過去35年來，8月是標(biāo)普500指數(shù)和納指表現(xiàn)第二差的月份，道指表現(xiàn)最差的月份。

　　美股今年以來走勢凜冽，標(biāo)普500指數(shù)已上漲18%，錄得1927年來最好同期表現(xiàn)，納斯達(dá)克指數(shù)更上漲了34%，道瓊斯指數(shù)也上漲了6%。但參考過去35年的歷史走勢，“8月魔咒”一直是美股投資者揮之不去的夢魘。

　　分析師表示，美股八月通常會表現(xiàn)低迷，尤其是大選年前的8月。包括摩根大通、富國銀行在內(nèi)的華爾街機(jī)構(gòu)，以及巴菲特、約翰赫斯曼等投資大佬也紛紛開始唱空美股。

　　8月魔咒

　　根據(jù)美股交易者年鑒匯編的數(shù)據(jù)，過去35年來，8月是標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)表現(xiàn)第二差的月份，也是道瓊斯工業(yè)指數(shù)表現(xiàn)最差的月份。回溯歷史，1990年8月，科威特戰(zhàn)爭爆發(fā)；1997年8月，亞洲“金融風(fēng)暴”蔓延；1998年8月，俄羅斯爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，美國長期資本管理公司（LTCM）瀕臨倒閉；2011年8月，美國債務(wù)評級被下調(diào)。

　　歷史還顯示，如果當(dāng)年上半年美股表現(xiàn)不錯，“8月魔咒”的概率可能會更大。同時，總統(tǒng)選舉年前的8月，美股特別容易疲軟：2011年、2015年和2019年，標(biāo)普500指數(shù)、納數(shù)和道數(shù)在8月均錄得全線下跌。

　　根據(jù)LPL Financial匯編的數(shù)據(jù)，若將交易歷史追溯到更早的1950年，標(biāo)普500指數(shù)在8月平均走勢為基本持平，漲幅中值僅為0.6%。LPL Financial的首席技術(shù)策略師特恩奎斯特（Adam Turnquist）表示，由于2023年迄今為止美股走勢良好，且未來的季節(jié)性趨勢相對較弱，“我們懷疑眼下可能是美股本輪反彈暫停或回調(diào)的合理時機(jī)”。所謂的季節(jié)性趨勢較弱，指的是按季節(jié)性因素來衡量，美股走勢通常只會在9月變得更糟。歷史上，9月是美股整體表現(xiàn)最糟糕的一個月。

　　目前的情況來看，美股進(jìn)入8月后，確實(shí)再遭遇利空因素。上周，國際評級機(jī)構(gòu)調(diào)降美國政府信用評級導(dǎo)致10年期美國國債收益率躍升至4.12%，為2023年新高，而美股連續(xù)數(shù)個交易日走低。納斯達(dá)克和標(biāo)普500指數(shù)8月來累計(jì)下跌約2%，道指下跌約1%。

　　Allstacharts.com的創(chuàng)始人帕瑞斯（JC Parets）稱：“當(dāng)利率上升時，會給成長股、科技股和通信類股帶來壓力。所以，不管惠譽(yù)如何做，美聯(lián)儲繼續(xù)加息導(dǎo)致的利率上升都會給美股帶來一場完美風(fēng)暴。”

　　本輪美股上漲最初主要集中在科技板塊（XLK）、通信服務(wù)板塊（XLC）和非必需消費(fèi)品板塊（XLY）。隨后，在道指于6月和7月創(chuàng)下52周新高后，上漲的廣度擴(kuò)大。同期，道數(shù)也創(chuàng)下峰值。帕瑞斯質(zhì)疑道：“如果這些科技股和大盤股面臨壓力，在可預(yù)見的未來，美股指數(shù)將保持低迷。其他一些板塊，例如能源，例如材料和工業(yè)，在美股指數(shù)中的權(quán)重要低得多，它們能承受來自成長股的拋壓嗎？”

　　華爾街“大佬”加入唱空陣營

　　越來越多的華爾街投行近期也加入了唱空美股的行列。

　　摩根大通的美股策略師科拉諾維奇（Marko Kolanovic）表示，對人工智能的炒作正在美股中制造一個泡沫，而這個泡沫可能很快就會破裂。在最近的一份報(bào)告中，這位頂級量化策略師稱，標(biāo)普500指數(shù)的股票高度集中，前七名公司占基準(zhǔn)指數(shù)的25%。這是一個強(qiáng)有力的跡象，表明泡沫很容易受到當(dāng)前宏觀環(huán)境不利因素的威脅。“我們?nèi)匀徽J(rèn)為，全球利率沖擊的延遲影響、消費(fèi)者儲蓄的穩(wěn)步侵蝕和新冠疫情后被壓抑的需求，以及令人深感不安的全球地緣政治背景，將導(dǎo)致美股下跌和市場波動再現(xiàn)。”他稱。

　　富國銀行的首席全球市場策略師雷恩（Scott Wren）則警示，通脹反彈的風(fēng)險太大，因此，目前進(jìn)入美股的風(fēng)險和回報(bào)不均等。在他看來，盡管美國物價比去年大幅下降，但由于經(jīng)濟(jì)中揮之不去的壓力，比如強(qiáng)勁的勞動力市場，通脹很容易再次升溫。雷恩稱：“如果通脹的下降趨勢趨于平緩，并隨著利率的上升而逆轉(zhuǎn)，我們認(rèn)為推動此次美股反彈的行業(yè)板塊應(yīng)該很容易大幅回調(diào)并影響整體股指。” 不過，他預(yù)計(jì)，標(biāo)普500指數(shù)今年年底將達(dá)到4600~4800點(diǎn)，略高于當(dāng)前水平。

　　全球最大資管公司貝萊德同樣擔(dān)心通脹的影響，但擔(dān)心的原因卻略有不同。貝萊德近期的報(bào)告預(yù)計(jì)，未來將出現(xiàn)“過山車般的通脹”，而這對股票來說是個壞消息：高通脹增加了公司的成本，影響了利潤。但通脹的下降降低了公司的產(chǎn)品定價，對利潤也是負(fù)面的。“如果通脹居高不下，我們預(yù)計(jì)企業(yè)利潤率會受到擠壓，如果通脹率下降，則會受到更大的擠壓。”貝萊德稱，“因此，像通脹下降這樣的消息，對市場來說并不一定是好消息。”

　　Rosenberg Research的負(fù)責(zé)人、前美銀美林首席北美經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅森博格（David Rosenberg）從道指近期連續(xù)13天上漲中看到了風(fēng)險。他稱，這是自1987年以來道指最長的一次連漲。1987年時，道指在13天內(nèi)上漲了28%，隨后在當(dāng)年稍晚暴跌19%。他將目前美股的上漲趨勢視為又一次短暫的“基于害怕錯過心態(tài)“（FOMO）的反彈。

　　羅森伯格在客戶報(bào)告中稱：“當(dāng)年，如同現(xiàn)在一樣，市場自滿情緒無處不在，空頭也被嘲笑了，但看看最終那年美股如何收場，平收。”他警告說，盡管市場為通脹下降而歡呼，但這意味著企業(yè)利潤下降，這也可能給股市帶來壓力。通脹曾在20世紀(jì)80年代初、21世紀(jì)初互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂和2008年金融危機(jī)期間都曾急劇下降，這幾次，標(biāo)普500指數(shù)的跌幅分別為8%、26%和30%。

　　此外，盡管今年美國經(jīng)濟(jì)韌性驚人，但羅森博格建議投資者不要排除經(jīng)濟(jì)收縮的可能性。“經(jīng)濟(jì)衰退很可能已經(jīng)開始，但還沒被注意到。”他稱，“就像1990年、2001年和2007年經(jīng)濟(jì)衰退開始前的那個季度，市場的論調(diào)每次都是‘軟著陸’。”

　　一眾投資大佬也紛紛開啟警告模式。“股神”巴菲特近期表示，他最喜歡的市場指標(biāo)閃爍紅燈，預(yù)示著美股定價過高，有暴跌的風(fēng)險。

　　被稱為“巴菲特指標(biāo)”的市場指標(biāo)近期躍升至171%。巴菲特曾在2001年《財(cái)富》雜志的一篇文章中表示，巴菲特指標(biāo)為100%時，表明美股估值合理，在70%或80%的水平上買入可能會很好，然而，在200%左右購買美股等同于“玩火”。巴菲特曾稱贊他的同名指標(biāo)“可能是衡量任何特定時刻美股估值狀況的最佳單一指標(biāo)”。

　　傳奇投資者、赫斯曼投資信托（Hussman Investment Trust）總裁約翰·赫斯曼（John Hussman）近期也再次發(fā)出警告，稱美股估值過高，這將打破他所謂的“極端追求收益的投機(jī)泡沫”，并預(yù)言這個泡沫最終將“以淚收場”，標(biāo)普500指數(shù)需要大跌64%，市場才能恢復(fù)到更加平衡的狀態(tài)。

　　哈斯曼曾準(zhǔn)確預(yù)測2000年和2008年股市崩盤。2000年他預(yù)測科技股將暴跌83%，而在2000年~2002年期間，納斯達(dá)克100指數(shù)不可思議地精確下跌83%。隨后，他在2007年警告標(biāo)普500 指數(shù)可能會下跌40%。在2007~2009年的股市暴跌中，該指數(shù)最終下跌了55%。“我知道，這聽起來很荒謬。但我已經(jīng)習(xí)慣了在泡沫達(dá)到頂峰時做出看似荒謬的風(fēng)險估計(jì)。”對于此次預(yù)測，他如此表示。

　　前達(dá)拉斯聯(lián)儲顧問、QI Research首席執(zhí)行官兼首席策略師布斯（Danielle DiMartino Booth）表示，投資者被飆升的美股迷住了，以至于他們忽視了經(jīng)濟(jì)方面的多重危險信號，并將目前階段與2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫和2007年房地產(chǎn)泡沫進(jìn)行了比較。

　　“因?yàn)槊拦扇匀辉诟呶唬藗兒苋菀缀鲆暶绹?jīng)濟(jì)的實(shí)際情況。”她稱，“我們在2000年和2007年也看到了類似程度的自滿情緒。但那兩次的結(jié)局并不好。我認(rèn)為，我們現(xiàn)在處于‘暴風(fēng)雨前的平靜’期。”她所說的美國經(jīng)濟(jì)實(shí)際情況包括，幾個經(jīng)濟(jì)部門存在“嚴(yán)重疲軟”，公司申請破產(chǎn)的速度是2009年以來最快的，隨著貸款機(jī)構(gòu)的撤出，商業(yè)地產(chǎn)價值大幅下降，開發(fā)商正在努力獲得資金。她認(rèn)為，未來幾個月將有更多銀行遭遇硅谷銀行式倒閉。

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責(zé)任編輯：郭明煜