另外，摩根士丹利認(rèn)為，雖然印度、印度尼西亞和菲律賓等部分新興市場經(jīng)濟(jì)體的增長仍然強(qiáng)勁，但這不足以抵消其他市場的拖累。

　　在實(shí)施了近兩年的激進(jìn)貨幣政策后，該經(jīng)濟(jì)學(xué)家團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，除日本外，大多數(shù)發(fā)達(dá)市場的政策利率將在2024年上半年基本保持不變，只有在通脹向目標(biāo)水平降溫時(shí)才會逐步下降。因此，盡管貨幣政策將開始放松，但即使到2024年底，發(fā)達(dá)市場的政策利率仍將是限制性的。

　　日本繼續(xù)采取不同的做法，緩慢走向貨幣政策正?；?。摩根士丹利的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，日本央行將在2024年1月取消負(fù)利率政策（NIRP）和收益率曲線控制（YCC），并在2024年7月加息一次。

　　對市場來說，2024年是一個(gè)充滿挑戰(zhàn)的時(shí)期。許多市場已經(jīng)消化了平穩(wěn)的宏觀轉(zhuǎn)型預(yù)期，即以增長和通脹放緩為特征的軟著陸，并且央行最終將放松政策。

　　因此，要證明許多資產(chǎn)類別目前的估值是合理的，就需要宏觀前景完美地堅(jiān)持軟著陸。從這個(gè)意義上說，市場幾乎沒有犯錯(cuò)的余地。與過去兩年不同的是，摩根士丹利預(yù)計(jì)2024年美國資產(chǎn)的表現(xiàn)將更好，而新興市場則不太樂觀。

　　在貨幣方面，摩根士丹利預(yù)計(jì)美元的強(qiáng)勢將持續(xù)到明年第一季度，因?yàn)樵鲩L和利率差異繼續(xù)存在，美元的防御特征仍然具有吸引力。在日本央行退出YCC和NIRP的背景下，日元將有不俗的表現(xiàn)。

　　經(jīng)濟(jì)放緩和政策寬松將為美國、歐洲、英國和美元集團(tuán)的收益率走低奠定基礎(chǔ)，收益率曲線將趨于陡峭。摩根士丹利認(rèn)為，這有利于“收入投資”的組合。對于尋求6%以上收益率的投資者，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們看到了高質(zhì)量固定收益的廣泛機(jī)會，包括發(fā)達(dá)市場政府債券、投資級債券、機(jī)構(gòu)MBS和優(yōu)先級證券化信貸。

　　考慮到幾乎沒有犯錯(cuò)的余地，摩根士丹利傾向于采取防御性姿態(tài)，特別是在股票方面。日本是其最看好的地區(qū)，而新興市場受亞洲增長拖累，是最不看好的地區(qū)。對于美國股市，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們繼續(xù)建議增持防御性成長股等，并預(yù)期2024年出現(xiàn)持久的盈利復(fù)蘇，盡管其預(yù)計(jì)短期內(nèi)盈利衰退將繼續(xù)。

　　與此同時(shí)，摩根士丹利預(yù)計(jì)歐洲股票盈利將在明年第一季度見底，但任何復(fù)蘇都可能是“L形”的。

　　總之，2023年對市場來說是充滿挑戰(zhàn)的一年，2024年也不會容易，但摩根士丹利預(yù)計(jì)挑戰(zhàn)的性質(zhì)將有所不同。

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責(zé)任編輯：李桐