21世紀經濟報道記者王媛媛 上海報道

在12月30日晚間公告了大額配股募資280億后，1月3日新年剛開盤，華泰證券的股價就一度下跌逾8%，領跌整個券商板塊。至收盤，華泰證券日內下跌6.67%，收至11.89元/股，為2016年3月以來股價新低。

在今日大盤整體表現積極、送上“開門紅”的背景下，華泰證券日內大跌顯得頗為異常。

華泰證券280億募資引關注

日內，亦有媒體向證監會提問，如何看待近期上市券商公告實施再融資這一事件。

證監會表示，監管一直倡導證券公司自身必須聚焦主責主業，樹牢合規風控意識，堅持穩健經營，走資本節約型、高質量發展的新路，發揮好資本市場“看門人”作用。作為已上市的證券公司，更應該為市場樹立標桿，提高公司治理質效，結合股東回報和價值創造能力、自身經營狀況、市場發展戰略等合理確定融資計劃及方式，董事會和股東大會要統籌平衡，審慎決策，切實維護各類投資者特別是中小投資者合法權益。同時，證監會也會支持證券公司合理融資，更好發揮證券公司對實體經濟高質量發展的功能作用。

對于當日股價表現、市場及監管的反饋，華泰證券未做回應。

“另一方面，由于股價下跌太多，甚至有疑似中小股東給證監會寫‘公開信’，希望監管否決華泰證券的配股提案。證監會的回應雖然表示會支持券商合理融資，但又強調了倡導券商走穩健經營、資本節約型、高質量發展的路徑，所以不排除華泰證券本次配股融資會受到影響的可能。但后續具體論斷還要看官方公告。”有機構人士表示。

12月30日晚間，華泰證券一連發布多份公告，宣布其配股融資計劃。華泰證券公告稱，擬按照每10股配售3股的比例向全體A股股東配售股份，募資不超280億元。

配股預案顯示，擬投入不超過100億發展資本中介業務，投入不超過80億擴大投資交易業務規模，不超過50億增加對子公司的投入，不超過30億加強信息技術和內容運營建設，不超過20億補充其他營運資金。

上述預案中，資金主要投向的資本中介和投資交易業務，具體分別指代兩融和FICC交易業務、權益交易業務、場外衍生品交易業務，后面三項交易業務則一般指向自營（投資）業務——這幾項業務幾乎都是對資金要求比較高的相對重資產業務，與監管回應中的“資本節約型”不完全一致。

“如果華泰證券本次融資進度受影響，對券業來說，至少在融資方面，可能迎來一個分水嶺。”前述機構人士稱。

巨額融資去了哪？

證券行業發展，或者說融資的上一個分水嶺出現在2019年年末。

2019年11月，證監會在答復提案時，提到了要打造航母級證券公司，推動證券行業做大做強。

彼時，證監會稱，為推動打造航母級證券公司，將鼓勵和引導證券公司充實資本、豐富服務功能、優化激勵約束機制、加大技術和創新投入、完善國際化布局、加強合規風險管控，積極支持各類國有資本通過認購優先股、普通股、可轉債、次級債等方式注資證券公司，推動證券行業做大做強。

于是從這時候開始，“航母級券商”成了證券行業的一個熱詞。直至到2020年光大證券接近10連板的史詩級行情，市場也是圍繞“航母級券商”這個名詞進行熱炒。

而2020年上市券商的融資熱情，也到達了空前的高度。

根據Wind數據統計，2015年-2022年，上市券商的募資金額分別是980.75億、1034.54億、548.32億、538.89億、58.87億、1766.72億、689.15億、855.59億。

其中，最值得注意的是2019年，共有4家上市券商進行股權融資，融資總額為58.87億元，幾乎可以說是到達一個“融資冰點”的境遇。

隨后的2020年，共有26家上市券商進行股權融資，融資總額為1766.72億元。上市券商的融資熱情瞬間從冰點到達沸點。

誠然，2020年有轟轟烈烈的牛市行情，讓上市券商們的融資積極性大幅提升，但2019年全年A股的市場整體表現也并不差。這意味著，盡管年度經營業績與市場行情好壞密切掛鉤的上市券商，其是否進行融資，并不是完全受市場行情的影響。

而轟轟烈烈的上市券商融資熱情，在2020年時還顯得“稍微正常”一些，融資的券商們似乎的確在想辦法做大做強。

根據Wind數據，2020年上市券商股權融資中，計劃投入募集資金額超過50億元的具體項目，包含了不少收購項目，分別是：國網英大購買英大證券和英大信托股權（143.98億）、中信證券發行股份購買廣州證券（134.60億）、湘財股份購買湘財證券股份（106.08億）。此外，招商證券對子公司增資及多元化布局（105億）、國投資本向安信證券增資（80億）、東方財富向東方財富證券補充營運資金（73億），也涉及了較大的募資金額。

剩下幾項計劃投入募集資金超50億元的項目，則均與資本中介（主要是兩融）和投資交易（主要是自營）有關，分別是：海通證券擴大FICC投資規模、優化資產負債結構（100億）、國信證券發展投資于交易業務（60億）、海通證券發展資本中介業務（60億）、中信建投發展資本中介業務（55億）。

而到了2021年，這一年上市券商平均的股權融資金額變得更小了一些，但30億以上的投資項目幾乎全都是投向了資本中介或投資交易業務。

具體來說，2021年上市券商股權融資中，募資投向最大的是東方財富補充流動資金（157.80億），緊隨其后的分別是天風證券擴大信用業務規模（49億）、東吳證券發展投資于交易業務（45億）、紅塔證券發展FICC業務（40億）、天風證券發展投資與交易業務（38億）、東興證券擴大投資交易業務（30億）、東興證券擴大融資融券業務（30億）、國聯證券擴大固收、權益、股權衍生品等交易業務（30億）。

到了2022年，上市券商的大額募資又多了一些，但依舊將自己的大額投向主要圈定在了兩融與自營業務。

其中，計劃投入40億以上的項目包括：中信證券發展資本中介業務（190億）、興業證券發展融資融券業務（70億）、東方證券發展投行業務（60億）、東方證券發展財富管理與證券金融業務（60億）、長城證券發展資本中介業務（50億）、中信證券增加對子公司投入（50億）、興業證券發展投資交易業務（45億）、財通證券發展投資交易業務（45億）。

可以看出，這一年，上市券商股權募集的資金中，除了東方證券，其他的大金額投向仍是兩融與自營。

“這其中的問題在于，兩融雖然是券商利潤非常豐厚的業務，但也是技術含量相對欠缺的業務，并且是高風險高收益的業務。沒爆雷時候大家都好，但是例如碰上2015年的極端行情，以及2018年的市場環境，對券商帶來的負面沖擊并不小。而自營業務主要還是對權益、債券的投資，業務模式與之相似的資管、公募需要做好服務、投資，才能募到投資者的資金，相較之下，券商自營業務的募資則顯得過于容易了。這樣的募資投向是否真正意義上有利于券商做大做強，值得探討。”前述機構人士點評。

（作者：王媛媛 編輯：巫燕玲）

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