7月份人民幣匯率階段企穩后，8月份重新承壓，一度逼近去年低點。對于下一階段匯率走勢，中銀證券全球首席經濟學家管濤表示，7月底中央政治局會議之后，一攬子穩增長政策措施正在抓實抓細、落地生效。由于前期匯市利空釋放較為充分，下一階段經濟基本面逐步改善，有望對人民幣匯率形成支撐。

　　管濤分析，近日，政策面對實體經濟和金融市場強力支持。在房地產政策方面，一是8月25日住建部、中國人民銀行、金融監管總局聯合印發通知，推動落實購買首套房貸款“認房不用認貸”政策措施。二是財政部、稅務總局、住建部發布公告，對出售自有住房并在1年內重新購買住房的納稅人，對其出售住房繳納的個人所得稅予以退稅優惠。三是財政部、稅務總局發布公告，對公租房建設期間及建成后占地免征城鎮土地使用稅。四是人民銀行、金融監管總局聯合發文，推動降低存量首套住房商業性個人住房貸款利率，引導借貸雙方有序調整優化資產負債，以及調整優化差別化住房信貸政策，更好滿足剛性和改善性住房需求。在金融市場方面，8月27日財政部、稅務總局發布公告，減半征收證券交易印花稅。證監會發布三則政策調整，階段性收緊IPO節奏、引導上市公司合理確定再融資規模，進一步規范股份減持行為，調降融資買入債券時的融資保證金比例。

　　在管濤看來，前述“政策組合拳”有助于同時改善實體經濟和金融市場基本面，二者互為支撐。一方面，房地產組合政策有利于降低居民購房成本、提振購房需求，拉動相關領域的投資。其中，存量房貸利率下調向居民讓利很大，從而可以釋放居民消費潛力，增加消費支出，促進經濟企穩回升。另一方面，股市相關政策有利于改善投資者預期，活躍資本市場，通過資產價格上漲形成財富效應，提升微觀主體風險偏好，進一步促進消費增長和投資回暖。

　　管濤認為，在基本面支持下，外匯市場的利多因素正在逐漸積聚。一是實體經濟出現邊際回暖跡象。8月官方制造業 PMI錄得49.7，高于預期的49.4和前值49.3，連續三個月環比回升。1-7月規模以上工業企業利潤累計下降15.5%，降幅環比收窄1.3個百分點。對于9月將要公布的8月份宏觀數據，市場普遍預期8月價格水平將企穩回升，7月CPI、PPI同比增速“雙見底”，金融數據也將邊際改善。二是境內金融市場情緒升溫。8月28日以來，上證指數和深成指連續三個交易日上漲，前期市場單邊下行的預期緩解。三是外部環境發生有利變化。8月25日美聯儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾會議上講話后，市場對本輪美聯儲加息終點的確定性增強，本輪美聯儲加息進程對美元指數和外匯市場的影響邊際弱化。美國7月職位空缺降至兩年半以來新低，ADP就業人數為增加17.7萬人，低于預期的19.5 萬人，勞動力市場緊平衡可能出現拐點，二季度美國GDP 同比增速從2.4%下修至2.1%。市場對美國經濟、就業的下一步走向陷入分歧，美元多頭開始平倉，8月29日、30日美元指數連續大幅下跌，累計跌幅超1%。四是外匯市場供求更為平衡。進入9月后，境外上市公司的分紅購匯需求高峰將逐步消退，海外留學購匯需求也會邊際下降。

　　“總體看，隨著經濟基本面企穩和金融市場預期改善，外匯市場運行有望持續向好，人民幣匯率回穩有良好基礎，有條件在合理均衡水平上保持基本穩定。”管濤表示。 

　　注：本文發表于《金融時報》

　　(本文作者介紹：中銀證券全球首席經濟學家)