原標題：下游出貨量下滑、收入尚待新客戶補位 天鍵股份壓力“有點大”|IPO觀察

　　財聯社10月12日訊（記者 吳蔚玲）正在沖刺創業板的耳機ODM廠天鍵電聲股份有限公司（下稱“天鍵股份”）于近日披露了二次問詢回復函，并更新了招股說明書。

　　受益于TWS耳機需求爆發，天鍵股份在2020年和2021年實現業績高速增長。但今年以來全球個人智能音頻設備出貨量萎縮，公司業務對大客戶哈曼集團高度依賴，一系列因素為天鍵股份未來業績增添不確定性。

　　面對主要下游市場萎縮及新客戶開發，天鍵股份方面對財聯社記者表示，公司擬將積極克服疫情影響，促進多項新項目合作，在多個下游市場建立穩定的客戶資源，以促進業績保持持續增長。

　　主要下游市場萎縮

　　天鍵股份主要產品為各類耳機產品，包括頭戴式耳機、TWS耳機、入耳式耳機，同時也經營對講機配件和車載配件、聲學零部件等。2019年至今年上半年，耳機產品收入占比常年在86%以上，其中頭戴式耳機和TWS耳機是主要收入來源。

　　受益于TWS耳機需求爆發、居家辦公帶來耳機需求增長，2019年至2021年公司營業收入復合增長率達到59.56%。但今年上半年，公司營業收入為4.93億元，同比降低24.96%。

　　對于上半年業績下滑，天鍵股份稱，上半年在俄烏戰爭、新冠疫情等外部因素的影響下，宏觀經濟形勢和消費電子市場需求的不確定性持續增加，公司自身亦進入新舊項目產品大量切換的時期，部分銷售收入占比較大的幾款TWS和頭戴式耳機項目在2022年已不再生產或者逐漸進入生命周期末期，同時公司產品項目收入集中度較高，單個主要產品逐漸退出市場對公司整體營業收入影響較大。

　　從行業來看，據Canalys的統計數據，今年第二季度全球個人智能音頻設備出貨量同比下降1.7%至9810萬部，其中美國下降1%，中國下降了13%，TWS是唯一實現增長的個人智能音頻設備品類，增長8%，達到6300萬部。盡管出貨量有所增加，但TWS市場價值下降了2.9%。

　　在問詢函中，深交所亦要求公司對業績持續性作出說明。對此天鍵股份回復稱，謹慎假設下，預計今年全年實現營業收入12.51億元，同比下降11.34%，預計實現扣非后歸母凈利潤7008.24萬元，同比下降26.17%；樂觀假設下，預計今年全年實現營業收入13.53億元，同比下降4.11%，預計實現扣非后歸母凈利潤8022.93萬元，同比下降15.48%。

　　財聯社記者注意到，公司對主營業務收入的預測主要基于目前在手訂單、客戶預測訂單以及新項目下半年出貨計劃，其中TWS耳機預計下半年收入3.02億元，環比上半年增長160.34%。

　　這意味著公司對TWS耳機持續懷抱高增長期望。據Canalys的統計，今年第二季度，印度是TWS出貨量實現增長的主要驅動力。Canalys分析師AshweejAithal指出：“如果不是印度實現了大幅增長，全球TWS市場可能已經走向衰退。”

　　但從天鍵股份方面對財聯社記者的回復中來看，目前公司尚未進入印度市場。天鍵股份對財聯社記者說：“公司一直關注印度的新興市場，未來會結合公司的具體情況積極開拓包括印度在內的海外新興市場”。

　　在尚未布局主要增量市場的情況下，天鍵股份如何在TWS領域獲得大幅高于行業的增速？公司方面告訴財聯社記者，一方面圍繞消費類電聲產品的更新迭代，公司核心技術發生變化和升級，對營業收入增長具備積極影響；另一方面則促進多項新項目的合作，積極拓展Nothing、安克等新客戶，減少新舊項目過渡對公司業績產生的波動性影響。

　　背靠大樹好乘涼？

　　業績不確定性之外，公司還存在對單一大客戶哈曼集團的高度依賴。

　　招股書顯示，2019年至今年上半年，公司對哈曼集團的銷售收入占比分別為26.75%、62.47%、58.71%及62.07%，2020年伴隨對哈曼集團的銷售收入由2019年的1.48億元增長至7.85億元，公司當期營業收入達到12.56億元，同比2019年增長126.71%。

　　今年上半年，對哈曼集團高度依賴的風險逐漸顯現。

　　問詢函回復資料顯示，俄羅斯是哈曼集團產品的主要出口地區之一，2021年出口俄羅斯的產品銷售收入為1.30億元，銷售收入占比達到9.21%。今年2月底俄烏戰爭爆發，哈曼集團在戰爭爆發后未再向公司下達發貨至俄羅斯的訂單。今年上半年公司出口至俄羅斯的產品銷售收入同比下滑69.03%。

　　與此同時，天鍵股份稱，由于研發進度延期，公司預計銷售量較大的哈曼集團TWS耳機新項目未在今年一季度實現量產，未能及時彌補兩款主力機型的銷售空缺。在此背景下，一季度公司TWS耳機銷售收入同比下滑45.99%。

　　上半年伴隨其他前五大客戶銷售額下滑，公司對哈曼集團的依賴程度進一步上升。問詢函回復資料顯示，今年上半年，公司第二至第五大客戶銷售額分別同比下滑79.63%、63.74%、24.68%和95.23%，哈曼集團的銷售收入占比則由2021年上半年的52.21%進一步提升至62.07%。

　　不過，據天鍵股份預測，謹慎假設下今年全年哈曼集團收入占比將降低至50.9%。天鍵股份對財聯社記者表示，公司在專業類音頻、智能手機、互聯網平臺等下游市場已建立穩定的客戶資源，客戶涵蓋哈曼集團、森海塞爾、摩托羅拉、安克創新、傳音控股等國內外優質客戶。

　　財聯社記者注意到，基于前述2022年預測業績，在謹慎假設場景下，天鍵股份預計Nothing將成為公司第二大客戶，下半年預測收入達到1.33億元，不過>上半年公司對Nothing未實現銷售，目前在手訂單也僅3350.89萬元；安克創新則將成為公司第三大客戶，上半年實現銷售收入445.55萬元，目前在手訂單355.79萬元，不過公司預計下半年銷售將達到9660.36萬元。

　　公開資料顯示，Nothing是一家英國消費科技公司，去年8月Nothing推出其首款產品ear，售價99美元，據媒體報道該產品出貨量超過40萬件。安克創新則為消費電子品牌企業，主要覆蓋充電類、智能創新類、無線音頻等多個產品。據安克創新財報，今年上半年實現營業收入58.87億元，同比增長9.62%，其中無線音頻類產品收入12.1億元，受新品推出周期和市場需求影響，該品類營收同比下降2.75%。

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責任編輯：何松琳