文/專欄作家 曹中銘

　　日前，證監(jiān)會召開全國社?；鸷筒糠执笮豌y行保險機構(gòu)主要負責(zé)人座談會。會議提出，養(yǎng)老金、銀行保險機構(gòu)和各類資管機構(gòu)應(yīng)進一步擴大權(quán)益投資比例。此外，會議還圍繞推進資本市場高質(zhì)量發(fā)展、引導(dǎo)更多中長期資金入市聽取意見建議。

　　此次會議的召開，無疑與目前的市場環(huán)境分不開。步入2022年以來，受境外疫情、地緣政治緊張、全球金融市場動蕩等多方面因素影響，A股三大指數(shù)持續(xù)調(diào)整。

　　盡管3月16日國務(wù)院金融委召開會議研究經(jīng)濟形勢與資本市場問題，股市下跌風(fēng)險并未解除。4月中旬開始，股市再現(xiàn)疲態(tài)。基于此，政策面上也是暖風(fēng)頻吹。如4月15日，央行宣布降準(zhǔn)。4月21日，證監(jiān)會召開此次座談會。4月22日，一行兩會、外匯局一同發(fā)聲，內(nèi)容涉及股市、貨幣政策、房地產(chǎn)等。這一切客觀上也向市場發(fā)出了非常明確的信號。

　　此次會議中，證監(jiān)會欲引導(dǎo)更多中長期資金入市引起了市場的極大關(guān)注。A股市場是一個資金推動型的市場，資金對于市場而言的重要性不言而喻。

　　在為資本市場引資方面，包括證監(jiān)會在內(nèi)的監(jiān)管部門作出了不少的努力。從最初公募基金的問世，到社?；稹⒈ｋU資金、企業(yè)年金、養(yǎng)老金的入場，以及券商系資管規(guī)模的做大，再加上把QFII“請進來”，與港股市場建立互聯(lián)互通機制等，構(gòu)成了截至目前為止資本市場引資最重要的組成部分。此外，近些年來，私募基金的蓬勃發(fā)展，也不斷為市場帶來增量資金。

　　其實，監(jiān)管部門在大力引資的同時，也要重視投資者結(jié)構(gòu)的問題。目前的資本市場，散戶投資者占據(jù)著“主導(dǎo)”地位。比如2億投資者中，散戶投資者占比超過95%。日常交易中，散戶投資者貢獻了超過80%的成交量。散戶投資者進場，既能帶來資金，也能活躍市場，但散戶投資者由于投資知識、投資理念等方面的短板，因而熱衷于短線操作，如此也容易放大市場的風(fēng)險。

　　事實上，即使是像公募基金等機構(gòu)投資者，其投資股票的換手率同樣不低。比如從2015年至2021年，公募基金的基金周轉(zhuǎn)率分別為5.6倍、3.55倍、3.21倍、3.27倍、2.97倍、3.69倍、2.41倍。公募基金如此頻繁地換股票操作，客觀上講，是不能稱之為長期資金的，甚至連中期資金也算不上，顯然也并不利于市場的穩(wěn)定。

　　相對而言，中長期資金進場后，其持股時間更長，奉行價值投資理念。在這方面，股神巴菲特投資中石油H股即是最經(jīng)典的案例。其持有時間長達4年多，期間即使股價出現(xiàn)波動也未曾賣出過，巴菲特因之獲取了豐厚的回報。

　　個人以為，引導(dǎo)更多中長期資金入市，與改善投資者結(jié)構(gòu)是相輔相成的。中長期資金奉行中長線思維，持股穩(wěn)定。更多中長期資金入市，在改善投資者結(jié)構(gòu)的同時，能夠?qū)①I入股票更長時間的“鎖定”，避免個股的頻繁交易引發(fā)股價的波動，因而也非常有助于市場的穩(wěn)定。

　　本文原發(fā)于國際金融報

　　(本文作者介紹：獨立財經(jīng)撰稿人 在三大證券報等多家媒體發(fā)表文章數(shù)百篇)