南財集團全國兩會報道組記者 楊志錦 綜合報道

十四屆全國人大一次會議于3月5日在北京開幕，市場關注已久的政策舉措揭曉。梳理來看，今年政府工作報告（以下簡稱報告）主要透露了以下八大政策信號：

1.GDP目標增速5%左右

經濟增速目標是各界最為關注的內容。2019年目標是6%-6.5%；因為疫情帶來巨大的不確定性，2020年沒有設定GDP增速目標；2021年的目標為6%以上，2022的目標為5.5%左右，但因為疫情等超預期因素，全年經濟增速與年初預期目標有較大差距。

由于2022年基數較低以及疫情防控政策的優化，今年經濟將恢復性增長，諸多機構預計今年經濟增速將達到5%甚至6%以上。在此背景下，市場也高度關注經濟增速目標的設置情況。

此次報告指出，今年發展主要預期目標是國內生產總值增長5%左右。這可能考慮了兩個因素。第一，5%的目標增速與近年目標保持了一定連續性，也和當前的潛在增長水平相符。另一方面，目標增速的設置還需要考慮中長期規劃。按照此前規劃的中長期目標，2035年要達到中等發達國家水平。據一些研究機構測算，這意味著2020年-2035年年均增速為4.73%，“十四五”期間增速要力爭實現5%左右的增速。

2.新增就業目標上調至1200萬人左右 

此次提出，社會政策要兜牢民生底線，落實落細就業優先政策，把促進青年特別是高校畢業生就業工作擺在更加突出的位置，切實保障好基本民生。

具體指標方面，2004年首次提出要“新增城鎮就業900萬人”，此后該目標從未缺席，2017年-2019年新增城鎮就業目標是1100萬人，2020年這一目標是900萬人。2021年-2022年恢復至1100萬人。今年則上調至1200萬。究其原因，隨著經濟恢復增長，將帶動就業擴大。

城鎮調查失業率涵蓋農民工等城鎮常住人口，能更全面反映就業狀況。2018年—2019年該目標均為5.5%左右，2020年是6%左右，2021年、2022年為5.5%左右，今年仍是5.5%左右。

3.赤字率上調至3%

赤字率也是市場關注的目標，其等于赤字/GDP，一般要求等于或者低于3%。從近年實踐看，2020年赤字率首度突破3%達到3.6%，2021年降至3.2%，2022年通過特定國有金融機構和專營機構依法上繳近年結存利潤，赤字率下降至2.8%。此次報告在回顧過去五年工作時表示，在應對沖擊中沒有持續大幅增加赤字規模，也沒有超發貨幣，為物價穩定創造了宏觀條件。

此次報告提出，積極的財政政策要加力提效，赤字率擬按3%安排。赤字率有所上調。赤字可進一步分解為中央財政赤字和地方財政赤字，分別通過發行國債和地方一般債彌補。近年國債占赤字的比重接近八成，而地方一般債則略高于兩成。

預算報告披露，全國財政赤字38800億元，比上年增加5100億元。其中，中央財政赤字31600億元，增加5100億元；地方財政赤字7200億元，與上年持平。 

4.專項債額度3.8萬億元

專項債需投向有收益的項目，償債來源為項目所對應的專項收入或政府性基金收入，因此專項債不計入赤字，其規模不受赤字率的約束。

專項債于2015年首度發行，此后額度穩步擴大，2020年達到3.75萬億元，2021年小幅下降至3.65萬億元。專項債的大規模發行、使用對穩投資、穩經濟起到了重要作用。

2022年3月全國人大批準的新增地方專項債額度為3.65萬億元。2022年8月首度盤活5000億元結存限制，由此帶動全年額度擴大至4.15萬億元。但這4.15萬億元的額度并未用完，2022年地方專項債發行規模為4萬億元。

此次報告提出，政府投資和政策激勵要有效帶動全社會投資。今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元。這一規模相比去年總額度有所下降，但相比去年新增額度上升了1500億元。

究其原因，一方面2023年推動經濟運行整體好轉仍需專項債發力，而2022年發行4萬億元專項債用于項目建設，諸多項目開工后后續仍需資金支持，這就要求專項債維持一定規模。

另一方面，雖然專項債不受赤字率約束，但最終仍受債務率約束。地方政府債務大幅擴張后，目前債務率已落入警戒區間，這要求地方債尤其專項債放慢擴張步伐。 

5.穩健的貨幣政策要精準有力

中國貨幣政策的定調主要有五個范疇：寬松、適度寬松、穩健、適度從緊和從緊。2009年，由于金融危機的沖擊，當年實施適度寬松的貨幣政策。2010年以后，中國一直實行穩健的貨幣政策。

此次報告提出，穩健的貨幣政策要精準有力。精準意味著結構性貨幣政策繼續發揮作用、支持特定領域，有力意味著貨幣政策要真正作用于實體經濟并見到實效。

央行副行長劉國強3月3日在國新辦發布會上表示，下一步央行將持續對結構性貨幣政策供給進行評估，做好分類管理，做到有進有退，對一些需要長期支持的重點領域和薄弱環節，結構性貨幣政策會給予較長期的持續的支持。比如說普惠金融領域，對一些階段性特征比較明顯的結構性工具要及時退出，當然退出時不要急轉彎。

在回應降準降息的問題時，央行行長易綱3月3日回應稱，目前我們貨幣政策的一些主要變量的水平是比較合適的，實際利率的水平也是比較合適的。

談及降準，易綱表示，2018年以來我們14次降準，把法定存款準備金率從15%降到8%以下，不到8%的法定存款準備金率，應當說不是像過去那么高了，但是用降準的這個辦法來吐出長期的流動性、支持實體經濟，還會是一種比較有效的方式。

6.M2、社融增速和名義GDP匹配

報告提出，保持廣義貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，支持實體經濟發展。

這一錨定方式本質上將穩定宏觀杠桿率的機制內嵌進了貨幣政策中間目標之中。換言之，M2增速同名義經濟增速基本匹配，意味著M2/GDP的數值基本不變，也就意味著宏觀杠桿率基本穩定。

一般而言，M2增速與GDP增速、赤字率都是財政政策和貨幣政策重要的量化指標。從2016年開始，社融增速目標首度納入政府工作報告：當年M2和社融增速目標均為13%，2017年二者目標下調至12%。

此后，M2和社融增速未設置具體數量目標：2018年為“保持廣義貨幣M2、信貸和社會融資規模合理增長”，2019年為“M2和社融增速要與國內生產總值名義增速相匹配”，2020年為“引導M2和社融增速明顯高于去年”，2021年、2022年為“M2和社融增速與名義經濟增速基本匹配”。

M2和社融的錨定方式發生了重要變化。央行解讀稱，過去在高速增長階段，中國經濟潛在增速較高，實際增速圍繞潛在增速波動，因此設定M2的數字目標是可行的。但隨著我國轉向高質量發展階段，潛在增速有下降趨勢，如果繼續按照過去的實際值來設定M2的數字目標，就可能導致貨幣信貸與經濟運行偏離，形成過度寬松的局面，也不利于穩定宏觀杠桿率。

7.優化地方債期限結構，降低利息負擔 

報告提出，要防范化解地方政府債務風險，優化債務期限結構，降低利息負擔，遏制增量、化解存量。

中財辦相關負責人去年解讀中央經濟工作會議時表示，近年來地方隱性債務規模增速總體放緩，但規模仍然較大，特別是部分地方債務壓力不斷增大，縣市級地方政府債務尤為突出。

市場預計，今年可能通過展期、置換等方式緩解地方政府債務壓力。一種方式為，通過發行地方再融資債券置換隱性債務。發行再融資債券置換隱性債務后，政府債務余額上升，隱性債務余額下降，這就要求地方政府債務余額和限額之間有空間。

另一種方式為，繼續推動金融機構通過金融產品置換隱性債務。這項工作起源于2019年，置換有諸多限制，比如債務對應的項目有收益；債務形成時間在2017年7月14日之前；按照項目一一對應到期債務實施，而不是“打捆”；融資資金只能用于還本；借新還舊期限有限制，原則上小于化債期限等。考慮到隱性債務置換已進行了四年多，符合這些條件的隱性債務可能不多，需關注后續是否會放松一些條件。

8.防范化解優質頭部房企風險

報告提出，有效防范化解優質頭部房企風險，改善資產負債狀況，防止無序擴張，促進房地產業平穩發展。

2021年下半年以來，我國房地產市場明顯走弱，一些房企出現暴雷，成為影響經濟運行中一個重大風險因素。央行、銀保監會去年底出臺了16條金融支持房地產市場平穩健康發展的政策措施，從供給和需求兩端發力。

從需求端看，因城施策實施好差別化的住房信貸政策，持續引導實際利率和首付比例下行，更好支持剛性和改善性住房需求。從供給端看，信貸、債券、股權支持政策“三箭齊發”，比如將房地產企業納入民營企業債券融資支持工具（“第二支箭”）的支持范圍，保持了房地產市場融資的平穩有序。

“隨著疫情形勢的好轉和疫情防控政策的優化調整，前期出臺政策的作用空間和作用效果大大改善。近一段時期，市場信心加快恢復，房地產市場交易活躍性有所上升，房地產行業尤其是優質房地產企業的融資環境明顯改善。”央行副行長潘功勝3月3日在國新辦發布會上表示。

（作者：楊志錦 編輯：包芳鳴）

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