21世紀經(jīng)濟報道

　　美國5月份8.6%的CPI指數(shù)創(chuàng)1981年12月以來的最高點，也讓通脹見頂論破產(chǎn)。美聯(lián)儲在周三召開的議息會議決定加息75個基點，這并沒有超出市場預期，市場擔憂進一步加深。

　　毫無疑問，美國經(jīng)濟將遭遇貨幣緊縮的歷史性挑戰(zhàn)。目前，美國人關注兩個焦點問題，到底是誰的責任以及經(jīng)濟會不會硬著陸。美國總統(tǒng)拜登強調(diào)了美聯(lián)儲的獨立性，似乎貨幣政策與自己無關，同時指責石油公司利用高油價中飽私囊，并且想打擊海運公司的“敲竹杠行為”。但是財政部長耶倫反駁了關于“企業(yè)貪婪”助長通脹的論點，并承認在去年錯估了通脹形勢。事實上，拜登信奉現(xiàn)代貨幣理論（MMT）的助手們擔心過小的刺激可能無法讓經(jīng)濟復蘇，并且今年他們面臨中期選舉，因此，拜登雄心勃勃地推出了社會救援計劃，耶倫曾對此反對并擔心引發(fā)通脹。

　　在周三的會議上，美聯(lián)儲主席鮑威爾強調(diào)了有很多因素并非聯(lián)儲可控，貨幣當局只能通過遏制需求來降低通脹水平，至于能源和食品價格、地緣因素、供應鏈因素以及財政和就業(yè)市場的結構性因素，美聯(lián)儲束手無策。這意味著美聯(lián)儲不想背鍋。

　　拜登政府想要的太多，俄烏沖突后美國制裁俄羅斯，引發(fā)了全球糧食和能源危機，又想以經(jīng)濟繁榮討好中期選舉時的選民。技術官僚有關大蕭條和次貸危機的歷史經(jīng)驗錯誤地用在了應對后疫情階段的經(jīng)濟重啟，而改革雄心促使他推出了耗費巨資的兩個重大法案。這一切錯綜復雜的因素，創(chuàng)造了頑固的通脹土壤。

　　美國經(jīng)濟能否軟著陸？資本市場對此具有分歧，這或許是交易思維決定，但經(jīng)濟學者都非常悲觀。在一項針對主要學院派經(jīng)濟學家的調(diào)查中，近70%的人認為，美國經(jīng)濟明年將陷入衰退。人們擔心滯脹重現(xiàn)，因此，美聯(lián)儲必須以堅決的態(tài)度前置加息，快速追趕曲線以改變市場預期。但是，與沃克爾時代不同，目前美國債務與GDP的比例高達138%，過高的杠桿無法承受貨幣緊縮帶來的沖擊。事實上，消費已經(jīng)因通脹明顯下滑，而美國30年期固定利率抵押貸款平均利率本周已經(jīng)高達6.28%，美國房屋銷售已經(jīng)連續(xù)6個月下降。

　　關鍵是美國通脹并不能依靠貨幣政策在短期內(nèi)根除，能源、交通、食品和住房等都在漲價，而且服務業(yè)因人工成本上漲而開始廣泛提價。美國可能遇到了糟糕的滯脹現(xiàn)象。這是因為美國錯誤地將疫情后的經(jīng)濟重啟當作經(jīng)濟危機刺激。事實上，后疫情時代的重啟，需求因為持續(xù)而大筆的財政援助，美國公民的消費力并未衰弱而大增，但是疫情對供應鏈的破壞需要很長時間才能恢復，這造成了一連串的供不應求，包括從芯片到勞動力。而疫情期間過度刺激的貨幣政策已經(jīng)將大宗商品價格炒得很高，俄烏沖突加劇了這些態(tài)勢。

　　也就是說，美國的資源配置遭到強烈扭曲，國際大宗商品價格也被過剩流動性吹大了泡沫，只有通過一次大衰退，資源配置的扭曲才能理順。但是，美國不愿意接受這樣的重啟。最終，美國會繼續(xù)強化自次貸危機前就已經(jīng)存在的危險失衡，尤其是美國貧富極化以及經(jīng)濟結構的扭曲。

　　對于中國而言，我們需要注意的方面就是不要過度依賴經(jīng)驗，而是要客觀和理性地分析局勢，宏觀經(jīng)濟政策也不能被短期目標所左右。美國通脹與緊縮并存會減少中國的出口需求，美聯(lián)儲政策溢出會帶來一定沖擊。但是，我們發(fā)現(xiàn)，美國對中國經(jīng)濟的影響力正在減小，因為中國不存在通脹風險，依靠內(nèi)需的經(jīng)濟正在企穩(wěn)和恢復，大量境外資本正在涌入中國市場。中國經(jīng)濟的獨立性使得自己成為全球少有的安全港灣，我們需要繼續(xù)做好自己的事情，統(tǒng)籌發(fā)展與安全，構建新發(fā)展格局，就能減少全球通脹與金融震蕩帶來的沖擊，并要抓住發(fā)展機遇繼續(xù)壯大自己。

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責任編輯：郭建