◎記者 陳佳怡

美聯儲今年有多大的降息空間？針對這一市場焦點問題，聯邦公開市場委員會（FOMC）最新點陣圖給出了預期指引。

在當地時間3月20日召開的議息會議上，美聯儲連續第五次“按兵不動”，將聯邦基金利率維持在5.25%至5.50%區間，符合市場預期。最新公布的點陣圖指向2024年末政策利率可能位于4.5%至4.75%區間，對應降息3次、共計75個基點的降息幅度，與去年12月時的預期持平。

在更具韌性的經濟和通脹預期下，遠端政策利率中樞略微抬升。數據顯示，2024年美國經濟增速和核心通脹水平預期被大幅上調。與此同時，點陣圖顯示2025年、2026年底政策利率區間分別移至3.75%至4.0%、3.0%至3.25%，即預計明后兩年降息次數將減少。

綜合來看，在政策指引方面，本次議息會議提供的增量信息有限。但由于今年以來的數據顯示，美國通脹數據回落受阻，市場對“二次通脹”存在擔憂，此前預期美聯儲可能在本次會議上壓縮降息空間。在此背景下，市場對最新點陣圖的解讀偏向“鴿派”。

分析人士認為，2024年適時降息仍然是美聯儲的基礎假設，但對何時“首降”仍然保持謹慎。

“美聯儲的政策利率可能已達到本周期的峰值，如果經濟按預期發展，今年某個時候開始放松政策限制可能是適當的。”在貨幣政策新聞發布會上，美聯儲主席鮑威爾延續了上次會議的說辭。但他也強調，美聯儲將仔細評估即將到來的數據，逐次作出決策；如有需要，利率保持較高水平將持續更長時間。

平安證券首席經濟學家鐘正生認為，雖然美國經濟“不著陸”與“二次通脹”風險有所冒頭，但近期數據尚不足以令美聯儲大幅調整貨幣政策方向，年內降息仍是大概率。只不過，目前來看首次降息的節點存在更大不確定性，6月和7月降息都有可能。

招商證券研報認為，往后看，年內降息的預期仍將反復波動，但降息靴子最終未必落下。一方面，勞動力市場仍舊強勁，在就業數據持續轉差之前不宜過度押注降息靴子落地；另一方面，美國通脹存在上行風險。在資產表現方面，預計美債收益率仍將維持窄幅區間波動。

除了降息指引之外，鮑威爾在會上表態，將很快對縮表速度進行調整，但“縮表速度的下降并不意味著縮表終點的調整”。浙商證券宏觀研究團隊認為，縮表變緩可能很快落地，預計可能在5月議息會議中正式發布，但縮表終點不變意味著整體戰線延長。

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責任編輯：江鈺涵