中國正邁入老齡社會，面臨著“未富先老”和“未備先老”雙重挑戰。應對人口老齡化 “百年之慮”，養老金改革舉措密集落地。今年4月《關于推動個人養老金發展的意見》的發布，明確了第三支柱實施細則。

南方基金總經理楊小松認為，第三支柱建設有三大意義：一是通過市場化投資積累個人養老金，有利于完善養老保障體系；二是提供稅收優惠，有利于穩定消費預期；三是引入長線資金，有利于推動科技、資本、實體經濟實現高質量循環。

　　楊小松表示，全球范圍內，共同基金始終是養老金投資主力軍；在我國，公募基金管理人管理的各類養老金總規模已達4萬億元，占我國養老金委托投資總規模的50%。建設好養老金第三支柱，是時代賦予我們的新使命。養老金本質決定了其投資管理需要追求“長期可持續”的目標。

　　對此，楊小松談到了四點思考：

　　第一、在資產端，需要為客戶創造長期可持續的投資收益；

　　首先，在底層資產上，科學、多元的資產配置是持續獲得穩健收益的關鍵。股票是養老金最重要的投資方向：截至2020年，美國個人退休金賬戶(IRA)5.5萬億美元共同基金持倉中，2.3萬億美元投資于美國國內股票基金，0.8萬億美元投資于海外股票基金。美國養老金的持續入市不僅助力形成美國科技創新資本，也推動美股走出了長牛慢牛格局。全球養老金投資還正走向多元化，綠色投資、海外投資、另類投資的比例不斷提升，多元化配置有利于提升投資組合長期風險收益比。

　　其次，在技術手段上，面對長周期、大規模、跨類別、海量客戶等難題，數智化融合有望成為解決方案。利用數智化賦能資管全業務鏈，將重塑價值創造的效率與質量。

　　還有，在產品形態上，養老目標基金有助于更好地將基金收益轉化為客戶收益。該類基金實現了養老投資的長期性、穩健性，與個人生命周期的有機結合，非常適合作為個人養老賬戶投資的默認選擇。從實踐結果來看，憑借穩健的業績以及對風險和回撤的良好控制，養老目標基金進入加速發展期。截至2021年底，養老目標基金累計規模已超過1100億元。

　　第二、在資金端，需要為第三支柱拓展長期可持續的資金來源；

　　第三支柱建設應該與共同富裕目標一致，突出普惠性，盡可能覆蓋更多人群。但單純的稅收優惠對中低收入群體激勵性明顯不足，前期第三支柱試點情況也證實了這一點。海外經驗表明，在稅收優惠之外，支持不同支柱間個人部分的靈活劃轉，對于第三支柱的發展可起到顯著的促進作用。建議后續考慮打通企業年金、職業年金與個人養老金賬戶的劃轉通道。

　　第三、進一步探索ESG投資，共享長期可持續的發展紅利；

　　社會的可持續、高質量發展是養老金投資獲取長期收益的關鍵環節，在養老金投資中應用ESG策略已成主流，這是因為ESG策略與養老金投資的長期、避險和綜合衡量社會收益的屬性高度契合。

　　除了財務報表外，ESG投資更會綜合衡量企業所面臨的非財務風險。投資組合中ESG表現不佳的企業，會造成巨大的風險暴露。ESG投資通過更立體的評估企業價值以剔除組合中的尾部風險；此外，無論是環境問題還是社會問題，長期而言，只有通過重大科技創新才能解決，其形成過程必將伴隨著關鍵技術突破、產業升級等，這些都是ESG投資策略中的長期Alpha；ESG投資還會考量公司外溢出的社會成本，重新審視企業對社會的價值創造和分配，真正篩選出既能創造經濟價值，又能兼顧社會價值的優秀企業。機構投資者通過ESG策略配置資源，或參與公司治理，提升企業質量，以促進社會的高質量、可持續發展。

　　最后，做好養老金管理，公募基金還需要進一步提升長期可持續的資產管理能力。

　　養老金管理的本質是解決資金的長周期、跨類別配置。公募基金需要提升應對變化和不確定性的能力，塑造可持續的資產管理能力。

　　據了解，南方基金作為國內首批規范的基金管理公司，24年來積極參與和推動了中國公募基金業發展。自2002年首批入選社保基金投資管理人以來，南方基金深耕養老領域已近20年，致力于為投資者提供養老資產“一站式的生命周期管理”。截至2021年底，南方基金管理的各類養老資產規模已超3500億元，贏得了社保基金理事會、企業年金、職業年金、養老目標基金客戶的托付和贊譽。

　　楊小松表示，面向未來，還將進一步落實行業高質量發展頂層設計，打造“基業長青”的百年老店。第三支柱建設箭已離弦，深感責任之重，期盼之切。南方基金將矢志不渝地堅持“為客戶持續創造價值”的使命，奮發圖強，為公募基金服務國民養老蹚出新路！

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