21世紀經濟報道記者 唐婧 北京報道

　　人民銀行發布的數據顯示，截至2023年6月末，中資全國性銀行結構性存款余額為46551.63億元，環比下降5.49%，同比下降16.24%。

　　具體來看，6月大型銀行個人、單位結構性存款規模分別環比下降12.83%、8.77%；中小型銀行個人、單位結構性存款規模分別環比下降0.85%、4.51%。總體來看，大型銀行結構性存款降幅要大于中小型銀行。

　　結構性存款是指商業銀行吸收的嵌入金融衍生產品的存款，通過與利率、匯率、指數等的波動掛鉤或者與某實體的信用情況掛鉤，使存款人在承擔一定風險的基礎上獲得相應的收益。結構性存款屬于存款，但通過嵌入金融衍生品，最終可能獲得的收益遠高于同期限存款產品，由此受到客戶的喜愛。

　　在產品設計上，結構性存款由“基本存款”和“衍生品”兩部分組成。結構性存款的存款部分和其他存款產品一樣，納入銀行資產負債表內統一核算，受《存款保險條例》保護；衍生品部分則往往與利率、匯率、指數、商品等的波動掛鉤，在觸發某些設定條件后，投資者可以收到超額收益。

　　2019年10月，原銀保監會發布《關于進一步規范商業銀行結構性存款業務的通知》，重點打擊高息攬儲的“假結構性”存款，還采取設置過渡期和“新老劃斷”的政策安排，確保業務平穩過渡。2020年4月，商業銀行結構性存款余額達到12.14萬億的最高規模，隨后開啟下降模式，并于去年末達到45606.92億元的最低點。今年2月，在理財贖回潮引發存款回流和季節性因素的影響下，結構性存款規模出現小幅上行，但到3月增長態勢又被打破。

　　融360數字科技研究院研究員劉銀平表示，目前結構性存款規模仍然在壓降的過程中，不過2022年以來降幅有所收窄。今年6月結構性存款規模降幅要大于前幾個月，主要是因為半年末結點銀行面臨考核，監管方面對銀行結構性存款規模占比有一定要求，過去每年6月、12月結構性存款規模降幅都相對更大。

　　結構性存款收益率降幅加大

　　據融360數字科技研究院監測，2023年7月銀行發行的人民幣結構性存款平均期限為117天，較上個月縮短7天；平均預期中間收益率為2.67%，環比下降5BP；平均預期最高收益率為3.14%，環比下降6BP。

　　劉銀平表示，今年結構性存款收益率下降趨勢較為明顯，7月份平均預期中間收益率相較去年末共下降了12BP，尤其是3月份以來降幅較大，這和普通定存利率下降趨勢基本一致。

　　從不同類型銀行來看，7月份國有銀行結構性存款平均期限為93天，平均預期最高收益率為3.06%，環比上漲2BP；股份制銀行平均期限為125天，平均預期最高收益率為3.18%，環比下降9BP；城商行平均期限為126天，平均預期最高收益率為3.03%，環比下降2BP；外資銀行平均期限為175天，平均預期最高收益率為4.03%，環比下降51BP。

　　在各類銀行中，國有銀行結構性存款期限最短、收益率也偏低；股份制銀行結構性存款種類較為豐富，不同系列結構性存款的收益結構差別較大，掛鉤指數、基金、股票等權益類資產的產品收益率區間較大，預期最高收益率較高；城商行發行的穩健型結構性存款占比相對較高，中間層收益率與股份制銀行較為接近；外資行掛鉤權益類資產的結構性存款占比較高，收益率浮動較大。

　　在發行結構性存款的4家國有銀行中，7月份農業銀行平均預期最高收益率為1.65%，環比持平，在國有行中持續墊底；建設銀行平均預期最高收益率為2.82%，環比上漲7BP；中國銀行平均預期最高收益率為3.05%，環比持平；交通銀行平均預期最高收益率為3.49%，環比上漲11BP。

　　中國銀行結構性存款發行數量最多，其次是交通銀行，農業銀行和建設銀行發行數量很少，這兩家銀行的收益率也偏低。

　　結構性存款收益率下行無疑有利于降低商業銀行的負債成本，緩解凈息差壓力。國家金融監督管理總局披露數據顯示，2023年一季度我國商業銀行凈息差為1.74%，已經降至歷史低位。

　　加之央行明確表態“指導商業銀行依法有序調整存量個人住房貸款利率”，商業銀行的負債成本管控必要性進一步增強。光大證券研究所銀行業首席分析師王一峰建議，除了引導商業銀行進一步下調存款掛牌利率之外，可以考慮將結構性存款期權收益納入自律機制考核，對結構性存款進一步“壓量控價”。

　　劉銀平指出，結構性存款收益率與普通定存利率走勢基本一致，今年下降趨勢明顯，主要因為銀行凈息差下行壓力持續，需要優化存款結構、下調高成本存款量價水平。結構性存款期限偏短，大多在6個月以內，實際收益率在2.5%以上，明顯要高于同期限的普通定存利率，未來收益率仍有一定下行空間。

　　如何選擇結構性存款產品？

　　從不同掛鉤標的結構性存款發行數量來看，7月份發行的結構性存款掛鉤匯率的比例為49.66%，掛鉤黃金的比例為31.85%，掛鉤權益類資產（指數、基金、股票）的比例為16.33%，掛鉤其它資產的比例為2.16%。

　　從不同掛鉤標的結構性存款收益率來看，7月份掛鉤匯率的結構性存款平均預期中間、最高收益類分別為2.62%、3%；掛鉤黃金的結構性存款平均預期中間、最高收益率分別為2.66%、2.91%；掛鉤權益類資產的結構性存款平均預期中間、最高收益率分別為2.89%、4.1%。

　　融360數字科技研究院研究員劉銀平對21世紀經濟報道記者表示，銀行一般會對結構性存款進行分類，主要分為穩健類和平衡類。穩健類的結構性存款收益率相對穩定，掛鉤匯率、黃金的情況較多；平衡類的結構性存款收益率波動性較大，掛鉤指數、基金、股票的情況較多，但也不能一概而論，具體還是要看產品說明書的內容。

　　劉銀平強調，投資者購買結構性存款，不能只看預期收益率，不同結構性存款的收益規則差異較大，有的較為復雜，要重點看產品的收益規則，了解產品的掛鉤標的、達到不同收益率的條件及概率。

　　記者查閱了中國銀行近日發行的“人民幣結構性存款（特邀專屬）DZ230760”的產品說明書，其衍生品部分掛鉤于歐元兌美元即期匯率，如果在觀察期內，掛鉤指標曾經高于或者等于觀察水平，預期收益率為3.4%；如果在觀察期內，掛鉤指標始終保持在觀察水平之下，保底收益率為0.7%。

　　觀察期是從基準日北京時間下午3點2023年10月26日北京時間下午2點，基準日是2023年8月10日；觀察水平等于期初價格+0.011，期初價格是指基準日北京時間下午2點彭博“BFIX EURUSD”版面公布的歐元兌美元匯率買入價。

　　從這份產品說明書的內容來看，投資者購買該結構性存款產品可能需要對觀察期內的歐元兌美元即期匯率的走勢有一定的判斷。不過好在有保底收益率的存在，即使沒有判斷準確，也能拿回本金和保底收益。

來源：“人民幣結構性存款（特邀專屬）DZ230760”的產品說明書

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責任編輯：李琳琳