多年以來，日本一直是美國國債的最大買家之一，這幫助美國壓低了發債成本和企業借貸成本，但現在這種情況正在改變。

　　越來越多的跡象表明，日本政府正在悄悄拋售美國短期國債，為其干預匯市提供資金。這也帶動一些日本機構投資者減持包括美國國債在內的外國債券。

　　根據日本財務省周二的一份報告顯示，日本10月份持有的外國證券減少了439億美元，至9413億美元，這與日本上個月用于支持日元匯率的429億美元接近。

　　瑞穗首席外匯策略師Masafumi Yamamoto表示：“日本的干預措施有效地減輕了貶值壓力。”并表示，日本政府一直在拋售美債。

　　根據美國財政部的數據，日本作為美國國債最大的海外持有國，持有美債規模在減小。8月日本所持的美債規模為1.2萬億美元，創2019年12月以來新低，較7月環比減少345億美元，連續第二個月減持。

　　美國外交關系委員會高級研究員、前美國貿易代表顧問Brad Setser表示：“未來一段時間，還不清楚日本是否會繼續購買美債。”

　　在日本需求下降之際，美國債券市場正經歷史上最糟糕的年份之一，受持續的通脹和對美聯儲大幅加息的影響，美債收益率已攀升至十多年來的最高水平。

　　加速拋售的擔憂

　　許多人擔心的是，在某一時刻，日本可能不僅會停止購買美債，還會開始以更快的速度拋售，從而給市場增加額外的壓力。

　　在10月份，美國財長耶倫連續發表對債市運作狀況感到擔憂的觀點，“我們擔心國債市場缺乏足夠的流動性”。她當時指出，從事美國國債交易的做市商的資產負債表能力并沒有擴大多少，而美債的整體供應量卻在攀升。

　　美銀多位分析師認為，美債市場很脆弱，只需一次沖擊可能就會面臨來自‘大規模強制拋售或外部突發事件’的挑戰。而一旦失去流動性，美國債務經濟模式將陷入停滯的狀態，美國金融市場也將天翻地覆。

　　到目前為止，日本當局還沒有賣出足夠多的債券，也未對美債市場產生重大沖擊。盡管如此，投資者仍擔心，日本可能會繼續拋售美債（包括長期美債），以維持處于數十年低位的日元匯率。

　　而在美聯儲的加息壓力之下，日本央行仍致力于超寬松政策，這導致日元走軟幾乎是必然的，也使得日本政府不得不再次進行干預。

　　對于日本官方入市干預匯率的行動，耶倫在7月份曾表示，她不支持日方干預匯市以支撐日元。到了9月底，美國財政部回應稱，不支持但理解日本方面的舉動。

　　SMBC日興證券的Yamazaki表示，美日兩國肯定就出售美債達成了協議，日本可能正在出售短期美債，以減少對長期美債收益率的影響。

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責任編輯：周唯