◎記者 張欣然
今年上半年，我國熊貓債市場延續快速增長趨勢，發行數量和發行規模均顯著增加。熊貓債發行主體的范圍也在逐步擴大，純外資企業發行熊貓債熱度上升。分析人士表示，純外資企業發行熊貓債不僅有助于推進人民幣國際化進程，還能提升中國債券市場的活躍度。隨著宏觀經濟復蘇和市場開放程度加深，熊貓債成為境外機構吸引投資的重要渠道，展現出較高投資價值。
熊貓債發行持續擴容
繼去年發行量創歷史新高后，今年以來熊貓債發行持續擴容。據統計，截至6月末，今年以來新發行熊貓債57只，發行規模達1055億元，發行數量、發行規模同比分別增長39%和49.3%，創歷史同期發行最高紀錄。
熊貓債是指注冊地在境外的發行人在境內發行的以人民幣計價的債券，屬于在岸市場的國際債券。
熊貓債發行擴容，得益于近年來一系列政策的推動：中國銀行間市場交易商協會先后發布、修訂《境外非金融企業債務融資工具業務指引》《外國政府類機構和國際開發機構債券業務指引》；中國人民銀行、國家外匯管理局發布《關于境外機構境內發行債券資金管理有關事宜的通知》；中國銀行間市場交易商協會發布《關于開展境外機構債券定價配售機制優化試點有關工作的通知》。
“這些文件放松了熊貓債發行的政策約束，統一了銀行間市場和交易所市場對熊貓債發行和資金管理規則，為純外資主體（國際開發機構、主權政府及政府類機構、境外非金融企業）在熊貓債注冊品種、注冊額度、發行安排、信息披露等方面提供發行便利。”大公國際研報認為。
我國實施穩健的貨幣政策，熊貓債融資成本優勢凸顯。東方金誠研究發展部高級副總監白雪認為，今年以來中國債券市場走牛，融資成本穩中有降，相對較低的融資成本提升了熊貓債市場對境外發行人的吸引力。
熊貓債發展助力人民幣國際化
熊貓債持續擴容，尤其是純外資企業青睞發行熊貓債，對增強人民幣的國際地位具有重要意義。
今年以來，熊貓債發行主體的范圍逐步拓寬，純外資企業發行熊貓債的熱度上升。Choice數據顯示，外資熊貓債發行額已達260億元，同比增長48.57%，占比達24.88%。
一位市場人士解釋稱，純外資企業發行以人民幣計價的熊貓債，有助于提升人民幣在國際貿易和金融市場中的使用頻率和認可度，從而增強其作為國際貨幣的地位。純外資企業的參與豐富了中國債券市場的發行主體，有助于提升市場的多樣性和活躍度，吸引更多的國際投資者關注和投資中國債券市場。
白雪認為，發行熊貓債能夠增加人民幣在跨境投融資中的使用流通，是推進人民幣國際化進程的重要力量。“對于境外發行人而言，熊貓債是一個長期、穩定的人民幣直接融資渠道，發行熊貓債有利于增強公司在中國市場形象、拓寬市場融資渠道、優化融資結構”。
此外，發行熊貓債也有利于中國債券市場發展。白雪表示，能夠借鑒國際債券市場的運作方式和規范，促使我國債券市場制度進一步合理化，并有利于我國債市參與者結構多元化，在融資端助力債券市場開放程度進一步提升，促進金融產品創新。
投資機會凸顯
熊貓債的二級投資機會也備受關注。分析人士表示，相對較低的利率、金融市場對外開放制度日益完善等因素共同作用下，人民幣計價的金融產品配置價值凸顯。
今年下半年美國可能進入降息通道，中美利差將收窄，人民幣市場融資利率優勢或有所收斂，但境內融資成本仍將保持低位，這有利于境外機構人民幣融資需求的釋放。
在白雪看來，隨著國內宏觀經濟復蘇力度進一步增強、基本面長期向好，人民幣債券資產中長期收益穩定且可預期，將有利于吸引更多境外主體繼續擴大對人民幣資產的投資。在中國債券市場結構性“資產荒”的背景下，活躍熊貓債的到期收益率高達10%，這意味著熊貓債的投資價值依然較高。
華泰證券研究所副所長、固收首席分析師張繼強表示，預計熊貓債融資成本對境外發行人仍有吸引力，下半年熊貓債有望繼續擴容。熊貓債發行人多為央企、跨國公司或超主權國際機構，主體資質較好，當前利差整體已較窄，部分主體利差尚可挖掘，可關注中高等級、中長久期熊貓債投資機會。
責任編輯：江鈺涵
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