加速緊縮政策或令美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)增高

　　來源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

　　為遏制飆升的通脹，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)4日“罕見地”宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至0.75%到1%之間。然而分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加速加息可能導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，同時(shí)將對(duì)發(fā)展中國(guó)家的金融市場(chǎng)帶來影響。

　　美緊縮措施效力有待觀察

　　美聯(lián)儲(chǔ)4日宣布多項(xiàng)緊縮貨幣政策的措施，被業(yè)界認(rèn)為是遏制高通脹的“找補(bǔ)”行為，但效力有待觀察。

　　美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)日將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)到0.75%至1%的水平，還將從6月1日開始以每月475億美元的步伐“縮表”。

　　有分析指出，雖然本次美聯(lián)儲(chǔ)決議公布了大幅加息以及縮表的“鷹派行動(dòng)”，但一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)也有“鴿派”的表現(xiàn)。比如美聯(lián)儲(chǔ)臨時(shí)主席鮑威爾的表態(tài)給市場(chǎng)已開始體現(xiàn)的未來75個(gè)基點(diǎn)加息預(yù)期潑了冷水。法新社也評(píng)論稱，盡管美聯(lián)儲(chǔ)的決定本身是鷹派的，但與市場(chǎng)的高預(yù)期相比，這些決定明顯是溫和的。

　　美國(guó)消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道（CNBC）評(píng)論稱，這是美聯(lián)儲(chǔ)自2000年以來首次加息50個(gè)基點(diǎn)，目的是為了盡快控制住創(chuàng)40年新高的通脹。

　　芝商所“美聯(lián)儲(chǔ)觀察（FedWatch）”工具顯示，期貨市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在6月15日議息會(huì)議上加息的預(yù)期已經(jīng)大幅跳水。最新的數(shù)據(jù)顯示，期貨市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)有76.4%的概率將在下月的會(huì)議上加息25個(gè)基點(diǎn)，有23.6%的概率“按兵不動(dòng)”。瑞士百達(dá)財(cái)富管理團(tuán)隊(duì)則表示，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在6月政策會(huì)議上再次加息50個(gè)基點(diǎn)，7月則恢復(fù)至加息25個(gè)基點(diǎn)。今年下半年，美聯(lián)儲(chǔ)或會(huì)以較為平緩的步伐繼續(xù)加息。

　　去年2月初，美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)、哈佛大學(xué)教授薩默斯就撰文警告，美國(guó)大規(guī)模財(cái)政刺激政策可能引發(fā)“一代人未曾見過的通脹壓力”，美國(guó)需快速調(diào)整財(cái)政和貨幣政策以應(yīng)對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)。然而，拜登政府和美聯(lián)儲(chǔ)屢次用“通脹暫時(shí)論”來淡化風(fēng)險(xiǎn)。

　　事實(shí)證明“通脹暫時(shí)論”是明顯誤判。美聯(lián)儲(chǔ)去年12月放棄通脹“暫時(shí)性”的表述，決定加快縮減資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模。此后，包括鮑威爾在內(nèi)的美聯(lián)儲(chǔ)官員承認(rèn)通脹上升比預(yù)期幅度更大、持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)政策重點(diǎn)也逐漸從促就業(yè)、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向抗通脹，但其政策調(diào)整已遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于通脹形勢(shì)。

　　美國(guó)智庫(kù)彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所高級(jí)研究員加里·赫夫鮑爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)去年五六月份就應(yīng)行動(dòng)，卻向市場(chǎng)發(fā)出了錯(cuò)誤信號(hào)，未及時(shí)遏制通脹，是巨大的“人為錯(cuò)誤”。

　　經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)仍存

　　目前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨通脹高企、勞動(dòng)力短缺、供應(yīng)鏈中斷、外部需求下降等多重挑戰(zhàn)。分析指出，美聯(lián)儲(chǔ)加速緊縮貨幣政策雖為了快速“阻擊”通脹持續(xù)攀升，但也存在威脅經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定復(fù)蘇的風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)官員曾表示，量化寬松政策為2020年衰退期間的經(jīng)濟(jì)提供了緩沖，投資者預(yù)計(jì)緊縮政策會(huì)起到相反的作用。

　　美國(guó)30年期抵押貸款利率等較長(zhǎng)期借貸成本自今年初以來已經(jīng)大幅攀升。美國(guó)《紐約時(shí)報(bào)》報(bào)道稱，由于住房抵押貸款利率不斷攀升，無(wú)能力購(gòu)房的美國(guó)家庭在大大增加。目前，約10個(gè)美國(guó)家庭中就有一個(gè)家庭無(wú)力購(gòu)房。由于長(zhǎng)期利率飆升，包括住房抵押貸款利率在內(nèi)，汽車貸款利率和企業(yè)借貸成本等均將相應(yīng)提升，導(dǎo)致消費(fèi)者購(gòu)房、購(gòu)車以及企業(yè)借貸行為減少，很有可能在今年晚些時(shí)候拖累經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇步伐。

　　不僅如此，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)供需狀況出現(xiàn)嚴(yán)重失衡。美國(guó)自動(dòng)數(shù)據(jù)處理公司（ADP）4日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年4月美國(guó)私營(yíng)部門就業(yè)人數(shù)環(huán)比上漲24.7萬(wàn)人，漲幅較上月大幅收窄且遠(yuǎn)低于市場(chǎng)普遍預(yù)期。ADP首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家內(nèi)拉·理查森認(rèn)為，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)復(fù)蘇勢(shì)頭顯示出放緩跡象。雖然企業(yè)招聘需求依然強(qiáng)勁，但勞動(dòng)力供應(yīng)嚴(yán)重短缺導(dǎo)致商品生產(chǎn)商和服務(wù)供應(yīng)商就業(yè)增速均有所放緩。

　　美國(guó)有線電視新聞網(wǎng)（CNN）的一項(xiàng)調(diào)查顯示，緊縮步伐的加快和頑固的通脹導(dǎo)致大多數(shù)受訪者相信，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)實(shí)現(xiàn)軟著陸。當(dāng)被問及將通脹降至2%是否會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，57%的受訪者表示會(huì)。德意志銀行預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將于明年晚些時(shí)候陷入衰退，成為第一個(gè)預(yù)測(cè)美國(guó)衰退的大型銀行。前美聯(lián)儲(chǔ)副主席羅杰·弗格森本周接受CNBC采訪時(shí)也表示，目前來看衰退可能性非常高，已經(jīng)幾乎無(wú)法避免。他預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在2023年陷入衰退。

　　新興市場(chǎng)或遭多重沖擊

　　與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策也可能加劇新興市場(chǎng)資本外流壓力、推高債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，造成負(fù)面外溢效應(yīng)。

　　美國(guó)企業(yè)研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)家德斯蒙德·拉赫曼表示，隨著美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入緊縮周期，美國(guó)利率對(duì)投資者變得更具吸引力，資金將大規(guī)模從新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體回流美國(guó)。他指出，世界銀行已經(jīng)發(fā)出了警告，這種資本回流可能導(dǎo)致高負(fù)債的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)債務(wù)違約潮。

　　阿根廷布宜諾斯艾利斯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授豪爾赫·馬奇尼表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息的決定將對(duì)受新冠疫情沖擊的發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利影響。受疫情影響，很多發(fā)展中國(guó)家公共債務(wù)水平達(dá)到了國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的30%乃至50%以上，一些拉美國(guó)家甚至達(dá)到了60%。美聯(lián)儲(chǔ)此時(shí)加息，將大大增加發(fā)展中國(guó)家取得新信貸的難度，也加重了這些國(guó)家的償債壓力。

　　埃及開羅薩達(dá)特學(xué)院經(jīng)濟(jì)系主任埃哈卜·德蘇基稱，考慮到俄烏局勢(shì)日益加劇，供應(yīng)鏈不暢等問題，投資者從包括埃及在內(nèi)的新興市場(chǎng)撤出是很自然的，因?yàn)槲C(jī)來臨的時(shí)候，資本市場(chǎng)通常選擇那些經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的國(guó)家。在中短期內(nèi)，新興市場(chǎng)可能面臨一系列金融和經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)。

　　國(guó)際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃日前指出，由于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體收緊貨幣政策，新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體面臨借貸成本上升、資本外流等風(fēng)險(xiǎn)。為此，各經(jīng)濟(jì)體應(yīng)使用現(xiàn)有政策工具，包括延長(zhǎng)債務(wù)期限、利用匯率彈性、進(jìn)行外匯干預(yù)和資本流動(dòng)管理措施等，予以靈活應(yīng)對(duì)。

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責(zé)任編輯：陳程