近期，市場關于降低證券交易印花稅的呼聲越來越高。本欄認為，降低印花稅不僅能夠活躍股市，還能增加投資者的投資收益，相當于增加了上市公司回報，有利于提升優質公司估值，同時活躍的股市也能增加稅基，是利大于弊的好事。

　　就IPO的融資金額和證券交易印花稅的收取規模對比來看，證券交易印花稅的金額大約為IPO融資規模的一半。如果能夠取消或者降低印花稅的征收規模，就能夠有效地節約投資者的交易成本，等同于增加了投資者的投資收益，這對于促進消費是利好。

　　最佳的方案自然是全面免征證券交易印花稅，如果說徹底取消有難度的話，可以考慮階段性免征。或者只對盈利的交易征收，即投資者如果賣出股票的價格高于買入價格，那就正常繳納印花稅，如果賣出的價格低于或者等于買入價格，那就免征印花稅，這也能讓投資者避免在虧損的交易中還要繳納印花稅。

　　從投資者的交易成本看，在買賣股票的時候，除了自身的股價漲跌之外，還要支付3筆費用。一是交易所要的交易所規費，二是券商要的傭金，三是證券交易印花稅。其中券商和交易所都有自己的運營成本，相比之下交易所規費和券商傭金占到的交易成本比例并不高，證券交易印花稅按照賣出時成交金額單邊千分之一收取，相當于雙邊0.05%；券商傭金和交易所規費一般為合計0.025%，這就是說，證券交易印花稅大約占到投資者交易成本的2/3，所以如果證券交易印花稅能夠取消或者大幅下降，將能直接刺激投資者增加交易量，這對于活躍股市很有好處。

　　從利弊角度分析，印花稅對于投資者的壓力并不小，但是對于國家整體稅收來說占比并不高。即使真的免除了證券交易印花稅，對于國家的稅收整體影響并不大，但是卻對投資者有很多好處，即使只是對投資者虧損的交易免收證券交易印花稅，也能增加投資者的交易積極性，投資者交易量增加了，稅基也會增加，所以稅收總量并不一定減少。

　　此外，如果投資者的交易積極性提升了，也會有更多的資金進入市場買入股票，而且存量資金的交易頻次也會提升，這對于提升券商的業績也有好處。

　　同時，免收虧損交易的印花稅也能向投資者表達一種政策呵護股市的態度。現在的散戶投資者投資業績總體不佳，如果能夠對投資者的虧損交易免稅，對于投資者的投資信心提升有好處，而且還能體現出以人為本的理念。

　　此外，如果投資者交易成本下降，就能變相提高投資者的收益水平，而收益水平提高也可以變相轉化為市盈率水平的提升，因為交易成本下降，投資者就能接受更高的市盈率水平，這對于中特估公司估值理性回歸也很有好處。

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責任編輯：張恒星 SF142