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　　2024年上半程已過，對下半年宏觀經濟基本形勢的判斷，成為近期市場關注的焦點之一。包括渣打銀行、瑞銀集團、德意志銀行等在內的外資行首席投研團隊陸續拋出相關見解。

　　展望2024年下半年全球關鍵市場趨勢，多國央行正在積極為利率下行做部署，全球降息趨勢已經展開，以期為經濟增長帶來支撐。

　　多家外資機構相繼調高中國經濟增長預期。此外，隨著人工智能（AI）熱潮繼續推動股市上漲，預計中國最終會開發出與其他地區不同的AI生態系統，帶來顯著的變現潛力，進而利好中國互聯網行業。

　　對全球經濟預期樂觀

　　渣打銀行財富方案部日前發布的《2024年下半年全球市場展望》顯示，隨著全球主要央行開始降息，政策轉向支持經濟增長的趨勢日益明顯。

　　“以歐洲為首的主要央行從第二季度開始的降息舉措，可能會延續到今年下半年。這次政策的轉變對市場具有重大意義，先發制人的降息有助于避免經濟增長出現大幅衰退，從而延續盈利增長的周期。”渣打中國財富方案部總經理梁大偉表示。

　　今年3月，瑞士央行率先降息并在6月再次下調利率，接著是瑞典、加拿大和歐洲央行。瑞銀財富管理亞太區投資總監及宏觀經濟主管胡一帆指出，預計英國央行將可能在8月跟進。

　　全球經濟仍在承受緊縮性貨幣政策的滯后效應，量化緊縮政策仍在繼續。雖然通脹水平已有所下降，但包括美國和歐元區在內的數個主要經濟體的通脹水平仍較高。

　　德意志銀行全球經濟與主題研究主管Jim Reid與德意志銀行集團首席經濟學家、全球研究部主管David Folkerts-Landau在2024年下半年展望報告中表示，對下半年全球經濟前景持樂觀預期，但未來仍面臨諸多挑戰。

　　實際上，隨著美聯儲的降息預期臨近，并且通脹在下半年持續放緩，瑞銀方面認為，市場將更加關注利率周期的終點，并預期長期利率水平走低。

　　中國經濟仍有上行空間

　　鑒于中國一季度經濟增長超出預期，德意志銀行在4月將中國今年的經濟增長預測上調了0.5個百分點至5.2%。經濟增長短期內會受到出口持續復蘇及財政支出加速的提振，“預計2025年GDP增長為4.5%，中國人民銀行今年或下調兩次利率，共計20個基點”。

　　瑞銀集團展望下半年全球及中國市場時指出，中國在一季度經濟數據超預期后，5月經濟活動數據喜憂參半，但總體仍有上行空間，全年的消費預測增長6%左右。

　　“服務端的消費會首先展現出韌性，特別是旅行、出游、交運、酒店、餐飲、院線的增長等，已出現比較明顯的增長，增長幅度也已超過2019年的水平。”瑞銀指出，近兩個月的消費略微轉軟和汽車銷售相關。此外，隨著4月末汽車以舊換新補貼政策的出臺，瑞銀預計，汽車銷售有望于下半年回升。

　　房地產市場方面，瑞銀認為，最新的組合拳有助于穩定市場，具體的效果以及恢復速度還需要關注具體的執行。“預計房地產銷售有望在未來一到兩個季度逐漸穩定下來，價格將在2025年持穩。”瑞銀認為，這將有助于提振家庭信心，實現消費反彈。

　　就在5月，國際貨幣基金組織（IMF）上調了中國經濟增長預期。IMF第一副總裁吉塔·戈皮納特5月29日表示，考慮到今年第一季度中國國內生產總值（GDP）強勁增長及相關政策激勵，IMF上調今年中國經濟增長預期至5%。

　　摩根大通中國首席經濟學家兼大中華區經濟研究主管朱海斌也在近期該集團峰會上表示，今年3月，摩根大通上調了2024年全年中國經濟增速的預判，GDP增速由去年年底預測的4.9%上調至5.2%。

　　朱海斌稱，今年一季度中國經濟表現強勁主要由生產拉動，表現在工業增加值同比增速高于整個經濟的增速。

　　胡一帆日前表示，短期內，貨幣和財政政策有望繼續提供支持。“我們預計，下半年中國央行將下調存款準備金率50~100個基點，并下調中期借貸便利（MLF）/貸款市場報價利率（LPR）10~20個基點，以確保流動性充裕，并推動信貸增長。”瑞銀同時表示，財政政策支持包括加快發行1萬億元人民幣的中央政府特別國債和3.9萬億元的地方政府專項債，以及針對新能源汽車的補貼等。

　　看好中國互聯網行業

　　有外資機構表示，人工智能熱潮繼續推動股市上漲，預計中國最終會開發出與其他地區不同的AI生態系統，帶來顯著的變現潛力，進而利好中國互聯網行業。

　　從現實情況看，中國頭部科技企業在AI上正進行大量投資，當前估值還有提升空間。胡一帆表示，瑞銀曾做過預測，人工智能營收從2022~2027年每年復合增長率高達70%。

　　“目前是投資者把握中國市場基本面改善、下行尾部風險減輕以及改革帶動市場上行的入場良機。”瑞銀指出，中國復蘇進程中看好互聯網行業。半導體、云、數據中心、電力設備等層面細分市場的盈利增長能見度高，具備強大的競爭優勢。

　　值得注意的是，全球投資者對中國互聯網股票的興趣有所上升，尤其是美國和歐盟以及新興市場的被動基金。“我們認為，如果全球資金重新配置中國，互聯網板塊將率先受益，因其流動性較好，且對中國宏觀經濟形勢的敏感度較高。”瑞銀觀點稱。

　　國家統計局6月17日數據顯示，1~5月制造業投資同比增長9.6%。此前數據也顯示，5月份出口（以人民幣計）同比增長11.2%。國際評級機構穆迪指出，隨著時間推移，這些領域的發展可能會提高經濟的增長潛力。

　　渣打中國副行長兼財富管理及零售銀行業務總經理李峰表示，近期全球經濟增長有希望得到支撐，投資者面臨更多機會。

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責任編輯：石秀珍 SF183