21世紀經濟報道記者陳植 上海報道 靴子終于落地！6月16日凌晨，美聯儲決定加息75個基點，這是過去28年以來，美聯儲首次做出如此大幅度的加息。

　　但是，美聯儲此舉未能持續提振美元走強。

　　在美聯儲加息75個基點后，美元指數一度從年內高點105.78迅速跌至日內低點104.7。

　　“鮑威爾暗示7月可能加息50個基點，押注美聯儲持續加息75個基點的投機資本頗感失望，令他們紛紛獲利回吐。”一位華爾街對沖基金經理指出。此外，不少華爾街大型投資機構認為美元指數已透支美聯儲連續加息75個基點的市場效應，在鮑威爾釋放鴿派聲音后，他們也采取落袋為安策略。

　　受美元指數回落影響，16日境內在岸市場人民幣兌美元匯率一度上漲突破6.7整數關口，觸及6.6893的日內高點；日元兌美元更是大幅度回升至132.79，遠離周一創下的過去24年以來最低點135.6。

　　然而，美元獲利回吐潮未能持續很久。隨著10年期美債收益率重回3.45%一線，較2011年以來的最高值3.498%僅有一步之遙，日元利差交易資本紛紛入場買漲推高美元，令美元指數迅速重回105上方。

　　“全球金融市場也意識到，美聯儲此次超預期加息75個基點，使得美元資產的利差優勢進一步擴大，或令美元在未來一段時間重獲上漲動能，與此對應的是，越來越多非美國家則因利差劣勢遭遇本國貨幣大幅貶值與資本外流壓力。”上述華爾街對沖基金經理分析說。

　　這迫使越來越多國家迅速行動。

　　6月16日，瑞士央行意外宣布加息50個基點，其甚至表示可能會適當準備干預市場，以遏制瑞士法郎過度貶值。

　　與此同時，巴林央行決定加息75個基點，高于市場預期的50個基點。

　　在業內人士看來，這些央行突然提高加息幅度，很大程度是為了穩匯率與遏制資本流出壓力擴大，并避免本國匯率大幅貶值導致進口商品價格跳漲與本國通脹壓力進一步驟增。但是，盲目跟隨美聯儲大幅加息，同樣也可能損壞本國經濟成長前景。

　　值得注意的是，越來越多新興市場國家央行也意識到這個問題。比如16日巴西央行僅僅加息50個基點，沒有跟隨美聯儲加息75個基點，此舉被視為巴西央行在遏制通脹同時開始關注如何促進經濟增長。

　　一位新興市場投資基金經理向記者透露，面對美聯儲或持續超預期加息75個基點，目前越來越多央行為了穩匯率，未必會一味跟隨大幅加息，轉而通過干預匯率“替代”。

　　“但是，若美聯儲持續超預期大幅加息令美元持續迭創新高，單個國家的干預匯市舉措能否起到穩匯率效果，仍是未知數。一旦某些國家消耗大量外匯儲備卻未能遏制本國貨幣大幅貶值，反而會招致投機資本的沽空潮涌。”他直言。

　　多空交戰激烈

　　“美聯儲加息75個基點，早在市場預料之中，但美元因此一度大幅回調，多少出乎金融市場的意外。”上述華爾街對沖基金經理向記者指出。這背后，是美聯儲主席鮑威爾暗示7月仍可能加息50個基點，打壓了買漲美元人氣，令眾多對沖基金紛紛獲利回吐。

　　此外，美元指數觸及年內高點105.78，也被不少華爾街大型投資機構認為它已透支美聯儲加息75個基點的市場效應，吸引他們逢高拋售落袋為安。

　　“畢竟，這些華爾街大型投資機構普遍認為美聯儲超預期加息75個基點或令美國經濟衰退風險驟然加大，不利于美元持續走高。”一位外匯經紀商告訴記者。

　　這無形間給眾多非美貨幣帶來“喘息之機”。

　　受美元指數一度回落影響，日元與人民幣等非美貨幣紛紛大幅反彈，其中6月16日凌晨，離岸人民幣兌美元匯率一度跳漲逾800個基點，顯示美元回落令市場看跌人民幣人氣驟降。

　　但是，好景不長。

　　在16日亞洲交易時段開啟后，亞太、歐洲地區利差交易資本開始入場推高美元指數。

　　“究其原因，這些利差交易資本意識到美聯儲超預期加息75個基點后，美債資產的利差優勢正得到進一步擴大，令大量利差交易資本紛紛涌入美債資產套取更高無風險利差收益，推動美元需求與美元指數雙雙走高。”這位外匯經紀商分析說。

　　他表示，在華爾街投資機構獲利回吐操作退潮后，利差因素正重新“左右”美元走勢。尤其是10年美債收益率重新回升至3.45%一線，吸引眾多日元利差交易資本借日元換美元投美債，導致美元指數重返105整數關口上方同時，日元兌美元匯率迅速回落至133.22。

　　在利差交易資本推高美元指數的影響下，截至6月16日19時，境內在岸市場人民幣兌美元匯率也回落至6.7155附近。

　　“但是，當前境內外人民幣匯差不到100個基點，表明海外資本看好中國經濟擺脫疫情沖擊重回增長軌跡，沒有大幅沽空人民幣。”一位香港銀行外匯交易員指出。但對其他新興市場貨幣而言，一旦美聯儲持續加息75個基點令美元迭創新高，它們將面臨更大的匯率下跌風險，甚至引發這些國家資本流出壓力驟增。

　　非美國家的穩匯率難題

　　國際金融協會（IIF）公布的最新數據顯示，今年5月，全球資金已連續第三個月流出新興市場。過去三個月，新興市場的資本凈流出總額達到173億美元。

　　投資公司Abrdn全球新興市場債務主管迪門特表示，這是他從業25年以來所遇到的最糟糕的局面，若美聯儲持續加息75個基點令美元資產利差優勢進一步擴大，未來流出新興市場的資金規模或將進一步加大。

　　“不只是新興市場，其他發達國家同樣面臨貨幣貶值所帶來的通脹壓力驟增與經濟基本面惡化問題。”上述新興市場投資基金經理表示，比如日元大幅貶值令日本企業經營壓力驟增，瑞士則擔心瑞士法郎快速貶值或導致能源與食品進口價格進一步上漲，給本國構成更大通脹壓力。

　　而在美聯儲加息75個基點后，越來越多國家迅速加大了升息幅度。

　　在一位華爾街宏觀經濟型對沖基金負責人看來，這些國家此舉的主要目的，就是通過超預期加息以達到穩匯率目的，避免本國貨幣大幅貶值所造成的通脹壓力額外上升與資本流出風險。但是，過度大幅加息也是一把雙刃劍，或導致本國金融市場過度收緊而影響經濟成長前景。

　　“尤其在俄烏沖突升級導致能源與農產品價格持續上漲的情況下，越來越多國家央行開始意識到，大幅加息未必能遏制高通脹，反而會損害本國經濟增長。”他向記者指出，這或許也是巴西央行決定適度降低加息幅度的主要原因之一，但此舉又引發新風險——面對美聯儲持續超預期大幅加息令美元資產利差優勢進一步擴大，越來越多國家如何在降低加息幅度同時穩定本國貨幣匯率。

　　記者多方了解到，目前不少國家開始調整策略，一方面寄希望通過干預匯市等舉措穩定匯率，比如日本、瑞士、韓國已相繼發布干預匯市警告；另一方面則通過采取措施促進本國農產品與能源開采生產或采購，進一步緩解本國通脹壓力，為貨幣政策自主化“創造”更好空間。

　　“但是，若美聯儲持續超預期加息75個基點導致美元指數迭創新高，單個國家的干預匯市穩匯率舉措同樣面臨較大的失敗風險。”一位華爾街大型資管機構外匯交易部主管指出，要解決這個棘手問題，或需要眾多國家聯合行動干預匯市賣出美元，或能更有效地遏制強勢美元與美聯儲持續兇猛加息所帶來的非美貨幣集體大幅貶值風險。

　　（作者：陳植 編輯：林虹）

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責任編輯：郭建