● 本報記者 彭揚
近日有市場觀點認為，人民幣匯率貶值是導致近期股市下跌的原因之一。對此，專家表示，股市和匯市波動有相關性，但沒有因果關系，人民幣匯率波動并非近期股市下跌的主要驅動因素。股市和匯市出現短期波動，同為內外環境超預期變化的結果。外資并未掌握我國股票市場資產定價權。展望未來，人民幣匯率料在合理均衡水平上保持基本穩定，人民幣資產將長期保持吸引力。
不存在因果關系
“人民幣匯率和股價均是資產價格。同一種因素同時作用于股市和匯市，就有可能導致這兩個市場出現同漲同跌的現象。”中銀證券全球首席經濟學家管濤在接受中國證券報記者采訪時說。
他以2020年為例，解釋了為何股市和匯市會出現“同漲同跌”的現象。2020年初，疫情暴發、經濟停擺，股市和匯市同時下跌。這是因為疫情沖擊帶來的不確定性導致人民幣匯率和股票價格出現了同方向的調整。2020年下半年，隨著疫情得到有效控制，國內經濟快速恢復，中美利差擴大，美元走弱。隨后股市反彈，人民幣匯率也開始上漲，這也是因為有共同的因素導致兩者上漲。
當前股市和匯市同步調整是近期內外部因素共同作用的結果。管濤認為，外部因素是美聯儲政策收緊，內部因素則是國內疫情多點散發。但截至目前，并沒有看到這兩個市場出現信心危機，更沒有看到這兩個市場之間信心危機的傳染。
星石投資認為，此輪人民幣匯率調整前，股市已有較大幅調整，匯率調整對股市的中長期影響不大，并非股市下跌的主要原因。匯市和股市之間不存在因果關系，股市反應并不一定滯后于匯率，匯率下跌后股市也不一定持續單邊下行。
在中金公司分析師李昭看來，近期人民幣匯率貶值更多是對增長周期與流動性周期的被動反應，而對股債市場的主動影響相對較小。
值得一提的是，有市場人士指出，外資并未掌握我國股票市場資產定價權。截至2022年3月末，外資持有A股占流通市值比例約4.5%。A股市場的持有主體、交易主體以及價格決定主體仍為境內投資者。
人民幣資產仍被看好
專家表示，長期看，人民幣匯率仍會呈現雙向波動，并且會在合理均衡水平上保持基本穩定。同時，人民幣資產將長期保持吸引力。
在管濤看來，人民幣匯率有升有貶的雙向波動并非壞事，并不是說，人民幣匯率升值就是好事，貶值就是壞事。人民幣匯率升或貶都是市場運行的結果，各有利弊。最近人民幣匯率貶值較快，事實上也有助于及時釋放匯率貶值壓力，避免貶值預期的積累。
“當務之急還是統籌疫情防控和經濟社會發展，保證關鍵領域產業鏈供應鏈穩定，穩生產、穩出口、保民生、穩預期?！被涢_證券首席經濟學家羅志恒表示，政策應靠前發力，宏觀政策可更加積極。只要經濟平穩健康發展，人民幣匯率自然能在合理均衡水平上保持基本穩定，國內資產價格也將更加堅挺。
談及人民幣資產的吸引力，管濤認為，我國是一個系統重要性經濟體，同時也是一個成長型經濟體。外資配置人民幣資產不會簡單看利差和匯差，我國的金融市場是重要的國際市場，外資肯定會配置人民幣資產作為底倉。
國家外匯管理局副局長王春英日前表示，外匯局將保持相關外匯管理政策的一致性和穩定性，保障跨境資金依法合規順暢地進出，同時通過不斷的改革開放，進一步便利境外投資者投資中國證券市場。
責任編輯：趙思遠
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