專題：回顧|2023新浪財(cái)經(jīng)分析師大會(huì) 李蓓、劉元瑞、李迅雷等大咖出席

　　11月24日，2023分析師大會(huì)暨第五屆新浪財(cái)經(jīng)“金麒麟”最佳分析師頒獎(jiǎng)盛典隆重召開。盛松成、李迅雷、劉元瑞、李蓓等300名專家、學(xué)者、行業(yè)掌舵者、頂級(jí)基金經(jīng)理、首席分析師齊聚上海，共同探討未來(lái)機(jī)遇與挑戰(zhàn)。

　　國(guó)泰君安研究所所長(zhǎng)黃燕銘在會(huì)上分享了題為《研究改變世界》的主旨演講。他表示今年是他證券從業(yè)第30個(gè)年頭，證券分析師行業(yè)的繁榮是我們這輩子最愉快的一件事情。他認(rèn)為如今的申萬(wàn)行業(yè)過(guò)于老舊，應(yīng)圍繞高質(zhì)量發(fā)展有一套新的行業(yè)分類，應(yīng)提高分析師的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，這是未來(lái)行業(yè)要面臨的核心話題。黃燕銘還指出“金麒麟”最佳分析師評(píng)選在整個(gè)金融市場(chǎng)里面是小小的浪花，浪花有效推進(jìn)證券分析師行業(yè)的發(fā)展，為經(jīng)濟(jì)、金融高質(zhì)量發(fā)展提供服務(wù)。

　　以下為演講原文：

　　黃燕銘：尊敬的各位來(lái)賓、尊敬的鄧總、各位基金公司的領(lǐng)導(dǎo)和分析師們：大家下午好！

　　今年是我自己證券從業(yè)第30個(gè)年頭，30個(gè)年頭看到了證券行業(yè)的風(fēng)風(fēng)雨雨，我也很羨慕很多獲獎(jiǎng)的小朋友，你們都可以站在臺(tái)上領(lǐng)一個(gè)獎(jiǎng)，而我從來(lái)也沒(méi)有拿過(guò)證券分析師的獎(jiǎng)，當(dāng)我走上領(lǐng)導(dǎo)崗位的時(shí)候，分析師的評(píng)選還沒(méi)開始，當(dāng)分析師評(píng)選開始的時(shí)候，我也無(wú)緣獲得這樣的獎(jiǎng)項(xiàng)。

　　作為過(guò)來(lái)人，看到你們年輕人的成長(zhǎng)，從我們內(nèi)心來(lái)講，這個(gè)行業(yè)的繁榮是我們這輩子最愉快的一件事情。

　　在這里跟大家講三個(gè)問(wèn)題：

　　第一，我們未來(lái)如何以新的姿態(tài)面臨金融市場(chǎng)，如何改變證券研究？

　　最近這段時(shí)間，中央金融工作會(huì)議剛剛召開，會(huì)議上講了很多，核心講了兩個(gè)問(wèn)題：（1）金融如何支持經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。（2）金融如何防控金融風(fēng)險(xiǎn)。這兩個(gè)問(wèn)題跟證券研究行業(yè)都是有極大的關(guān)系，分析師在那里指點(diǎn)江山告訴大家經(jīng)濟(jì)會(huì)怎么樣，股市會(huì)怎么樣，下一階段應(yīng)該把錢投給誰(shuí)，不投給誰(shuí)，本質(zhì)上也是為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造條件，我們來(lái)支持金融的發(fā)展。

　　在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，我們也聽到過(guò)很多不和諧的聲音，我們是否真正履行好了證券分析師的工作，把這個(gè)工作不僅作為一個(gè)工作，而且把它作為一個(gè)事業(yè)，作為對(duì)國(guó)家，對(duì)人民，對(duì)偉大祖國(guó)的貢獻(xiàn)，有沒(méi)有想想這兩者之間的關(guān)系？

　　在未來(lái)一段時(shí)間，我們可能要面臨很多新挑戰(zhàn)，比如我們現(xiàn)在面臨著幾個(gè)問(wèn)題，現(xiàn)在用的行業(yè)分類是不是有點(diǎn)老舊了？我一直在思考一個(gè)問(wèn)題，我們的研究員跟我說(shuō)，我出去路演基金經(jīng)理不理睬我，另外一個(gè)研究員跟我說(shuō)，他們的工作量太多了，人手不夠。我們今天用的行業(yè)分類是早期的，脫胎于八十年代的行業(yè)分類，成長(zhǎng)于九十年代。你們都喜歡用一個(gè)行業(yè)分類叫申萬(wàn)行業(yè)分類，這是我20多年前干的，今天我們是不是應(yīng)該調(diào)整一下？現(xiàn)在還是比較老的，比較舊的，有沒(méi)有可能按照新的經(jīng)濟(jì)、未來(lái)的需要，圍繞高質(zhì)量發(fā)展有一套行業(yè)分類？

　　第二，去年新浪財(cái)經(jīng)劉同學(xué)面臨著很大的壓力，據(jù)說(shuō)很多研究員找他吵架，為什么榜單分這個(gè)榜單，還有那個(gè)榜單，你看人家都是一個(gè)榜單，為什么我們要搞兩個(gè)？?jī)蓚€(gè)好，給年輕人多點(diǎn)機(jī)會(huì)，我們也可以多點(diǎn)發(fā)現(xiàn)人才，我贊成兩個(gè)榜單。當(dāng)然也有很多老牌的研究員說(shuō)不干，那幫小的憑什么讓他們跟我站在一個(gè)講臺(tái)上，最好把他們搞走，年輕人會(huì)說(shuō)你們這幫老的有什么用，我們要登上前臺(tái)，這兩者之間如何均衡發(fā)展？新浪最佳分析師評(píng)選在整個(gè)金融市場(chǎng)里面是小小的浪花，浪花要推進(jìn)證券分析師行業(yè)的發(fā)展，為經(jīng)濟(jì)、金融高質(zhì)量發(fā)展提供服務(wù)。

　　金融行業(yè)也要防守金融風(fēng)險(xiǎn)，最近今天金融風(fēng)險(xiǎn)層出不窮，2023年證監(jiān)會(huì)對(duì)各家金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)了雙檢查，一張張罰單，很不幸一張罰單還打中了我的腦袋，這個(gè)事情就不講了，過(guò)去了。過(guò)程當(dāng)中怎么解決這些問(wèn)題，提高分析師的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，這是未來(lái)我們要面臨的核心話題。

　　第三，在未來(lái)的時(shí)間里面，圍繞著高質(zhì)量發(fā)展，我們的研究評(píng)選、行業(yè)分類是不是要進(jìn)行改革？另外，我們的研究方法是不是也需要更新？2023年A股市場(chǎng)出現(xiàn)了獨(dú)特的一幕，很多人說(shuō)2023年A股市場(chǎng)看不懂，我說(shuō)是因?yàn)槟愕难芯糠椒ú粔颍?023年的市場(chǎng)三個(gè)特點(diǎn)：（1）A股市場(chǎng)出現(xiàn)了30多年來(lái)市場(chǎng)極度有效的一幕，市場(chǎng)極度有效的后果是預(yù)期思維沒(méi)用，交易思維很管用，因?yàn)槭袌?chǎng)極度有效，所以超預(yù)期找股票很難找，這種情況下預(yù)期思維沒(méi)用。預(yù)期思維：基于宏觀行業(yè)公司研究，形成一個(gè)預(yù)期，把預(yù)期貼現(xiàn)一個(gè)結(jié)果叫價(jià)值，拿價(jià)值去交易形成的結(jié)果是價(jià)格，這樣的思維方式在中國(guó)A股市場(chǎng)流行了20多年，大家已經(jīng)習(xí)慣了，這種方式基金經(jīng)理很習(xí)慣，研究員也很習(xí)慣，大家以此為觀念，覺(jué)得證券研究就是這么一套方法。可是會(huì)發(fā)現(xiàn)，2023年這套方法很沒(méi)用，因?yàn)榻衲甑奶攸c(diǎn)是交易管用，預(yù)期沒(méi)用。（2）由于市場(chǎng)極度有效，預(yù)期思維沒(méi)用，所以價(jià)值投資很難賺到錢。今年堅(jiān)持價(jià)值投資的基金經(jīng)理業(yè)績(jī)不好。怎么辦？本人在2016年寫過(guò)一篇文章《證券研究的2+1思維》，講的是預(yù)期思維和交易思維的疊加。

　　你應(yīng)該想到，當(dāng)預(yù)期思維沒(méi)用的時(shí)候，投資要走向交易思維。交易思維的研究方法是深入？有三個(gè)：（1）技術(shù)分析。很多人說(shuō)什么？技術(shù)分析？老掉牙了怎么現(xiàn)在又回來(lái)了。其實(shí)交易思維有三種研究方法。（2）量化分析。（3）微觀結(jié)構(gòu)分析。很多證券分析師不會(huì)，國(guó)內(nèi)基金經(jīng)理和分析師往往受價(jià)值思維的研究熏陶比較多，受交易思維的熏陶很少。

　　今年年中上半年業(yè)績(jī)做的最好的基金經(jīng)歷寫了一篇文章，他說(shuō)他今年上半年炒股票靠的是技術(shù)分析，全市場(chǎng)一片嘩然，站在我的角度來(lái)講，他說(shuō)對(duì)了。可是我們站在今天再去看明年的市場(chǎng)、后年的市場(chǎng)，我們要說(shuō)的是，市場(chǎng)的有效性的提高，不完全靠預(yù)期，一定情況下要結(jié)合交易，預(yù)期和交易相結(jié)合的市場(chǎng)，意味著市場(chǎng)的成熟度在提高。

　　作為分析師而言，面臨一個(gè)很大的挑戰(zhàn)——市場(chǎng)有效性提高的情況下，預(yù)期思維減弱，交易思維喪失的情況下，投資研究怎么做？在2015年股災(zāi)的時(shí)候，我跟很多基金經(jīng)理講了一個(gè)理論“微觀結(jié)構(gòu)理論”，后來(lái)他們都在宣講這個(gè)理論，很多基金經(jīng)理說(shuō)不想聽，結(jié)果2023年你不得不聽，2024年更是如此。這是我們今天面臨的經(jīng)濟(jì)的變化，由于給投資帶來(lái)的改變。

　　最后，大家要積極參與新浪的評(píng)選，新浪的評(píng)選一定會(huì)給我們這個(gè)行業(yè)帶來(lái)繁榮和昌盛，謝謝大家！

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP

責(zé)任編輯：馮體煒