原標題：紅星美羚重啟IPO：實控人王寶印居間借款給經銷商引發深交所問詢 渠道亂象致經銷商低價甩貨

　　中國網財經3月25日訊（記者 陳瓊）自2019年6月首次遞交創業板上市申請材料后，陜西紅星美羚股份有限公司（以下簡稱“紅星美羚”）的上市之路充滿了波折。招股書顯示，紅星美羚早在2015年7月就已掛牌新三板，2018年4月終止掛牌后，謀求以“羊乳第一股”的身份A股上市。在2019年6月首次披露招股書、2020年預披露更新后，都沒能獲得上會的機會；創業板注冊制落地后，公司成為最早遞交申請的企業之一，但此后歷經3輪問詢、3次更新招股書，一度中止IPO。深交所網站信息顯示，2021年12月29日，因紅星美羚已完成財務資料更新，恢復其發行上市審核。

　　中國網財經記查閱深交所創業板發行上市審核信息公開網站發現，2022年3月18日，紅星美羚更新了《關于陜西紅星美羚乳業股份有限公司申請首次公開發行股票并在創業板上市的審核中心意見落實函的回復》，就深交所的一系列問詢進行了回復。

　　公司實控人王寶印曾居間借款給經銷商引發問詢

　　深交所問詢函指出，現場檢查發現，2018 年 12 月末，紅星美羚實際控制人王寶印以個人名義向公司鮮奶供應商黃忠元等七人借款 1400 萬后，轉借給公司經銷商殷書義等八人，經銷商借入這筆資金后，用于向紅星美羚進貨。

　　深交所問詢要求公司結合該居間協調借款事項發生在2018年底以及通過出納賬戶進行，進一步說明公司是否主導促成該借款事宜，實際控制人居間協調殷書義等八名經銷商向黃忠元等七位供應商通過公司相關人員賬戶借款的原因及商業合理性以及相關居間借款對公司經營業績、稅收處理的影響程度，是否存在提前確認收入的情形？公司相關內部控制制度是否健全并有效執行？公司針對該事項的后續規范措施，報告期內是否還存在類似事項？

　　紅星美羚回復稱，由于2018年四季度，公司初始未予同意經銷商殷書義等八人籌劃通過賒銷的方式滿足其年底規模化進貨的想法，因此他們另辟途徑，請求公司協調上游生鮮羊乳經營大戶給其短期借款進貨，以羊乳粉銷售后的回款償還。公司管理層同意后按其所需進貨合計總金額向上游羊乳供應商協調借款，總金額1400萬。但由于人員、金額不是一一對應，且需要潛在擔保，所以就使用了公司財務人員喻婷的個人賬戶（以下簡稱“居間賬戶”）作為中轉，統借統還。

　　報告期內紅星美羚主要經銷商發生重大變化也是深交所問詢重點，其中 2017-2018年第一大客戶舍得生物于2020年注銷；2019年第一大客戶南寧澳麗源和第二大客戶萌寶嬰童報告期內銷售金額波動幅度較大。對此，深交所問詢函要求紅星美羚說明報告期內對南寧澳麗源銷售收入大幅度增長的原因及合理性。

　　這一系列問詢暴露出紅星美羚經銷商管理混亂及相關制度的缺陷。

　　渠道管理不善導致第一大經銷商流失、低價甩貨

　　根據招股說明書顯示，紅星美羚1998年創立，2015年于新三板掛牌，并于2018年4月終止新三板掛牌，2019年6月于證監會上報上市申請材料，開啟曲折上市之路，僅在一輪問詢后，就中止上市審核。2021年，紅星美羚重啟IPO。

　　從招股書披露的信息來看，紅星美羚是一家典型的家族企業，實際控制人王寶印及家人合計持有公司股份79.8%。

　　家族企業的作風致使紅星美羚在公司治理存在諸多亂象，經銷商的管理也是重災區。公司因渠道管理的不善導致經銷商流失，曾經的第一大客戶轉而成為公司競爭對手，公司前五大客戶變動巨大等。

　　中國網財經記者了解到，近期有經銷商表示，由于紅星美羚公司人事出現變動，全國總監下放區域，原華西（粵、閩、桂、海）大區等高管辭職，導致廠家之前承諾給經銷商的費用沒有兌換，人事巨震帶來一系列連鎖反應，包括經銷商低價甩、渠道信心不足等。

　　針對人事變動帶來的經銷商低價甩貨一事，中國網財經記者就相關問題給紅星美羚發去采訪函，截至目前尚未收到對方回復。

　　事實上，自從紅星美羚啟動上市以來，渠道亂象一直貫穿始終。此前有經銷商爆料，紅星美羚2018年大幅提高產品售價，致使其成人粉和嬰配粉市場流失嚴重。此外，紅星美羚承諾給經銷商的市場支持也未及時兌現，導致部分經銷商利益受損，進而退出造成大批優質經銷商流失。

　　“重人情味、不重市場規則，一把好牌被打爛了”，李晨（化名）曾是紅星美羚羊的一名省級經銷商，從看好紅星美羚產品發展前景成為省級代理到退出其經銷體系，用了兩年時間。在李晨看來，紅星美羚最大的問題是家族企業的通病。

　　“公司對銷量不看重，對人情看重，導致市場管控不嚴”，李晨對曾中國網財經記者表示，在代理紅星美羚的期間，自己在市場方投入巨大，卻眼看著公司因為管理一塌糊涂錯過了羊奶粉的爆發期。“真正用心做市場的經銷商都走了，導致經銷商不敢去推進、不敢進貨、不敢投入市場”，李晨表示，紅星美羚內部權力斗爭極其激烈，導致無心開拓市場，經銷商流失嚴重。

　　紅星美羚主營業務為羊乳粉，產品包括嬰幼兒配方乳粉、兒童及成人乳粉等。公司于2017年12月取得了包括“富羊羊”“德瑞蘭帝”“羚恩貝貝”在內的9個嬰幼兒配方羊乳粉配方注冊證書。

　　2018年-2020年，公司營業收入分別為3.14億元、3.42億元、3.63億元，歸母凈利潤分別為4140.49萬元、4488.77萬元、5509.15萬元。

　　自2019年紅星美羚啟動IPO以來，羊奶粉市場也發生了翻天覆地的變化，一方面，國外品牌和國內乳企龍頭紛紛布局羊奶粉市場，導致公司業務受到擠壓；另一方面，公司渠道受限，市場認可度不高，價格卻居高不下，這種錯位也讓紅星美羚的前景變得并不樂觀。

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責任編輯：鄧健