轉自：上海證券報
9月1日晚間，中國證監會指導上海證券交易所、深圳證券交易所、北京證券交易所（下稱“滬深北交易所”）出臺了《關于股票程序化交易報告工作有關事項的通知》和《關于加強程序化交易管理有關事項的通知》（分別簡稱《報告通知》《管理通知》），明確證券市場程序化交易報告要求，加強對程序化交易行為的管理。滬深北交易所《報告通知》《管理通知》將自2023年10月9日起同步施行。
整體而言，滬深北交易所《報告通知》《管理通知》要求基本一致。《報告通知》以建立報告制度為核心，主要明確了報告主體、報告方式、報告內容等安排；《管理通知》從風險控制、會員管理、交易監控、監督檢查等方面提出針對性要求。但在通知適用范圍方面，北交所因相關業務尚未開展，暫不涉及基金、存托憑證、國際投資者等安排。
對高頻交易實行差異化管理
從主要內容看，《報告通知》主要明確了證券市場程序化交易報告的具體要求。包括明確程序化交易的定義及報告主體、明確報告方式和時限要求、規定報告內容、強化高頻交易管理、明確會員職責五大方面。
其中，在強化高頻交易管理方面，《報告通知》明確最高申報速率在每秒300筆以上或者單日最高申報筆數在20000筆以上的投資者，應當額外報告程序化交易系統服務器所在地、系統測試報告、發生故障時的應急方案等內容。同時，對部分使用拆單算法的機構投資者作了差異化安排。
《管理通知》主要是加強程序化交易管理工作，與《報告通知》相互銜接、互為配套，共同組成程序化交易監管的基礎性制度安排。《管理通知》明確，交易所對程序化交易投資者的證券交易行為實行實時監控，對“交易所業務規則規定的可能影響證券交易價格、證券交易量或者交易所系統安全的異常交易行為”“最高申報速率達到每秒300筆以上或者單日最高申報筆數達到20000筆以上的交易行為”“多只證券交易價格或者交易量明顯異常，期間程序化交易大量參與的行為”等四類程序化交易予以重點監控。
此外，《管理通知》明確交易所可對高頻交易提出差異化管理要求，程序化交易投資者最高申報速率達到每秒300筆以上或者單日最高申報筆數達到20000筆以上的，交易所可以視情況采取調整異常交易認定標準、增加程序化交易報告內容等措施。
《報告通知》《管理通知》還明確了交易所監督檢查措施。交易所可以根據自律管理需要，對涉及程序化交易相關主體進行現場或者非現場檢查，發現違規行為的，可以采取監管措施或紀律處分。對相關主體發生異常交易行為、違反有關程序化交易報告要求，違反《管理通知》程序化交易管理要求，或者存在其他違反《管理通知》規定情形的，可以采取監管措施或者紀律處分。
不會對流動性產生明顯影響
近年來，隨著新一代信息技術和金融創新快速發展，程序化交易已逐步成為投資者重要交易方式之一，滬深兩市程序化交易逐漸活躍，交易規模持續增長。
“預計《報告通知》《管理通知》的發布不會對股市流動性產生明顯影響。”思源量化投資總監王雄認為，“規范清晰的管理方法，有助于程序化交易在公平公正框架下提高交易效率，長期會利好資本市場流動性和活躍度。”
據了解，市場對程序化交易報告制度已不陌生。2020年3月1日，新證券法正式施行，第45條首次明確要求進行程序化交易的投資者應向證券交易所報告。2021年2月5日，在證監會統籌指導下，滬深兩所發布了《關于可轉換公司債券程序化交易報告工作有關事項的通知》。
此次《報告通知》《管理通知》的制定，主要是基于前期滬深交易所可轉債程序化交易管理實踐經驗，結合股票市場特點作了相應調整，報告制度與可轉債市場的業務框架總體保持一致，市場各方易于接受和理解。
設置過渡期便利市場準備
根據滬深北交易所發布的公告，此次《報告通知》《管理通知》自發布到正式實施，均有約1個月的間隔，便于市場相關主體開展行業培訓、技術系統改造等工作。《報告通知》正式實施后，增量投資者開展程序化交易需事前報告；存量投資者則需在實施后60個交易日（約3個月）內完成報告。《管理通知》無需存量投資者補充履行相關義務。
記者采訪了解到，2021年可轉債報告制度實施后的30個交易日內，存量投資者基本實現了“應報盡報”，機構也普遍認為系統改造、客戶培訓的時間較為充足，一般兩周左右即可完成。考慮到股票市場投資者基數較大，此次《報告通知》為存量投資者設置了60個交易日的過渡期，市場各方均表示該時限比較寬松，可按時完成報告。
《報告通知》《管理通知》的發布對提升市場透明度和監管精準度，推動程序化交易規范發展具有重要意義。滬深北交易所均表示，下一步，將堅持穩中求進工作總基調，按照證監會統一部署，持續抓好相關監管安排等基礎性制度建設，積極督促市場各參與主體嚴格落實程序化交易相關要求，持續加強市場交易行為監測監控，維護正常交易秩序，保護投資者合法權益，促進市場健康穩定發展。
責任編輯：石秀珍 SF183
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