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　　經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

　　2016年至今北向資金累計(jì)凈買入（億元）。數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

　　5月以來(lái)，人民幣匯率整體呈現(xiàn)寬幅震蕩態(tài)勢(shì)，短期波動(dòng)較大，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)均產(chǎn)生一定影響。展望后市，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，保持人民幣匯率穩(wěn)定的因素正在增多，中長(zhǎng)期來(lái)看不存在持續(xù)單邊貶值的基礎(chǔ)。與此同時(shí)，短期匯率波動(dòng)也不會(huì)改變?nèi)嗣駧刨Y產(chǎn)的長(zhǎng)期投資價(jià)值，隨著短期風(fēng)險(xiǎn)因素的釋放，人民幣資產(chǎn)價(jià)值有望回歸平穩(wěn)。

　　人民幣匯率韌性增強(qiáng)

　　中國(guó)外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，5月9日，人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.6899，調(diào)貶567個(gè)基點(diǎn)。受此影響，當(dāng)日人民幣兌美元即期匯率開盤即報(bào)6.7000，最終收?qǐng)?bào)6.7202。

　　5月以來(lái)，人民幣中間價(jià)繼續(xù)呈現(xiàn)寬幅震蕩，與4月末相比累計(jì)調(diào)貶722個(gè)基點(diǎn)。談及近期人民幣兌美元出現(xiàn)迅速貶值的原因，光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，受全球市場(chǎng)劇烈波動(dòng)影響，近期人民幣匯率波動(dòng)仍偏劇烈，反映短期市場(chǎng)存在的分歧較大。年初以來(lái)，受諸多不確定性因素沖擊，全球各市場(chǎng)波動(dòng)率均明顯加大。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青也認(rèn)為，在美元指數(shù)升破100且持續(xù)強(qiáng)勢(shì)的背景下，此輪人民幣兌美元匯率較快回調(diào)，屬于匯市正常波動(dòng)。

　　不過(guò)，對(duì)于近期人民幣匯率貶值，市場(chǎng)并未產(chǎn)生較大恐慌。“市場(chǎng)對(duì)于匯率的漲跌適應(yīng)性明顯增強(qiáng)。”中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤表示，現(xiàn)在市場(chǎng)主體更能夠適應(yīng)匯率的波動(dòng)，因?yàn)閰R率靈活以后，有漲有跌能夠及時(shí)釋放壓力，避免預(yù)期的積累。

　　展望后市，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，保持人民幣匯率穩(wěn)定的因素正在增多。近期匯率回調(diào)表明人民幣匯率雙向波動(dòng)的態(tài)勢(shì)并未改變，盡管短期內(nèi)人民幣匯率或仍存貶值壓力，但中長(zhǎng)期看并不存在持續(xù)單邊貶值的基礎(chǔ)。

　　“近年來(lái)，我國(guó)外匯市場(chǎng)韌性不斷增強(qiáng)，有基礎(chǔ)、有條件適應(yīng)本輪美聯(lián)儲(chǔ)政策調(diào)整。”國(guó)家外匯局副局長(zhǎng)王春英日前指出，人民幣匯率彈性不斷增強(qiáng)，及時(shí)有效地釋放了外部壓力。企業(yè)“逢高結(jié)匯、逢低購(gòu)匯”的理性交易行為，可有效平抑部分匯率調(diào)整，有助于人民幣匯率總體穩(wěn)定和外匯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

　　在周茂華看來(lái)，經(jīng)濟(jì)基本面將支撐人民幣企穩(wěn)。隨著國(guó)內(nèi)疫情影響舒緩，助企紓困政策精準(zhǔn)支持，政策效果也在逐步顯現(xiàn)，國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回暖。

　　人民幣資產(chǎn)長(zhǎng)期投資價(jià)值可期

　　盡管當(dāng)前匯率波動(dòng)幅度較大，但業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，短期匯率波動(dòng)并不會(huì)改變?nèi)嗣駧刨Y產(chǎn)的長(zhǎng)期投資價(jià)值。

　　短期來(lái)看，受海外經(jīng)濟(jì)體加快收緊貨幣政策以及匯率波動(dòng)等因素影響，人民幣資產(chǎn)承壓，年內(nèi)北向資金整體仍為凈賣出態(tài)勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月9日收盤，北向資金年內(nèi)凈賣出203.90億元。不過(guò)，與3月相比，北向資金近兩個(gè)月凈賣出規(guī)模整體收窄，今年3月至5月的凈買入規(guī)模分別為-450.83億元、63.00億元和-23.62億元。

　　“今年以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)加快收緊貨幣政策，支撐美元走強(qiáng)，美元指數(shù)上升。在此背景下，海外資本或受到匯率波動(dòng)的影響流入美國(guó)資本市場(chǎng)，以其他貨幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)貶值壓力增強(qiáng)。”川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂對(duì)記者表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息也增加了中國(guó)資本市場(chǎng)的不確定性，A股市場(chǎng)在短期內(nèi)受到美國(guó)流動(dòng)性收緊的影響出現(xiàn)波動(dòng)。但從此前美聯(lián)儲(chǔ)加息的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，A股市場(chǎng)并未跟隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息周期變化，而是走出獨(dú)立行情，其主要原因是中國(guó)資本市場(chǎng)受到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、政策變化的影響更大。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)者、允泰資本創(chuàng)始合伙人付立春認(rèn)為，盡管以北向資金為代表的外資機(jī)構(gòu)持股占比并不高，但其相關(guān)操作對(duì)于市場(chǎng)的導(dǎo)向作用較大。隨著人民幣兌美元匯率大幅波動(dòng)，疊加資本市場(chǎng)面臨的一些短期不確定性，導(dǎo)致匯率和A股估值出現(xiàn)雙重下行。

　　不過(guò)，付立春進(jìn)一步表示，當(dāng)前股市和匯率的走勢(shì)對(duì)于市場(chǎng)預(yù)期的反饋過(guò)度激烈。長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面良好的大方向不變。因此，在短期的過(guò)度反應(yīng)之后，也存在向基本面回歸的動(dòng)力。他表示，應(yīng)將市場(chǎng)預(yù)期向更為理性的基本面方向引導(dǎo)。

　　從中長(zhǎng)期視角來(lái)看，人民幣資產(chǎn)的吸引力總體不斷增強(qiáng)。外匯局此前公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年至2021年，外資累計(jì)凈增持中國(guó)境內(nèi)股票和債券超7000億美元，年均增速達(dá)34%。另?yè)?jù)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）近期發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2021年第四季度人民幣在全球外匯儲(chǔ)備中的占比升至2.79%，位居全球第五位，達(dá)到五年來(lái)最高水平，這表明人民幣資產(chǎn)受到更多海外主權(quán)投資機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。

　　外匯局近期也表示，跨境證券投資短期波動(dòng)不代表外資流動(dòng)的總體格局，更不能代表外資的長(zhǎng)期投資意愿。隨著市場(chǎng)對(duì)一些短期影響因素的消化和預(yù)期的釋放，境外機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)證券投資將回歸平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，長(zhǎng)期價(jià)值投資仍然是外資流入的主要考慮因素。

　　陳靂表示，短期內(nèi)，海外資本流向或受到市場(chǎng)情緒的影響而有所改變。但從長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度不斷加大，央行貨幣政策持續(xù)發(fā)力，基本面長(zhǎng)期向好，人民幣資產(chǎn)對(duì)海外資本而言仍然具備較強(qiáng)的吸引力。（記者 羅逸姝 向家瑩）

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責(zé)任編輯：郭建