專題：AI概念股王者歸來 能否帶動市場吹響反攻號角?

　　來源：華爾街見聞

　　本次報告料將不會顯示就業市場重大惡化，但鑒于近期美債大反彈，任何挑戰交易員看漲觀點的意外都存在市場逆轉的風險，至少有最初轉向的風險。評論稱，現在經濟和通脹數據的門檻已提高，數據必須表明，經濟放緩的勢頭正在增強。

　　過去一個月的數據體現通脹和就業降溫的趨勢，令市場對美聯儲已完成加息、且明年將大舉降息的預期高漲。互換合約定價顯示，目前市場預計，未來12個月，美聯儲至少合計降息125個基點。

　　在這種預期的推動下，美國國債價格走高、收益率大幅下滑。自10月下旬突破5.0%創十六年新高以來，基準十年期美債收益率已回落超過80個基點。

　　美聯儲官員還在對明年降息的預期潑冷水，包括聯儲主席鮑威爾在內的一些官員都說，現在討論降息為時過早。而交易員依然不為所動，無視聯儲官員的警告：摩根大通本周早些時候發布的一項調查顯示，其客戶維持著自11 月13日以來最大規模的凈多頭頭寸。

　　在市場一再無視美聯儲官員打壓降息預期的言論、美債持續大反彈之際，本周五將公布的美國非農就業報告將給市場帶來一場關鍵的考驗。

　　媒體調查的經濟學家預測中值顯示，11月美國新增非農就業者有18.5萬人，較10月的15萬人加快增長，失業率企穩，仍為3.9%。如果考慮到汽車業和好萊塢罷工結束影響的4.13萬人就業，11月的就業增長料將放緩。

　　有評論指出，雖然11月非農就業報告不會顯示就業市場重大惡化，但鑒于近期債券價格上漲，任何挑戰交易員看漲觀點的意外事件都存在市場逆轉的風險，至少有最初轉向的風險。

　　WisdomTree的固定收益策略主管Kevin Flanagan就說：“美國國債的反彈需要得到驗證?，F在經濟和通脹數據的門檻已經提高，它們必須表明，經濟放緩的勢頭正在增強?！币环蒹w現勞動力市場韌性的的就業報告將繼續給美聯儲提供保障，讓聯儲不必過早降息。

　　此外，這種報告結果還將凸顯債券行動的速度可能遠超美聯儲，并可能重演最近一次緊縮周期中出現的危險，即過早押注美聯儲政策轉向。

　　一些美聯儲的觀察人士認為，聯儲下周的貨幣政策會議將繼續保持利率不變，接下來的下一步行動將是降息。一些人認為，美聯儲官員并沒有強烈反對明年寬松的預期，因為這與他們認為政策最終寬松走向一致。

　　美國銀行首席美國經濟學家邁克爾·加彭（Michael Gapen）表示，無論是緊急著陸、軟著陸還是不著陸，在幾乎任何一種經濟情景下，因為租金成本下降的推動，明年美國的通脹都可能會繼續放緩。他預計，美聯儲下周會后發布的經濟展望將顯示，聯儲官員確定預計明年、即2024年有三次降息。他稱之為“從鷹派轉向鴿派的轉變”。

　　法國興業銀行美國利率策略的主管Subadra Rajappa稱，該行預計，明年美聯儲會降息150個基點，因為經濟衰退將至。她說，“利率的風險不對稱地偏向下行”，法興預計，到明年中期，十年期美債收益率將達到 3.75%。

　　如果是不對稱，那就意味著，即使是就業穩健，也可能只會讓美債收益率有限攀升，因為交易員堅持看漲美債的立場，并預計經濟放緩勢頭正在增強。Flanagan評價，債市已經“從強勢拋售的模式轉變為逢低買入”，不過，考慮到目前的定價，若要讓十年期美債收益率下破4.0%，需要在這個階段看到真正的硬著陸跡象，就業人數要么負增長，要么就略微正增長。

　　Ralph Axel 和 Meghan Swiber等美國銀行的策略師的新近報告則是暗示，美債的大漲可能才剛開始。報告稱，“自 1988 年周期以來的五個加息周期中，每個周期內的最后一次加息后，美國國債市場都大反彈，他們測算的最大收益率降幅為163個基點，平均降幅為107個基點。

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責任編輯：周唯