“豬周期”重啟：生豬期貨站上2萬關口、養殖盈利改善 搶籌正當時？

　　6月份以來，生豬期貨主力合約2209一路走高，并于6月27日站上2萬關口，次日最高上探至20970元/噸，為2021年7月以來首次。隨著現貨、期貨價格全面回暖，生豬養殖企業盈利情況持續轉好，關于豬價拐點和新周期的討論紛至沓來。

　　不少業內人士在接受經濟觀察網記者采訪時達成共識，即隨著生豬價格觸底反彈及產能去化接近尾聲，現階段新的豬周期已經開啟，下半年豬價以震蕩上行為主。不過，截至6月29日，生豬期貨走勢重回疲弱，震蕩加劇，當日下午收盤時報20660元/噸，下跌0.43%。

　　豬價未來能漲多高？生豬養殖企業盈利空間如何？對于投資者來說，當前較為關心的是，生豬板塊是否迎來了布局良機。

　　新周期已至？

　　據卓創資訊監測數據顯示，截至6月27日，全國外三元生豬交易均價已漲至18.64元/公斤，上半年經過三輪上漲，累計漲幅接近60%。而豬價上漲到此階段后，生豬養殖盈利已出現全面扭虧為盈的情況。

　　卓創資訊生豬分析師王亞男告訴記者，近期生豬價格上漲除生豬存欄量有一定下滑的因素外，養殖單位惜售、壓欄、挺漲的心態亦成為影響豬價上漲的重要因素。而養殖利潤的不斷增加則為該心態注入了一針強心劑。

　　隨著豬價不斷上漲，生豬養殖盈利徹底擺脫成本線附近徘徊的局面，實現全面盈利。根據卓創資訊監測，6月27日自繁自養盈利與仔豬育肥盈利均成為上漲動力。全國生豬自繁自養盈利值459.58元/頭，較今年最低點累計上漲819.36元/頭；仔豬育肥盈利值444.38元/頭，較今年最低點累計上漲758.09元/頭。

　　王亞男認為，由于局部地區的去產能進程提前結束，并疊加近幾個月的壓欄惜售，局部地區已有較大生豬。且當前市場價格漲勢較快，僅靠供應端短暫支撐，需求等方面均為拉低因素，為后期行情走勢增添不確定性。

　　據農業農村部數據顯示，我國能繁母豬存欄量自2021年下半年開始下滑，截至5月31日，全國能繁殖母豬存欄4192萬頭，首次出現環比正增長，環比漲幅0.4%，行業產能“出清”節奏出現波折，但同比仍舊下滑8.15%。

　　在王亞男分析看來，短線生豬市場或仍然屬于供應市場，供應端對價格的話語權較大，豬價仍然有一定上漲空間。但需要注意的是，當前市場需求十分疲軟，且北方局部地區“情緒性壓欄”情況要多于“真正缺豬”情況，價格過快上漲則有較大概率觸發不確定因素。

　　豬價的觸底回升，也被業內視作新一輪豬周期開啟。

　　安糧期貨分析師龔悅向經濟觀察網表示，根據歷史的豬周期，每一輪生豬、豬肉價格探底的過程，同時伴隨著能繁母豬與生豬的去產能。從相關數據來看，她認為目前新周期已至。

　　首先，國家對于能繁母豬存欄量合理水平是4100萬頭，最低不能低于3700萬頭。目前，能繁母豬存欄已接近合理區間。其次，生豬出欄方面拐點已至。仔豬出生量在2021年8月達到最高值，隨后開始回落，生產出的仔豬需經歷為期6個月左右的哺育、保育和育肥后達到標準體重成為商品生豬方可出欄，2022年3-4月份育肥豬的出欄量達到最大值，產能拐點顯現。此外，從供需平衡表角度看，供需缺口（月生豬出欄預測量-月生豬消費量）于2022年2—3月達到最大值，從4月起開啟顯著收緊進程，供需缺口拐點顯現。因此，龔悅認為，產能去化已經接近尾聲，現階段新的周期已經開始。

　　徽商期貨農產品分析師尉秀在接受經濟觀察網采訪時表示，考慮到行業產能，并結合生豬價格以及養殖成本，她認為新一輪“豬周期”開啟前的一次底部大概率已于2022年3月份已經形成。由于豬肉消費的季節性特點，她認為2023年2-4月份或將形成新一輪“豬周期”的“再次探底”。

　　搶籌時點？

　　近期，受豬價上行影響，A股生豬養殖板塊再次走出獨立行情。截至6月29日，申萬生豬養殖指數6月以來累計漲幅18.14%，在各大類行業中位居第一。

　　隨著豬價的上漲，豬企盈利情況持續改善，機構對生豬養殖板塊的關注度也在提高。

　　據不完全統計，6月份以來，溫氏股份共獲得226家機構的調研。此外，牧原股份、龍大美食、立華股份、唐人神、京基智農、益生股份、東瑞股份、金新農、湘佳股份、廣弘控股等多家公司也接待10家以上機構的調研活動。

　　那么，當前是不是搶籌生豬板塊的好時機？

　　尉秀表示，總的來看，2022上半年豬價已逐漸脫離底部，下半年豬價重心或繼續上移，預計下半年豬價維持在成本線以上偏強運行。具體看，雖然三季度豬肉需求沒有進入旺季，但產能供應的下滑正逐步兌現，在樂觀預期引致的惜售、壓欄、產能供應下滑造成供給偏緊的格局中，三季度豬價或將逐步上漲。

　　對于四季度的情況，尉秀認為，四季度是全年需求旺季，8月末9月初市場會有一波真正的壓欄，建議關注單體重變化帶來的供給壓力，并重點關注市場上肥轉母、母轉肥的靈活切換。她認為，基于四季度供需兩旺的情況，建議投資者謹慎樂觀，前期樂觀預期導致的產能去化停滯以及豬肉供給壓力的后移，或會限制豬價的漲幅空間。

　　光大期貨農產品研究團隊分析稱，目前生豬養殖處于微利階段，養殖虧損的二次探底基本結束。據前兩次豬周期規律來看，未來生豬養殖利潤周期或將經歷第三次探底，因此不排除兩種可能性：第一，2022年6月豬價迎來新一輪的周期，但隨著行業利潤預期回暖存欄增加，春節過后豬價再次回落；第二，2022年6月豬價短暫反彈后繼續下跌，并經歷第三次探底，探底結束后豬價經歷新一輪的上漲。光大期貨農產品研究團隊進一步表示，因受到高養殖成本影響，預計生豬養殖很難達到上一輪盈利期的暴利，未來生豬養殖行業微利概率大。豬價或將圍繞養殖成本線附近震蕩。

　　對于當前豬周期走勢，銀河證券6月29日則在研報中表示，市場存在兩種主要邏輯，簡單概括為真正反轉以及反彈+再次探底。該機構認為，兩者的共同點在于對未來一個季度的豬價均是上漲預期，而分歧在四季度出現，但最終的指向均是周期高點的到來。“行業最低谷時期已經過去，豬價以及股價中樞都將逐步上抬。”因此，銀河證券認為當下均為布局時點，兩種邏輯的差異在于快漲還是慢漲。從個股角度看，建議主要布局估值相對低位、出欄具備較大彈性、成本控制優秀、財務相對健康的相關豬企。記者 陳姍

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：李桐