人民幣單日反彈近300點(diǎn)。
本輪人民幣一度貶值到接近7.3的位置，但監(jiān)管層鮮少釋放穩(wěn)定信號(hào)，直到上周。本周一開(kāi)始，人民幣企穩(wěn)回升，截至北京時(shí)間7月4日18：20，美元/人民幣報(bào)7.2196，美元/離岸人民幣報(bào)7.2264，單日反彈幅度近300點(diǎn)。
上周二（6月27日），中間價(jià)的偏離程度較大，多位交易員和策略師對(duì)記者表示，27日中間價(jià)釋放穩(wěn)定信號(hào)，比模型預(yù)測(cè)的偏強(qiáng)超100點(diǎn)，這是今年以來(lái)罕見(jiàn)的偏離程度；周末，市場(chǎng)開(kāi)始預(yù)計(jì)人民幣已進(jìn)入底部區(qū)間；美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫即將訪華的消息也提振了風(fēng)險(xiǎn)情緒。
此外，近日多家境內(nèi)大行紛紛下調(diào)美元存款利率，這或有助于減少利差套利活動(dòng)。而下調(diào)美元存款利率對(duì)穩(wěn)匯率的作用將相當(dāng)明顯，由于美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息令美元利率遠(yuǎn)高于人民幣利率，導(dǎo)致不少外貿(mào)企業(yè)更愿持有美元并存入銀行賺取更高的利息收入，企業(yè)結(jié)匯意愿下降也加劇了人民幣的貶值壓力。
據(jù)記者了解，目前中國(guó)銀行體系的美元存款存量大約為8000億美元，境內(nèi)約為5000億美元。不過(guò)，多家股份行和城商行個(gè)金業(yè)務(wù)人士對(duì)記者表示，目前美元存款利率尚未下調(diào)，部分仍在5.1%附近，下調(diào)利率的以國(guó)有銀行為主。目前2.8%左右的美元利率略高于1年期人民幣存款利率。
人民幣匯率是否就此反轉(zhuǎn)，機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為目前仍需觀望，尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期，且市場(chǎng)似乎仍在期待中國(guó)推出更多刺激政策，包括降準(zhǔn)和降息。
貝萊德首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇日前對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，不同于全球趨勢(shì)，中國(guó)通脹趨于下行，環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)，這導(dǎo)致中國(guó)的實(shí)際利率其實(shí)是大幅攀升的。“同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能面臨一定挑戰(zhàn)，我認(rèn)為現(xiàn)在利率水平較高，因此最近繼續(xù)降息是合理的，而且此前10BP的降息幅度是不夠的，至少要保證真實(shí)利率不大幅攀升。”盡管如此，他也表示，匯率問(wèn)題可能是擺在降息面前的一個(gè)顧慮。
就國(guó)際環(huán)境來(lái)看，美元指數(shù)1~6月微跌，英鎊領(lǐng)漲G10貨幣，而人民幣上半年貶值幅度近5%，判斷未來(lái)人民幣走勢(shì)，美元走勢(shì)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美聯(lián)儲(chǔ)政策至關(guān)重要。
上周五經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月PCE物價(jià)指數(shù)從4.3%顯著回落至3.8%，兩年來(lái)首次破4，但核心PCE僅微跌至4.6%，美元指數(shù)急跌，不過(guò)周二又站上102.65，收復(fù)失地。由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，各界預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在今年7月和9月仍可能累計(jì)加息兩次。
嘉盛集團(tuán)資深分析師華納（Joshua Warner）對(duì)記者表示，近期公布的美國(guó)重磅經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再次體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)韌性——由于消費(fèi)者支出增長(zhǎng)強(qiáng)勁，一季度GDP增速終值超預(yù)期大幅上修，2023年第一季度美國(guó)GDP按年增長(zhǎng)2%，較此前公布的修正數(shù)據(jù)上修0.7%，超出市場(chǎng)預(yù)期的1.4%；再上周，首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)環(huán)比不增反降2.6萬(wàn)，創(chuàng)2021年10月以來(lái)最大降幅。這也提升了年內(nèi)繼續(xù)加息的預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾近期釋放了今年可能還會(huì)連續(xù)兩次加息的信號(hào)。交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將近50%的概率今年內(nèi)再加息兩次。
本周也有多個(gè)關(guān)鍵數(shù)據(jù)交易員格外關(guān)注，尤其是本周四即將發(fā)布的美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議紀(jì)要，以及本周五的美國(guó)6月非農(nóng)報(bào)告。
華納告訴記者，5月意外新增33.9萬(wàn)非農(nóng)就業(yè)人口后，市場(chǎng)預(yù)期6月將新增22.5萬(wàn)，失業(yè)率維持在3.7%，時(shí)薪增速預(yù)計(jì)小幅回落至4.2%。強(qiáng)勁的就業(yè)市場(chǎng)一方面暗示經(jīng)濟(jì)或許能躲過(guò)或延后衰退，同時(shí)也意味著通脹將繼續(xù)困擾美聯(lián)儲(chǔ)的決策。好于預(yù)期的數(shù)據(jù)顯然將會(huì)令市場(chǎng)更相信年底5.6%的利率中值水平，從而繼續(xù)推動(dòng)美元上行，同時(shí)令黃金承壓；就6月會(huì)議紀(jì)要而言，當(dāng)時(shí)在6月FOMC會(huì)議時(shí)，鮑威爾表示，今年還有兩次加息空間，且不考慮降息，而且鮑威爾在此后的公開(kāi)講話中并未排除背靠背加息的可能性。會(huì)議紀(jì)要將會(huì)透露出委員們對(duì)于利率前景的預(yù)期和分歧，但預(yù)計(jì)鷹派還是會(huì)占多數(shù)。
不過(guò)，瑞銀CIO辦公室方面對(duì)記者表示，美元表現(xiàn)喜憂參半，美元貿(mào)易加權(quán)指數(shù)6月上半月快速下跌，最近才開(kāi)始穩(wěn)定下來(lái)。下半月，投資者也下調(diào)了對(duì)今年底和明年初降息的預(yù)期。這樣的舉動(dòng)本應(yīng)使美元走強(qiáng)，但這次不是，因?yàn)橥顿Y者似乎持謹(jǐn)慎態(tài)度，不愿建立新的美元多頭頭寸。因此，該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)任何負(fù)面和意外的消息都可能削弱美元，而正面的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也不太可能提振美元，市場(chǎng)正在為緊縮周期的結(jié)束做好準(zhǔn)備。但就目前而言，相比起人民幣，美國(guó)具韌性的就業(yè)前景和更高的利差在短期內(nèi)仍人有利于美元。
某大行國(guó)際業(yè)務(wù)部外匯專(zhuān)家朱延樺對(duì)記者表示，與去年7.3的高點(diǎn)時(shí)期相比，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速是有明顯改善的，且美元指數(shù)較大幅度下行，中美掉期點(diǎn)的逆向差值沒(méi)有顯著增大。因此，此前7.25的價(jià)格水平是預(yù)期過(guò)度悲觀的結(jié)果。根據(jù)他的模型預(yù)測(cè)，美元指數(shù)的平衡位暫時(shí)處于100下方一些的位置，而美元/人民幣的動(dòng)態(tài)平衡位置暫時(shí)在7-7.1之間，這與7.2左右的現(xiàn)價(jià)有非常大的偏離度。從過(guò)去數(shù)年的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，均值回歸的走勢(shì)都可能出現(xiàn)，但時(shí)間較不確定。
責(zé)任編輯：劉萬(wàn)里 SF014
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