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　　來源：長江商報

　　醫藥反腐風暴正在行業內持續發酵。麗珠集團（000513.SZ）卷入涉嫌行賄風波。

　　疑似由國家審計署出具的廣東省藥品耗材專項審計調查報告顯示，2021年至2023年3月，麗珠集團麗珠制藥廠累計向2953家商務推廣公司支付服務、咨詢等費用30.82億元。

　　近三年，麗珠集團共計投入108.47億元用于銷售，其中，市場宣傳及推廣的費用達96.21億元。這一接近百億的市場宣傳及推廣費（以下簡稱“營銷推廣費”）由公司1810名銷售員花掉的，每人每年花掉超過177萬元。

　　高達近百億元資金，究竟投向了何處？麗珠集團沒有披露。

　　近幾年，麗珠集團的經營業績增速明顯放緩。2020年，公司實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）為17.15億元，同比增長31.63%。2021年、2022年的凈利潤同比增速分別為3.54%、7.53%，均為個位數。

　　近百億銷售資金流向何處？

　　對于投資者而言，麗珠集團的近百億營銷推廣費用，可能是一筆糊涂賬。

　　麗珠集團每年都會投入巨額資金用于銷售。

　　數據顯示，2016年至2018年，公司實現的營業收入分別為76.52億元、85.31億元、88.61億元，銷售費用分別為30.70億元、32.65億元、32.67億元，銷售費用占營業收入的比重為40.12%、38.27%、36.87%。

　　上述銷售費用中，營銷推廣費用分別約28億元、29.63億元、27.08億元，占銷售費用的比重約為91.21%、90.75%、82.89%．

　　近三年，即2020年至2022年，公司的營業收入分別為105.20億元、120.64億元、126.30億元，對應的銷售費用分別為30.76億元、38.84億元、38.87億元，三年合計為108.47億元。這三年，公司銷售費用占營業收入的比重分別約為29.24%、32.19%、30.78%。這三年的銷售費用中，營銷推廣費分別為27.17億元、34.56億元、34.48億元，約占當期銷售費用的88.33%、88.98%、88.71%。

　　麗珠集團的銷售費用構成較為簡單，營銷推廣費是絕對主力，其次是銷售員工薪酬，其余的包括辦公交際及差旅費、會務費及其他。

　　除了銷售費用中的其他包含哪些費用不為外界所知外，麗珠集團的營銷推廣費也很模糊，這項費用究竟具體包括了哪些費用，用于宣傳的費用究竟是多少，主要投向了哪里，推廣費項目下還有哪些細分領域費用。推廣費具體主要以何種形式推廣，是學術會議，還是醫院拜訪等，或是通過第三方推廣等，在年度報告中均未見麗珠集團披露。

　　市場好奇，近三年，受疫情影響，人員流動曾受限，麗珠集團三年合計投入了96.21億元用于營銷推廣，這近百億資金究竟流向了何處？

　　值得一提的是，2020年至2022年，麗珠集團的銷售人員數量分別為1809人、1802人、1819人，年平均1810人。根據上述營銷推廣費，2020年至2022年，公司每名銷售人員花掉的營銷推廣費分別為150.18萬元、191.78萬元、189.53萬元。

　　近日，一份標題為《廣東省藥品耗材專項審計調查報告》的部分文件截圖在網上流傳。截圖顯示，2021年至2023年3月，麗珠集團麗珠制藥廠累計向2953家商務推廣公司支付服務、咨詢等費用30.82億元，其中向8家由麗珠集團員工開設的咨詢公司支付咨詢費1240.01萬元，資金到賬后被轉入相關員工個人賬戶用于藥品公關。

　　這一內容，或可間接說明麗珠集團巨額營銷推廣費流向。

　　對于上述內容，麗珠集團回應稱，正在調查核實，目前，公司有收到相關部門配合調查的通知，公司銷售費用占比是行業正常水平。

　　上半年基金減倉逾2000萬股

　　麗珠集團巨額銷售費用流向是否合理，是否存在違法違規行為，是否將大筆資金用于各種形式的行賄、“打點”，暫時不得而知。

　　二級市場上，對麗珠集團的消息有了反應。受上述傳聞影響，8月7日，麗珠集團早盤閃崩跌停，收報32.73元/股。

　　龍虎榜數據顯示，當日，買入金額前五名的合計買入3.28億元，其中一機構買入1.05億元。賣出金額前五名的合計賣出3.30億元，其中，四家機構出現在賣出排名前五席位上。

　　K線圖顯示，前復權后，2015年初，麗珠集團的股價不到10元/股，2020年8月，股價漲至58.15元/股，漲了近5倍。但在近兩年，公司股價持續回落，到今年8月8日，收盤價為32.66元/股，從前期階段性高點下跌了43.83%。

　　與之相關的是，基金在減倉。

　　Wind數據顯示，截至今年6月底，基金合計持有麗珠集團958.80萬股股份，較2022年底的持股數2977.68萬股減少了2018.88萬股。

　　經營業績方面，麗珠集團的增速呈放緩趨勢。2019年、2020年，公司實現的凈利潤分別為13.03億元、17.15億元，同比增長20.39%、31.63%。2021年、2022年，凈利潤分別為17.76億元、19.09億元，同比增長3.54%、7.53%，均放緩至個位數。

　　麗珠集團的綜合毛利率均超過60%，2021年、2022年，公司的凈利率分別為16.18%、15.48%，處于相對較低水平。

　　近年來，麗珠集團的研發費用有明顯增長，2021年、2022年分別為11.46億元、14.27億元。