◎記者 常佩琦

　　2024年以來，商業銀行二永債（即二級資本債、永續債的合稱）發行節奏明顯提速。據上海證券報記者不完全統計，今年初至7月14日，銀行二永債發行規模已超過9000億元。

　　展望下半年，考慮到銀行資本補充壓力仍存、二永債到期規模較大等因素，多位市場人士預計，二永債供給有望進一步放量。

　　發行節奏顯著加快

　　作為銀行補充資本的重要外源性渠道，今年以來，商業銀行發行二永債的節奏顯著加快。華福證券數據顯示，今年上半年，二永債發行規模為7855.5億元，相較前幾年同期發行明顯提速。

　　進入下半年，二永債密集發行的勢頭未減。僅7月上半月，銀行發行的二永債便有1568億元之多。由此，今年初至7月14日，銀行二永債發行規模或已超過9423.5億元。

　　為何銀行頻頻發行二永債？中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬對記者表示，今年以來，銀行收入利潤增速下降，內源資本補充空間受限，加上風險防范壓力較大，需要較多的資本補充。在這種情況下，銀行利用債券市場的有利環境，通過發行二永債補充資本的情況在下半年有延續的可能。

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，銀行通過信貸支持實體經濟加速了自身資本消耗，與此同時，通過發行資本工具補充資本，這有助于增強風險抵補能力與經營穩健性，提升銀行信貸擴張能力和服務實體經濟能力，更好地滿足相關監管指標要求。

　　發行利率持續下行

　　今年以來，債券牛市不斷演繹，這也推動了二永債發行利率下降。

　　據華西證券固收團隊統計，1月1日至6月14日，銀行資本債收益率大幅下行57個基點到154個基點，信用利差收窄17個基點到120個基點。針對這一現象，周茂華表示，在債券市場收益率下行的背景下，發債成本相對較低，在一定程度上提升了銀行發行二永債的積極性。

　　拉長時間線來看，近年來二永債發行利率早已持續下行。中債資信數據顯示，隨著市場利率走低，二級資本債的平均發行利率由2019年的4.98%降至2023年的4.32%，降幅達66個基點；永續債發行利率總體呈波動下降趨勢，平均發行利率由2019年的4.60%降至2023年的4.39%。

　　近期，多數二永債的利率中樞已降至3%以內，漸向2%靠攏。例如，7月12日，興業銀行公告稱成功發行了2024年第二期二級資本債券，發行總額為200億元，債券期限10年，第5年末附有前提條件的發行人贖回權，票面利率為2.32%。

　　“當前二永債收益率和利差已壓縮至歷史偏低水平，甚至在創造歷史新低。”興業證券固收分析師黃偉平表示，在化債背景下，相對高票息的城投債資產逐漸減少，二永債或是優質資產稀缺背景下的最佳補充。“二永債的新增供給較為剛性，高等級銀行二永債擁有安全性高、有品種溢價、流動性好等優勢，中低等級二永債也有較高的票息挖掘價值。”黃偉平說。

　　周茂華認為，隨著國內經濟持續修復，物價穩步回升，金融市場持續回暖，市場利率下行空間或受制約。

　　下半年供給有望放量

　　展望下半年，多位市場人士預計，二永債供給有望進一步放量。

　　據華福證券固收分析師徐亮統計，2023年初至2024年6月29日期間，銀行二永債和資本工具獲批的額度規模為2.92萬億元。“這些獲得批文的銀行在批文有效期開始后發行的二永債為1.43萬億元，還有1.49萬億元額度尚未發行。”他分析說，考慮到目前國有大行和中小銀行面臨較大的資本補充壓力，下半年發行速度或將加快。

　　黃偉平則表示，下半年銀行二永債到期規模較大，三季度為到期高峰。其中，9月二永債到期規模高達2172億元，8月到期規模為1816億元，7月和11月的到期規模也均超過了1000億元。

　　綜合監管要求和一季度銀行資本充足率現狀、二永債到期分布和獲得批文情況，黃偉平認為，下半年二永債的總供給或將進一步走高，但與上半年相比，凈供給或整體保持平穩。

　　周茂華認為，目前銀行經營仍面臨一定壓力，尤其是部分中小銀行的資本補充壓力更大；國內寬信用環境及部分銀行持續加大不良資產處置等，導致部分銀行對外源性融資需求仍較大；同時市場流動性有望繼續保持合理充裕。“綜合考慮上述因素，預計部分銀行將運用多種資本融資工具充實資本實力，提升銀行抗風險和支持實體經濟能力。”周茂華說。

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責任編輯：張文