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　　來源：諾安理財獅

　　一、債市回顧

　　本周（7月8日-7月12日），全周央行OMO投放100億元，完全對沖到期量，由于非銀和大行資金仍較充裕，資金面寬松，價格走低。周一受央行利率新走廊消息影響，債市明顯回調(diào)，周二至周五交易情緒有所回暖。全周利率債收益率窄幅下行，中短端下行幅度略大于長端。截至7月12日，十年期國債收益率下行1.5bp至2.26%，1Y國有行同業(yè)存單發(fā)行利率上行4bp至1.97%。

　　二、重要數(shù)據(jù)

　　6月金融數(shù)據(jù)：6月新增社融3.30萬億元，同比少增9283億元，存量社融同比增速自前值8.4%下行至8.1%。主要拖累因素是新增人民幣貸款（尤其是企業(yè)中長期貸款）同比少增，顯示實體融資需求仍偏弱。新增人民幣貸款2.13億元，同比少增9200億元，居民和企業(yè)中長期貸款分別同比少增1428億元、6233億元。禁止手工補(bǔ)息及統(tǒng)計數(shù)據(jù)“擠水分”影響延續(xù)，M1同比跌幅自前值4.2%走擴(kuò)至5%，M2同比增速自前值7%放緩至6.2%，M2-M1剪刀差持平。

　　6月外貿(mào)數(shù)據(jù)：以美元計價的6月出口金額同比從5月的7.6%進(jìn)一步上行至8.6%，高于預(yù)期的8%；進(jìn)口金額同比增速由5月1.8%回落至-2.3%，弱于預(yù)期的2.5%。進(jìn)、出口二者的分化，反映出口在外需支撐下修復(fù)韌性較強(qiáng)，國內(nèi)需求則仍待提振。

　　三、市場展望

　　由于近日R001接近1.6%的央行新利率走廊下限，可能引發(fā)央行啟動正回購操作，疊加下周稅期，宜密切跟蹤央行公開市場操作對資金面的影響，再加上近日央行通過官媒連續(xù)發(fā)表對長期國債合理區(qū)間的看法，堅定預(yù)期引導(dǎo)，短期內(nèi)債市預(yù)計或維持窄幅波動行情。考慮手工補(bǔ)息被禁、保險產(chǎn)品預(yù)定利率進(jìn)一步調(diào)降，配置型機(jī)構(gòu)負(fù)債成本下行，配置需求維持旺盛，中期債券市場行情在波動調(diào)整后或有望企穩(wěn)。

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責(zé)任編輯：王旭