財(cái)報(bào)將成為下周標(biāo)普沖擊歷史高位的關(guān)鍵。

　　上周美股一掃新年首周陰霾，美債收益率回落提振風(fēng)險(xiǎn)偏好，科技股再次領(lǐng)漲市場(chǎng)。受利好通脹數(shù)據(jù)刺激，有關(guān)3月降息的定價(jià)再次回到前期高位，這也讓試圖打壓寬松預(yù)期的美聯(lián)儲(chǔ)面臨壓力。距離今年首次議息會(huì)議還有兩周時(shí)間，投資者除了繼續(xù)博弈利率路徑之外，財(cái)報(bào)季將成為新擾動(dòng)因素。

　　降息押注令美聯(lián)儲(chǔ)壓力陡增

　　上周美國(guó)公布了兩份看似“矛盾”的通脹報(bào)告。受住房和醫(yī)療成本穩(wěn)步上漲的推動(dòng)，12月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）環(huán)比增長(zhǎng)0.3%，同比增速也在企穩(wěn)回升。不考慮能源、食品的核心CPI上月同比增長(zhǎng)3.9%，依然遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)中期目標(biāo)。受此影響，市場(chǎng)對(duì)于3月降息的預(yù)測(cè)一度降至60%左右。

　　隨后公布的生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)（PPI）卻讓外界重新看到了希望。數(shù)據(jù)顯示，由于食品和柴油等商品成本下降，美國(guó)12月生產(chǎn)者價(jià)格意外下跌0.1%，而服務(wù)價(jià)格連續(xù)第三個(gè)月保持不變。隨著企業(yè)成本端壓力緩解，下游消費(fèi)者的開支壓力有望隨之減輕，投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)寬松的預(yù)期再次升溫。

　　牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，恢復(fù)2%的通脹率看起來(lái)仍將是一條崎嶇不平的道路。需要注意的是，紅海和巴拿馬運(yùn)河航運(yùn)遇阻代表著短期通脹的上行風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)，服務(wù)業(yè)持續(xù)出現(xiàn)逐步去通脹的跡象非常關(guān)鍵。施瓦茨分析稱，隨著房租回落，住房通脹率將在2024年繼續(xù)下降。接下來(lái)，更廣泛的服務(wù)業(yè)通脹趨勢(shì)將由工資增長(zhǎng)的力度決定。

　　作為政策路徑的重要風(fēng)向標(biāo)，美債收益率尾盤跳水。與利率預(yù)期關(guān)聯(lián)密切的2年期美債跌至4.14%，周跌25個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)去年5月以來(lái)新低，基準(zhǔn)10年期美債回落至3.95%以上，失守4.0%的重要心理關(guān)口。不少市場(chǎng)人士樂觀認(rèn)為，實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)已經(jīng)來(lái)到了“最后一英里”，Dakota Wealth高級(jí)投資組合經(jīng)理帕夫利克（Robert Pavlik）表示：“隨著需求降溫使得供需進(jìn)一步平衡，生產(chǎn)者層面的通脹回落， 最終會(huì)轉(zhuǎn)化消費(fèi)者壓力的緩解。”

　　美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)關(guān)注到了外界對(duì)于政策寬松的樂觀情緒。多位官員在最新講話中試圖給這種熱情降溫。美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼認(rèn)為，金融狀況的放松可能會(huì)導(dǎo)致價(jià)格漲幅再次加速。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克重申了他的預(yù)測(cè)，到年底可能只需要降息50個(gè)基點(diǎn)。

　　施瓦茨向第一財(cái)經(jīng)表示，他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)依然需要更多的數(shù)據(jù)來(lái)確認(rèn)通脹目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，而且沒有跡象表明政策寬松討論進(jìn)入了實(shí)質(zhì)階段，因此3月降息的預(yù)期似乎過(guò)于樂觀。他認(rèn)為，只要得到勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況持續(xù)放松的明確證據(jù)，薪資增速進(jìn)一步回落，聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）就會(huì)開始考慮政策轉(zhuǎn)向的話題。

　　標(biāo)普500再?zèng)_歷史新高

　　過(guò)去一周科技股重新成為市場(chǎng)主角，CES 2024的舉行讓人工智能行業(yè)吸引了眾多目光，英偉達(dá)刷新歷史新高，微軟則時(shí)隔近三年再次超越蘋果，成為美股市值最大上市公司。

　　LPL Financial首席技術(shù)策略師特恩奎斯特（Adam Turnquist）認(rèn)為，新的一年科技股仍然具有牛市的條件，也面臨著與過(guò)去同樣的風(fēng)險(xiǎn)?！澳瓿醯南碌?0年期美債回落，給了投資者足夠的信心重返科技領(lǐng)域。股票超賣，加上美債收益率超賣，因此有了雙重反彈的理由?！?/p>

　　美國(guó)合眾銀行財(cái)富管理公司資本市場(chǎng)研究主管梅茲（Bill Merz）表示：“現(xiàn)在是一個(gè)收益率驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)，投資者試圖對(duì)將要看到的降息次數(shù)、降息時(shí)機(jī)和幅度進(jìn)行貼現(xiàn)。我們可能處于一個(gè)更理性的位置，問(wèn)題是，收益率下降的原因是正確的還是錯(cuò)誤的？到目前為止，投資者認(rèn)為收益率下降是出于美聯(lián)儲(chǔ)正在實(shí)現(xiàn)軟著陸?！?/p>

　　接下來(lái)企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)將成為影響市場(chǎng)走勢(shì)的重要因素。大型銀行以喜憂參半的業(yè)績(jī)拉開了財(cái)報(bào)季的序幕。由于凈利息收入的增加，摩根大通公布了創(chuàng)紀(jì)錄的利潤(rùn)，而富國(guó)銀行和美國(guó)銀行的信貸損失準(zhǔn)備金大幅增長(zhǎng)，信貸質(zhì)量成為了緊縮周期尾聲的焦點(diǎn)。

　　資金流向上，投資者在財(cái)報(bào)季前夕保持謹(jǐn)慎。倫交所LSEG統(tǒng)計(jì)顯示，上周美股基金錄得115.5億美元凈贖回，這也是去年6月以來(lái)新高，其中大盤股基金流出規(guī)模達(dá)到了88億美元。避險(xiǎn)情緒下46億美元回流貨幣市場(chǎng)，該市場(chǎng)基金規(guī)模已經(jīng)逼近6萬(wàn)億美元。

　　嘉信理財(cái)在市場(chǎng)展望中表示，美聯(lián)儲(chǔ)決議前，美股反彈需要財(cái)報(bào)季作為催化劑，以幫助標(biāo)普500指數(shù)順利突破歷史新高。雖然科技板塊預(yù)計(jì)將占標(biāo)普500指數(shù)四季度盈利增長(zhǎng)的大部分，但市場(chǎng)多頭可能希望在未來(lái)幾周看到其他行業(yè)的盈利增長(zhǎng)，以幫助支持“軟著陸”理論。

　　該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，未來(lái)一周投資者仍然需要謹(jǐn)慎，一方面繼續(xù)觀察金融部門的業(yè)績(jī)，以評(píng)估經(jīng)濟(jì)前景。另一方面，隨著標(biāo)普500指數(shù)停滯在4800附近的關(guān)鍵阻力下方，技術(shù)指標(biāo)有所鈍化，如果無(wú)法快速突破，調(diào)整壓力將開始聚積。而刷新歷史新高后，上方的空間才會(huì)被進(jìn)一步打開，這可能取決于財(cái)報(bào)季能否帶來(lái)更大的驚喜。

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責(zé)任編輯：王許寧