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專題：外圍利空落地 A股調整有望進入尾聲

自年報季開啟以來，已經有9家公司提出撤銷風險警示的申請，均為*ST公司。其中，5家公司申請徹底“摘星脫帽”，另4家公司只是申請“摘星”。進一步梳理可見，破產重整是這些公司能“重生”的重要因素

◎記者 韓遠飛

隨著年報的陸續披露，多家公司積極申請“摘星脫帽”。

據上海證券報記者統計，自年報季開啟以來，已經有9家公司提出撤銷風險警示的申請，均為*ST公司。其中，5家公司申請徹底“摘星脫帽”，另4家公司只是申請“摘星”。進一步梳理可見，破產重整是這些公司能“重生”的重要因素。多家公司通過重整清理了債務，甩掉了歷史包袱，同時也獲得了新的發展助力，經營整體向好。

但記者注意到，部分公司仍然存在基礎不牢固的現象，有的還暴露出風險，被監管部門關注，其能否真正“摘帽”還需監管部門批準，其日后的經營狀況也需進一步觀察。

破產重整掃除退市隱患

破產重整成為“T族”公司得以“摘星脫帽”的有效路徑。通過重整，相關公司的歷史債務得以化解，資產負債率恢復正常。同時，依托重整投資人帶來的資金、資源，相關公司獲得發展的新動能。

*ST新聯（維權）可謂典型案例之一。3月29日晚，*ST新聯發布公告，公司已按照相關規定向深交所提交了對公司股票交易撤銷退市風險警示及其他風險警示的申請。

*ST新聯此前“披星戴帽”主要是由于公司2022年經審計的期末凈資產為負值，并存在“三年連虧+持續經營能力不確定”的情況。而上述情況在公司2023年年報中得到了消除。公司2023年末歸屬于上市公司股東的凈資產為53.77億元，且最近一年審計報告未顯示公司持續經營能力存在不確定性。因此，公司申請“摘星脫帽”。

*ST新聯之所以能重獲新生，主要是由于公司完成了破產重整。2023年12月29日，公司收到法院送達的《民事裁定書》，裁定確認公司重整計劃執行完畢，并終結公司重整程序。通過執行重整，公司本期有效化解債務247.56億元，確認債務重組收益31.78億元。

*ST新聯表示，重整計劃執行完畢后，公司有息負債規模將大幅下降，資產負債率將回歸至合理水平，資產負債結構得到顯著優化。同時，公司業務結構得到進一步改善，文旅主業更加突出，并依托重整投資人增量資金、經營管理、資源整合等全方位支持，提升公司盈利能力及持續經營能力。

除了*ST新聯之外，*ST全筑、*ST榕泰（維權）等多家公司也都通過破產重整化解了債務，資產負債結構得到了改善，具備了申請“摘星”或“摘星脫帽”的條件。

提升管理水平改善業績

除了破產重整之外，管理層采取多種方式提升管理水平、改善經營業績，也成為這些“T族”公司得以化解風險的手段之一。

例如主營葡萄酒的*ST莫高，因公司2022年度經審計的凈利潤為負值，且扣除與主營業務無關的業務收入和不具備商業實質的收入后的營業收入低于1億元，公司股票被實施退市風險警示。而這一情況在2023年得到扭轉，公司也已申請“摘星脫帽”。

*ST莫高2023年年報顯示，報告期內公司實現營業收入1.98億元，同比增長83.25%，歸母凈利潤為-0.41億元，大幅減虧。分項看，公司葡萄酒實現營業收入7332.43萬元，比上年同期增長97.13%；藥品實現營業收入4945.96萬元，比上年同期增長154.89%；降解材料及制品實現營業收入5164.84萬元，比上年同期增長43.98%。

公司將原因歸結為管理和經營的提升。*ST莫高表示，報告期內，公司積極開發新產品，調整市場架構和銷售激勵措施，最大限度激發人員活力動力，公司葡萄酒和藥品銷售收入大幅增加。此外，公司2023年葡萄酒毛利率增長11.24%，主要系2023年消費者消費意愿逐漸回暖，另外隨著國產品牌崛起，越來越多的消費者關注并選擇國產葡萄酒，公司抓住契機并加大市場銷售力度，營業收入較成本增長更快。

能否真正“摘星脫帽”仍需觀察

雖然上述公司已經提出“摘星脫帽”的申請，但能否真正“摘帽”還需要監管部門的批準。由于依然存在著風險，部分公司剛提出申請，就被監管部門立案。

例如*ST金一（維權），公司3月27日晚公告稱，將申請“摘星脫帽”。僅過兩天，公司于3月29日晚稱，收到中國證監會下發的《立案告知書》，因涉嫌信息披露違法違規，證監會決定對公司立案。

4月2日，*ST金一還收到了年報問詢函，深交所對公司持續經營能力、存貨、保留意見涉及事項影響消除等進行了重點關注，同時要求公司逐項自查是否符合申請對股票交易撤銷退市風險警示和其他風險警示的條件。

記者注意到，盡管完成了破產重整，但部分公司的盈利能力依然堪憂。例如*ST煉石，公司雖然已經掃除了“期末凈資產為負值”的隱患，可以申請“摘星脫帽”，但2023年公司歸母凈利潤依然虧損2.62億元。由此，公司2019年至2023年已連續五年虧損，截至2023年末，公司未彌補虧損達到實收股本總額三分之一。

此外，報告期內，*ST煉石主營主要來自子公司Gardner Aerospace Holdings Limited（簡稱“Gardner”）以及成都航宇超合金技術有限公司（簡稱“成都航宇”），Gardner實現營業收入14.44億元，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤-0.85億元；成都航宇實現營業收入0.76億元，實現凈利潤433.39萬元。

就此，深交所要求*ST煉石結合公司近五年經營狀況、Gardner及成都航宇近年業績表現，說明判斷持續經營能力產生重大疑慮的重大不確定性事項已消除的依據是否充分。

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