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　　證券時報記者 魏書光

　　俄烏沖突的最大損失者是誰？有人打趣說是日本匯率。自俄烏沖突發生的2月24日至今，不足4個月時間，日本匯率從114到跌破135，貶值17%，在世界主要貨幣中貶值幅度最大，出乎所有人意料。那么，如此“惡性貶值”的日元，會給亞洲特別是中國帶來多大的沖擊？

　　有人說，大幅貶值的日貨會使中國出口商品相對貴了，會影響中國出口，而現在中國需要強勁出口來提升經濟，所以對中國經濟是不利的。比如“金磚之父”奧尼爾警告，如果日元跌破150，亞洲金融危機可能重演。

　　這一觀點頗有點代表性，也確實有前車之鑒。日元匯率是日本出口導向戰略的關鍵環節，也是影響日本經濟發展的重要因素。當年，日本1985年簽訂廣場協議后，日元匯率年均上升5%以上，一直到1995年4月份達到80日元兌1美元的歷史高位。

　　隨后1996年起，日本試圖通過日元貶值來刺激國內經濟的回升，日元開始大幅貶值，到1997年7月泰銖放棄盯住美元觸發亞洲主要貨幣（除人民幣）相繼貶值，1998年亞洲金融危機爆發，其間亞洲各國貨幣均出現貶值，亞洲金融危機時期平均貶值近28.5%，日本匯率一度低至1美元兌換147日元。

　　受益于當時的大幅貶值，日本出現近14萬億日元的巨額貿易順差，并通過對銀行海外貸款的撤回導致了亞洲經濟陷入嚴重衰退。嘗到甜頭的日本，隨后多次刻意主導貶值，2005年和2013年都進行過大幅貶值。今年日本大幅貶值的力度，比2005年和2013年都大，有點接近1998年，很有可能再次將匯率推動到150關口。

　　有人就刻舟求劍地認為歷史重演。但是“三十年河東三十年河西”，從1998年至今的24年間，主導亞洲經濟的國家已然發生了巨變，中國和日本的角色早已有了天翻地覆的改變。當年作為亞洲經濟領頭羊的日本GDP是中國的4倍，現在亞洲經濟龍頭的中國GDP是日本的3.5倍。

　　今天的日本，仍然是域外大國的附庸，無力推動深層次改革，仍然嚴重依賴出口導向型戰略。在這種背景之下，當前的日元貶值“故技重施”，只會搬起石頭砸了自己的腳，收益必定遞減，除了讓自身經濟規模日益萎縮，加大國內通脹壓力外，還將加大資本的進一步外逃，讓日本經濟進一步跌落谷底。

　　1998年，中國承諾不貶值，人民幣名義匯率從貶值到穩定，出乎絕大多數人意料。今天，中國經濟體量進一步增大，強大的供應鏈優勢不斷凸顯，在美元走強背景下，人民幣對一籃子貨幣仍能保持升值態勢，出口持續高景氣。可以預見，只要中國保持經濟穩定向好的趨勢，人民幣匯率就會繼續成為亞洲貨幣乃至世界貨幣的“穩定器”，會吸引更多資金流入中國。

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責任編輯：郭建