轉自：21世紀經濟報道

飛天茅臺價格下跌背后：市場的周期性恐慌

　　飛天茅臺的走勢，又一次成為焦點。

　　4月8日，飛天茅臺散瓶終端成交價跌破2600元、巽風酒放量等傳言影響下，貴州茅臺(600519.SH)股價下跌2.8%。

　　4月9日，伴隨著批發價下調，貴州茅臺股價走勢低迷。

　　當日，21世紀經濟報道記者走訪、咨詢了重慶本地多家終端，并沒有發現散瓶低于2600元、原箱低于2800元的報價。

　　一家全國性連鎖酒行的門店直接表示，“低于(2600元)這個價格肯定做不出來?！?/p>

　　每年春節過后都是白酒的淡季，白酒市場價、批發價下跌是普遍現象。

　　21世紀經濟報道記者回顧注意到，過去幾年飛天茅臺酒也有過批發價跌至2600元甚至更低的情況，盡管這種價格波動主要是在酒商之間，對茅臺的業績并無影響，但還是會引起市場的周期性恐慌：價格是不是穩不住了？

　　從事后飛天茅臺的價格表現來看，并非如此。

　　每到中秋、年末、春節等白酒消費旺季，飛天茅臺酒的批發價、市場價一般都會在旺季前夕重回上行通道。

　　與之相伴，貴州茅臺的股價也呈現出“淡季股價下跌、旺季重回上行”的周期波動走勢。

　　比如今年1月茅臺股價一度跌至1600元以下，但在3月年報披露前夕已經接近1745元。

　　這種波動，更多反映的是市場的周期性情緒，與茅臺穩定上漲的業績形成鮮明對照。

　終端：“2600元以下肯定拿不到”

　　53度飛天茅臺酒有市場價、批發價、出廠價、指導價等多個價格。

　　出廠價是指貴州茅臺對經銷商銷售的價格，去年11月開始上調至1149元/瓶左右，指導價1499元是茅臺認可的直營渠道面向終端消費者的價格，這是一手拿貨的情況。

　　到市面上，隨著一批商、二批商甚至更多環節之間進一步流通，飛天茅臺酒的終端市場價(或終端成交價)往往高于這一數字，并且根據散瓶、原箱有不同報價。

　　近年來，飛天茅臺酒的終端市場價多在2700元以上，前兩年高峰時超過3000元。雖然同樣是面向消費者，指導價、市場價的差距很大，因此酒商、投資者關注較多的是批發價，作為觀察飛天茅臺價格波動的指標。

　　今日酒價的批發價，業內關注較多。

　　4月9日一早，21世紀經濟報道記者收到了今日酒價客服發來的當日最新批發參考價，飛天茅臺散瓶跌至2510元/瓶、原箱跌至2800元/瓶。

　　前一天，今日酒價的飛天茅臺散瓶是2560元、原箱是2820元。也是這一天，有北京酒商放言，茅臺所有產品停收，散瓶飛天茅臺調至2450元/瓶，這一表態很快流傳開來，成為標志性事件。

　　另一家提供各大白酒批價數據的百榮酒價，4月9日飛天茅臺散瓶批發價為2510元/瓶，原箱為2800元/瓶。

　　2500元一般被經銷商視為價格底線，近年往往還沒到2600元酒商就會風聲鶴唳。但傳言中，飛天茅臺成交價也跌破了2600元，那么，這一情況是否屬實？

　　21世紀經濟報道記者4月8日、9日走訪咨詢了重慶多家煙酒門店發現，重慶本地煙酒連鎖八佰樽報價散瓶2768元、原箱3008元，如開票分別要加收50元/瓶。全國連鎖的京東酒世界，一家重慶門店報價散瓶2620元/瓶、原箱2900元/瓶。兩家連鎖酒行都強調可保真。

　　煙酒店一般價格會比連鎖酒行更低，但21世紀經濟報道記者咨詢了三家煙酒店，原箱報價最低要2880元/瓶，散瓶也不低于2600元，開票另算。

　　對于網傳不到2600元的價格，京東酒世界門店對21世紀經濟報道記者表示，這個價格肯定做不出來，不知道對方能不能保證是正品。

　　實際上，低于2500元的報價，是酒商之間的調貨價、收貨價。21世紀經濟報道記者聯系上了最早提出散飛調至2450元的酒商，對方就表示，“2450元指的是收貨價，不是賣價。”

　　今日酒價、百榮酒價等第三方整理的批發價，也會強調給出的價格可能會有偏差。今日酒價將其價格表述為批發參考價，數據和真實成交價可能存在偏差。百榮酒價表示，“不同區域調貨價有幾十塊的差異，屬正?，F象。”

　　相比春節、中秋旺季，近期飛天茅臺的市場價確實有所下調。今日酒價顯示，今年1月上旬飛天茅臺散瓶的批發參考價是2720元以上，原箱是2910元以上。

　　21世紀經濟報道記者2023年中秋前在重慶本地也咨詢過，飛天茅臺散瓶報價在2750元以上。

　　“傳統的春節旺季過后就是白酒行業傳統的淡季，淡季需求減少是正常現象。”武漢京魁科技董事長肖竹青對21世紀經濟報道記者表示。

　　事實上，飛天茅臺酒往年淡季也出現過批發價跌至2600元或以下的情況。

　　21世紀經濟報道記者注意到，今日酒價數據顯示，2022年3月底，飛天茅臺散瓶批發參考價曾跌至2600元、原箱跌至2820元，2021年4月上旬散瓶更是一度跌至2480元，低于2500元的“紅線”。但彼時，飛天茅臺的市場價至少在2700元、2800元以上。

　　但隨著臨近旺季，飛天茅臺的批發價、市場價又會重回上行。比如今年春節前1月下旬、去年11月年末旺季前夕，飛天茅臺散瓶批發參考價都回升到2700元以上，市場價只會更高。

周期性恐慌被放大

　　貴州茅臺的股價也是呈現類似的“淡季下跌、旺季上漲”規律。

　　21世紀經濟報道記者注意到，2021年以來，每到春節后的3月、4月，貴州茅臺的股價都會小幅下跌，但在四季度的11月至次年1月又會有上漲行情，彌補前期的跌幅。

　　“市場短期高頻跟蹤下，任何波動都會被捕捉和放大，繼而引發羊群效應，加大恐慌。”華鑫證券食品飲料首席分析師孫山山認為，“下跌主要系假期茅臺批價下行所帶來的影響，更多的是前期市場對白酒板塊估值修復到位的認可，繼續上行需要更多更強的催化劑?！?/p>

　　只不過最近兩年，這種周期性恐慌的頻率正在加快。

　　貴州茅臺上一次股價下跌是今年1月，當時面對茅臺向商超渠道投放的平價飛天茅臺以及比外界預期更多的龍年生肖酒投放，酒商產生了恐慌，傳遞到了資本市場，股價一度跌破1600元，貴州茅臺市值一度跌破2萬億元。

　　而此次下跌發生在春節以來大盤回漲后。盡管有所下跌，截至9日貴州茅臺的股價依然在1650元以上，市值接近2.1萬億元。

　　在一些酒商看來，巽風酒等茅臺酒放量，是近期飛天茅臺下跌的重要原因。

　　酒商口中的巽風酒是指375毫升的貴州茅臺酒(巽風)，屬于茅臺酒，是去年12月31日宣布的新產品，通過茅臺與網易合作的巽風數字世界發售。3月28日起，巽風數字世界APP中持有相關材料的用戶可按照相應步驟，合成對應材料并完成行權，并在線下門店完成提貨。這批產品計劃投放量20萬瓶。

　　20萬瓶看起來是一個很龐大的數字，但實際上還不到茅臺酒全年銷量的零頭。

　　年報顯示，2023年貴州茅臺的茅臺酒產品銷量為4.2萬噸，相當于將近九千萬瓶酒。茅臺方面也表示，巽風酒計劃量占茅臺酒全年投放量比重小，不會對茅臺酒價格體系產生影響。

　　“巽風平臺的投放量，茅臺完全可以控制，若繼續影響市場，茅臺可隨時調控這塊投放量，經銷商守住心理線就行。”孫山山認為。

　　山東省個體私營企業協會酒業分會秘書長、千里智庫創始人歐陽千里認為，推出更多非標產品，目的是讓茅臺酒的實際成交價回歸理性?！懊┡_一是加大對非標茅臺的投放力度，可緩解市場用酒需求；其次推出生肖茅臺、巽風酒等，讓市場有更多的選擇，也一定程度上穩定茅臺酒價格體系，使得黃?？臻g逐步壓縮，讓飛天茅臺的價格進一步回歸理性?！彼M一步分析。

　　事實上，這部分投放量也并沒有一次性進入市場。

　　由于近期飛天茅臺價格下跌，不少有資格行權的巽風用戶都在觀望，到3月底行權的僅有3萬瓶左右。

　　至少目前，飛天茅臺的下跌，還沒有到需要投資者出逃的程度。目前其超過2600元的市場價，與飛天茅臺不到1200元的出廠價之間還有巨大的價差，貴州茅臺的業績并不會受其波動影響。

　　在觀察人士看來，相比關注茅臺的投放量，更值得關注的是消費整體大環境。

　　“社會購買力不足，是中國酒業面臨的共同問題。消費者對未來收入預期悲觀，帶來的直接影響是消費場景減少、消費量減少?！毙ぶ袂嗾J為。

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