑的差額背離與匯率升貶值無必然聯(lián)系。如1996和1997年、2020和2021年，國際收支口徑的貨物貿(mào)易順差小于海關(guān)口徑，并非正值中國面臨資本外流、匯率貶值之時。再如1998~2001年（亞洲金融危機時期），中國面臨資本外流、匯率貶值壓力時，也沒有影響同期國際收支口徑的貨物貿(mào)易順差大于海關(guān)口徑（見圖2）。

　　現(xiàn)實中，資金流與貨物流相匹配是偶然、不匹配是必然。國際收支平衡表采取權(quán)責(zé)發(fā)生制的編制原則，只要發(fā)生貨物所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，國際收支貨物貿(mào)易借貸方就要統(tǒng)計。與貨物貿(mào)易有關(guān)的收付款（資金流）往往與貨物所有權(quán)轉(zhuǎn)移（貨物流）不同步，這時就要按照“有借必有貸、借貸必相等”的復(fù)式記賬原則進行記錄。

　　以出口為例。境內(nèi)企業(yè)發(fā)生貨物所有權(quán)對外跨境轉(zhuǎn)移后，記為國際收支經(jīng)常項下貨物貿(mào)易貸方（正值）。對應(yīng)出口收款的不同情形，國際收支統(tǒng)計在資本項下有不同的負值記錄方式。一種情形是，企業(yè)在報告期內(nèi)出口未收款：如果是出口延期收款，記為其他投資項下貿(mào)易信貸資產(chǎn)方發(fā)生凈額增加；如果是經(jīng)批準(zhǔn)存放境外，記為其他投資項下貨幣和存款資產(chǎn)方發(fā)生凈額增加；如果是私自存放境外，影響凈誤差與遺漏凈額負值（這個數(shù)值不是統(tǒng)計而是軋差數(shù)據(jù)）。

　　另一種情形是，企業(yè)在報告期內(nèi)出口收到外匯并匯回：不論其是保留外匯存放境內(nèi)銀行或者結(jié)匯成人民幣，都記為證券投資項下債券投資或其他投資項下貨幣和存款資產(chǎn)方發(fā)生凈額增加，其中，企業(yè)保留出口外匯收入反映為銀行代客戶對外資產(chǎn)運用，企業(yè)結(jié)匯給銀行反映為銀行自身對外資產(chǎn)運用；如果銀行將企業(yè)出口結(jié)匯轉(zhuǎn)賣給央行，記為儲備資產(chǎn)項下外匯儲備負值，反映為央行對外資產(chǎn)運用。如果報告期內(nèi)企業(yè)出口以人民幣收款并匯回，則記為證券投資項下債券投資或其他投資項下貨幣和存款負債方發(fā)生凈額（正值）減少，反映銀行相應(yīng)減少了對外人民幣負債。如果是直接支付進口，記為貨物貿(mào)易借方（負值）。

　　為簡化問題，本文未涉及當(dāng)期出口預(yù)收貨款和出口延期收款到賬的國際收支統(tǒng)計處理。此外，與進口有關(guān)的國際收支統(tǒng)計處理則正好相反。

　　綜上，資金流與貨物流的不匹配只會影響國際收支和外匯收支的總體平衡狀況，進而影響人民幣匯率走勢。相關(guān)統(tǒng)計工作只會影響統(tǒng)計數(shù)據(jù)的精度，卻不會影響國際收支口徑的貨物貿(mào)易差額，也就不會影響外需對經(jīng)濟增長的拉動作用。

　　來源：第一財經(jīng)

　　(本文作者介紹：中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家)